Quỹ Crypto Carry của Bitwise hiện đang mang lại lợi suất gần 6%, tăng từ khoảng 4% chỉ vài tháng trước. Lợi suất SEC 30 ngày đạt 5,90% tính đến ngày 25 tháng Tám, mức tăng trùng với sự mở rộng cơ sở giao sau trên các tài sản tiền điện tử chính.
Để làm rõ, giao dịch chênh lệch giao sau là một trong những mẹo lâu đời nhất trong tài chính: bạn mua tài sản spot, bán khống hợp đồng giao sau và thu về phần chênh lệch. Khi giao sau giao dịch ở mức phí cao hơn spot (một điều kiện được gọi là contango), chênh lệch này tạo ra lợi suất mà không cần đưa ra bất kỳ quan điểm nào về hướng giá sẽ di chuyển.
Bên trong cơ chế của quỹ
Quỹ, giao dịch dưới mã USCC, nắm giữ danh mục các tài sản kỹ thuật số lớn bao gồm Bitcoin, Ether, Solana và XRP ở vị thế mua dài. Đồng thời, quỹ bán khống các hợp đồng giao sau tương ứng. Chênh lệch giữa giá spot và giá giao sau là nguồn sinh lời.
Nhưng USCC không thực hiện một giao dịch chênh lệch cơ bản đơn thuần. Quỹ cũng nắm giữ các vị thế trong các token staking và restaking thanh khoản như weETH của EtherFi và JitoSOL, một phái sinh của Solana đã được staking. Các vị thế này bổ sung thêm lợi suất trên nền tảng việc khai thác chênh lệch.
Quỹ hiện đang quản lý 137,70 triệu USD tài sản, với giá trị tài sản ròng là 11,708927 USD mỗi cổ phần. Bitwise thu phí quản lý 0,75%. Mức đầu tư tối thiểu là 100.000 USD và chỉ dành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện. Tính thanh khoản hàng ngày có sẵn.
Từ Superstate đến Bitwise
Quỹ ban đầu được Superstate ra mắt vào tháng 7 năm 2024 dưới dạng quỹ được token hóa, nghĩa là các cổ phần của nó tồn tại dưới dạng token trên chuỗi thay vì chỉ là các mục ghi chép truyền thống. Bitwise Asset Management đã接管 quản lý quỹ kể từ ngày 1 tháng 6 năm 2026.
Cấu trúc được token hóa này hoạt động trên Ethereum, Plume và Solana, mang lại khả năng tương tác của USCC với các giao thức tài chính phi tập trung, nghĩa là các cổ phần quỹ có thể được sử dụng làm tài sản đảm bảo trên các nền tảng DeFi.
AUM đạt khoảng 259 triệu USD vào đầu tháng 6 năm 2026, trước khi Bitwise tiếp quản. Kể từ đó, con số này đã giảm xuống còn 137,70 triệu USD.
Tại sao cơ sở đang mở rộng
Lợi suất 5,90% là hàm số trực tiếp của mức độ gia tăng chênh lệch cơ sở giao sau. Khi tâm lý lạc quan tăng cao trên thị trường tiền điện tử, các hợp đồng giao sau thường giao dịch ở mức phí cao hơn đáng kể so với giá spot, tạo ra các biên độ rộng hơn để các nhà giao dịch cơ sở khai thác.
Khi bitcoin tăng mạnh vào cuối năm 2024 và đầu năm 2025, lãi suất hàng năm trên một số sàn giao dịch đã tạm thời vượt quá 20%. Môi trường hiện tại không sôi động bằng như vậy, nhưng lợi suất gần 6% từ chiến lược trung lập thị trường vẫn hấp dẫn hơn so với các quỹ thị trường tiền tệ và trái phiếu kỳ hạn ngắn.
Rủi ro chính, giống như bất kỳ giao dịch basis nào, là sự thu hẹp basis. Nếu phí giao sau thu hẹp hoặc trở thành âm (backwardation), lợi suất sẽ giảm xuống hoặc biến mất hoàn toàn. Việc Bitwise tích hợp lợi suất staking thông qua các vị thế như weETH và JitoSOL cung cấp một lớp đệm chống lại kịch bản đó, nhưng đồng thời cũng mang đến rủi ro hợp đồng thông minh mà một giao dịch basis giao sau thuần túy không gặp phải.