Matt Hougan, giám đốc đầu tư trưởng của Bitwise, cho biết ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ không bị đình trệ nếu Thượng viện Hoa Kỳ không thông qua Đạo luật CLARITY trong tuần này—ngay cả khi triển vọng thông qua trong năm nay tiếp tục giảm và các nhà lập pháp đối mặt với lịch trình chặt chẽ.
Trong bài đăng blog vào thứ Tư, Hougan cho rằng mặc dù nhiều người ủng hộ xem nỗ lực hiện tại là cơ hội sống còn, nhưng lịch sử của Washington cho thấy ngành công nghiệp này khó có thể “quay lại hộp”. Thay vào đó, ông xem kết quả này là sự trì hoãn trong việc đạt được sự rõ ràng về pháp lý, chứ không phải là sự kết thúc của tiến bộ trong quản lý.
Những điểm chính
- Matt Hougan của Bitwise cho biết việc thất bại trong việc thông qua Đạo luật CLARITY sẽ khiến dự luật này trở thành “xác sống”, nhưng không phải bị đánh bại vĩnh viễn.
- Tỷ lệ cược dựa trên thị trường về việc CLARITY ký kết trong năm nay đã giảm mạnh, theo Galaxy Research và Polymarket.
- Hougan kỳ vọng bản giải thích chung tháng Ba của SEC-CFTC về cơ cấu thị trường tiền mã hóa sẽ tiếp tục là phương án thay thế trong ngắn hạn.
- Các cơ quan quản lý có thể ban hành quy định mà không cần thông qua luật, nhưng nhiều luật sư cảnh báo rằng khung pháp lý này có thể kém bền vững hơn và khó cho thị trường lập kế hoạch dựa trên đó.
Một đường đi bị chậm lại cho CLARITY, không phải là dừng lại
Thượng viện phải đối mặt với hạn chót ngày 5 tháng 8 để thúc đẩy Đạo luật CLARITY trước kỳ nghỉ hè. Những người ủng hộ lo ngại rằng nếu biện pháp này trượt qua khung thời gian này, nó có thể bị kéo sang năm tới khi chính trị bầu cử chiếm ưu thế.
Hougan thừa nhận rằng nhiều người trong ngành đã coi cuộc bỏ phiếu sắp tới là mang tính then chốt, nhưng ông cảnh báo không nên giả định rằng Quốc hội sẽ thay đổi hướng đi nếu bỏ lỡ cơ hội này. “Thực tế là Washington luôn chậm trễ trong các bước chuyển đổi công nghệ lớn, và hiếm khi điều đó quan trọng như những gì mọi người lo ngại,” ông viết.
Vị thế của anh ấy là ngay cả việc không thông qua trong tuần này cũng chỉ làm đóng băng đà tăng trưởng chứ không xóa bỏ nó. Hougan cho rằng dự luật vẫn có thể tìm được con đường khác để thông qua Quốc hội—có thể vào tháng Chín, hoặc muộn hơn trong phiên họp cuối năm khi các nhà lập pháp đôi khi gộp các biện pháp vào các gói tổng hợp.
Ý tưởng đóng gói này quan trọng vì nó thay đổi tính toán chính trị. Thay vì CLARITY được đàm phán như một dự luật riêng lẻ, những người ủng hộ có thể hưởng lợi từ việc được nhóm cùng các điều khoản khác mà các nhà lập pháp mong muốn, giảm khả năng biện pháp tiền mã hóa bị mắc kẹt do các vấn đề gây tranh cãi.
Tại sao sự tự tin năm nay đang giảm
Ngoài áp lực từ lịch trình, các nhà quan sát ngày càng đặt câu hỏi liệu CLARITY có thể vượt qua những rào cản còn lại trong năm nay hay không.
Vào tháng Bảy, Galaxy Research được cho là đã giảm dự báo về khả năng thông qua Đạo luật CLARITY vào năm 2026 xuống còn 30%. Tỷ lệ trên Polymarket hiện đặt khả năng dự luật được ký thành luật trong năm nay ở mức 23%, giảm từ 82% vào tháng Hai. Sự thay đổi này phản ánh tốc độ suy giảm nhanh chóng của đà chính trị khi sự đồng thuận lưỡng đảng không được củng cố.
Đồng thời, ông Greg Cipolaro, trưởng bộ phận nghiên cứu toàn cầu của NYDIG, cho biết vào ngày 24 tháng 7 rằng bản dự luật mới nhất đã hoàn chỉnh hơn, nhưng vẫn chưa nhận được sự ủng hộ lưỡng đảng đủ mạnh để đạt được con đường đáng tin cậy đến 60 phiếu bầu. Theo Cipolaro, bài học quan trọng dành cho nhà đầu tư là các đảng viên Cộng hòa đã đưa ra một bản dự luật hoàn chỉnh hơn, nhưng nó vẫn chưa vượt qua ngưỡng cần thiết để thúc đẩy tại Thượng viện.
