CIO của Bitwise: Sự tăng trưởng của tiền điện tử khó có thể dừng lại dù có sự trì hoãn của Đạo luật CLARITY

Chiến lược gia hàng đầu của Bitwise cho rằng tiền điện tử có thể tiếp tục tăng trưởng ngay cả khi Quốc hội đình trệ Đạo luật CLARITY. Trong một bản ghi nhớ dành cho nhà đầu tư vào ngày 4 tháng 8, Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư Cấp cao của Bitwise, lập luận rằng ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ không sụp đổ nếu Thượng viện không thông qua H.R. 3633 trước kỳ nghỉ tháng Tám. “Tiền điện tử sẽ ổn,” ông viết, chỉ ra hai hướng đi thay thế: quy định của SEC và sự tiếp tục áp dụng tài sản kỹ thuật số bởi các tổ chức tài chính truyền thống. Hougan nhấn mạnh đây là quan điểm mang tính tương lai của ngành, không phải đảm bảo về cách các nhà quản lý sẽ hành động. Tình hình hiện tại của Đạo luật CLARITY - Triển vọng trước mắt của dự luật trông yếu vào ngày 4 tháng 8. Lịch làm việc của Thượng viện không bao gồm H.R. 3633, và danh sách chính thức các động thái đình chỉ đang chờ xử lý chỉ đề cập đến các vấn đề khác. Đến cuối ngày đó, chưa có thông báo nào về việc nộp động thái đình chỉ cho Đạo luật CLARITY. - Hougan xác định ngày 5 tháng 8 là thời hạn thực tế để các nhà lãnh đạo Thượng viện nộp động thái đình chỉ nhằm bảo toàn khả năng bỏ phiếu thủ tục vào thứ Sáu. Theo Quy tắc XXII của Thượng viện, một động thái đình chỉ yêu cầu 16 thượng nghị sĩ ký tên và—nếu được nộp—sẽ kích hoạt một cuộc bỏ phiếu đình chỉ theo thời gian vào một ngày và một giờ sau khi Thượng viện họp tiếp theo. Kết thúc tranh luận thông thường đòi hỏi 60 phiếu, trừ khi các thượng nghị sĩ đồng thuận bằng sự đồng thuận thống nhất. - Dự luật đã được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua với tỷ lệ 15–9 vào ngày 14 tháng 5, và Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis sau đó công bố phiên bản hợp nhất dài 616 trang kết hợp công việc của Ủy ban Ngân hàng và Nông nghiệp. Phiên bản này vẫn nằm trong lịch lập pháp của Thượng viện nhưng chưa được bỏ phiếu toàn thể. Lý do Hougan tin ngành có thể thích nghi “Phương án dự phòng” của Hougan dựa trên nhận xét của Chủ tịch SEC Paul Atkins, người cho rằng cơ quan này “sẵn sàng, sẵn lòng và có khả năng” giải quyết nhiều vấn đề mà Đạo luật CLARITY nhắm đến. Hougan cho rằng các quy định của SEC được thông qua theo cách tiếp cận của Atkins ban đầu có thể thân thiện hơn với đổi mới so với các thỏa hiệp cần thiết để đạt được sự thông qua lưỡng đảng—có thể thậm chí đóng vai trò như “chất xúc tác”. Nhưng ông thừa nhận kết quả này không được đảm bảo. Hạn chế của hành động của SEC so với luật pháp - SEC có thể thay đổi các quy tắc chứng khoán, yêu cầu đối với các trung gian đăng ký và chế độ chào bán token trong phạm vi thẩm quyền hiện tại. Tuy nhiên, nó không thể đơn phương trao cho CFTC quyền toàn quốc đối với thị trường spot hàng hóa kỹ thuật số—một yếu tố cấu trúc then chốt trong Đạo luật CLARITY. - Các quy định của cơ quan cũng dễ bị thay đổi theo thời gian: một ủy ban tương lai có thể sửa đổi hoặc bãi bỏ chúng thông qua một quy trình quy định khác. Ngược lại, một đạo luật liên bang sẽ khó thay đổi hơn nhiều nếu không có hành động mới từ Quốc hội. Những rào cản chính trị và chính sách còn tồn tại Nhiều tranh cãi về chính sách thực chất sẽ không được giải quyết chỉ bằng quy định của SEC. Dự luật hợp nhất bao gồm việc công khai thông tin token, sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số, tài sản khách hàng, DeFi, phần thưởng stablecoin, quy định AML và sự phân chia thẩm quyền giữa SEC và CFTC. Tuy nhiên, các thượng nghị sĩ và nhóm ngành vẫn đang tranh luận về các vấn đề như: - Đạo đức và công khai thông tin: Bảy thượng nghị sĩ Dân chủ (Catherine Cortez Masto, Angela Alsobrooks, Cory Booker, Ruben Gallego, John Hickenlooper, Mark Warner và Raphael Warnock) cho rằng văn bản của đảng Cộng hòa “chưa đủ”, thúc đẩy các quy định mạnh mẽ hơn về quan chức được bầu, bảo vệ người tiêu dùng, tài chính phi pháp, xung đột lợi ích và tính toàn vẹn thị trường. - Phần thưởng stablecoin: Các ngân hàng muốn hạn chế chặt chẽ hơn các phần thưởng liên quan đến số dư stablecoin thanh toán, lập luận rằng một số ngoại lệ có thể hoạt động như lãi suất tiền gửi và làm giảm khả năng cho vay. - Thị trường dự đoán và đánh bạc thổ dân: Mười hai thượng nghị sĩ yêu cầu lãnh đạo ngăn các nền tảng đăng ký CFTC liệt kê các hợp đồng trông giống như cá cược thể thao hoặc trò chơi sòng bạc và tìm kiếm sự bảo vệ cho quyền lực bang và chủ quyền thổ dân. Tất cả những rạn nứt này khiến việc đạt được 60 phiếu trở nên khó khăn hơn và minh họa lý do tại sao quy định của SEC sẽ không trả lời mọi câu hỏi. Thẩm quyền của CFTC, luật ngân hàng, đạo đức chính trị và đánh bạc thổ dân đều liên quan đến quyền lực liên bang rộng lớn hơn hoặc các đạo luật riêng biệt. Thời gian và khả năng Lịch Thượng viện đặt các nhà lập pháp vào giai đoạn làm việc tại khu vực từ ngày 10 tháng 8 đến ngày 11 tháng 9. Nếu các nhà lãnh đạo không thúc đẩy dự luật trong tuần này, Hougan cảnh báo biện pháp này có thể bước vào giai đoạn “chết lâm sàng”—vẫn còn trên lịch nhưng gần như không có con đường thực tế để thông qua cho đến tháng Chín hoặc có thể được lồng ghép vào gói cuối năm. Thị trường dự đoán phản ánh sự không chắc chắn này: Giá trên Polymarket cho thấy Đạo luật CLARITY có khoảng 23% cơ hội trở thành luật trước ngày 31 tháng 12 (giảm từ 27% khi Hougan công bố bản ghi nhớ), với khối lượng giao dịch khoảng 3,9 triệu đô la. Bước tiếp theo cụ thể Việc nộp động thái đình chỉ sẽ là bước phát triển rõ ràng tiếp theo; nếu không có nó, thủ tục thông thường của Thượng viện gần như không còn con đường nào để tổ chức bỏ phiếu trên sàn trước kỳ nghỉ. Ngay cả khi Quốc hội tạm dừng, ngành có thể nhận được các quy định SEC hẹp hơn trong ngắn hạn—nhưng sự phân bổ lâu dài quyền giám sát tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ vẫn chưa được giải quyết.