Báo cáo được trích dẫn bởi Punchbowl News cũng cho biết rằng nếu không có tiến triển nào từ Nhà Trắng về thỏa thuận đạo đức lưỡng đảng, và không có động thái nào về tài chính phi pháp và lợi nhuận stablecoin, các thượng nghị sĩ đảng Dân chủ có thể từ chối cho phép dự luật tiếp tục bằng cách không thông qua việc kết thúc tranh luận.
Phương án thay thế nếu luật không được thông qua: Giải thích của SEC-CFTC
Điểm cụ thể nhất của Hougan dành cho các nhà đầu tư và người tham gia thị trường là điều gì sẽ xảy ra tiếp theo nếu CLARITY không di chuyển. Ông cho biết ngành công nghiệp sẽ quay trở lại bản diễn giải chung của SEC-CFTC được công bố vào tháng Ba, trong đó phân loại Bitcoin và các tài sản khác là hàng hóa kỹ thuật số và thay thế hướng dẫn của nhân viên SEC năm 2019.
Hougan cũng lưu ý rằng Chủ tịch SEC Paul Atkins đã nói rằng cơ quan này “sẵn sàng, sẵn lòng và có khả năng đưa ra các quy định” nhằm giải quyết những vấn đề tương tự như những vấn đề được CLARITY và các lĩnh vực khác của thị trường tiền mã hóa đề cập.
Tuy nhiên, nhiều yếu tố phân biệt sự diễn giải quy định và việc ban hành quy tắc với luật pháp. Hougan nhấn mạnh rằng các quy tắc từ các cơ quan quản lý không bền vững bằng những thay đổi về cấu trúc thị trường theo luật. Chúng có thể đối mặt với các thách thức pháp lý hoặc bị chính quyền tương lai đảo ngược, và chính Atkins cũng thừa nhận khoảng cách về tính bền vững này khi bản diễn giải được công bố vào tháng Ba.
Atkins cho rằng luật toàn diện là cách duy nhất để “bảo vệ tương lai” quy định thông qua các quy tắc về cấu trúc thị trường. Nói cách khác, ngay cả khi các nhà quản lý hành động nhanh chóng, thiết kế lập pháp mới quyết định mức độ ổn định của khung pháp lý qua các chu kỳ chính trị.
Điều mà các nhà đầu tư nên theo dõi sau cuộc bỏ phiếu tuần này
Câu hỏi ngắn hạn không phải là liệu tiền điện tử có tiếp tục phát triển hay không—mà là mức độ có thể dự đoán và bền vững của môi trường pháp lý trở nên như thế nào. Hougan cho rằng ngay cả sau một thất bại lập pháp, thị trường vẫn giành được thời gian: ông đề xuất rằng ngành công nghiệp có thể có khoảng hai năm rưỡi để tăng tốc trước khi chu kỳ lãnh đạo mới của SEC có thể thay đổi hướng đi của việc xây dựng quy định.
Đồng thời, các chuyên gia pháp lý đã cảnh báo rằng sự vắng mặt của luật lệ khiến mức độ không chắc chắn vẫn ở mức cao. Ông Ryan Louvar, Giám đốc pháp lý của WisdomTree, cho rằng một thị trường không thể hoạt động hiệu quả khi các bên tham gia không thể xác định một cách đáng tin cậy trước thời điểm nào cơ quan quản lý áp dụng quy định. Phát biểu tại phiên điều trần của Quốc hội vào tháng Bảy, ông nhấn mạnh rằng khả năng vận hành hiệu quả của thị trường phụ thuộc vào các tiêu chuẩn rõ ràng hơn và có thể áp dụng nhất quán hơn.
Thông điệp rộng hơn của Hougan là tiền điện tử không còn phụ thuộc vào một kết quả lập pháp duy nhất để duy trì tính liên quan. Ông cho rằng ngành công nghiệp này có đủ đà để định hình lại các khía cạnh của tài chính toàn cầu trong nhiều thập kỷ, bất kể điều gì xảy ra trong những ngày gần ngưỡng thời hạn của Thượng viện.
Đối với các bên tham gia thị trường, tín hiệu chính cần theo dõi là liệu các nhà lập pháp có thể chuyển đổi tiến độ soạn thảo gần đây thành một kết quả bỏ phiếu thực sự hay không—và nếu không, liệu SEC và CFTC có mở rộng đáng kể việc xây dựng quy định nhằm giảm thiểu sự không chắc chắn mà không phụ thuộc vào luật pháp hay không. Bất kỳ con đường nào cũng sẽ định hình tốc độ mà các công ty có thể lên kế hoạch cho sản phẩm, lưu ký và chiến lược tuân thủ trong một môi trường chính sách đang thay đổi.
Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới dạng Bitwise: Sự chuyển dịch của tiền mã hóa là không thể đảo ngược—sự rõ ràng sẽ không làm đảo ngược nó trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền mã hóa, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.