Chuyên gia Bitunix: CPI sẽ là yếu tố then chốt cho quyết định lãi suất của Fed vào tháng Chín

Hỏa Tinh Tài Chính đưa tin, ngày 3 tháng 9, đánh giá mới nhất của Ngân hàng Mỹ cho thấy báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 8 được công bố vào thứ Sáu sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng lãi suất, nhưng trừ khi dữ liệu việc làm có dấu hiệu suy giảm rõ rệt, thì khó có thể một mình quyết định chính sách của Fed vào tháng 9; điểm then chốt thực sự vẫn là CPI được công bố vào ngày 11 tháng 9. Điều này có nghĩa là việc định giá lại nhanh chóng xác suất tăng lãi suất trên thị trường gần đây, cốt lõi giờ đây không còn chỉ là liệu thị trường lao động có đang nguội đi hay không, mà là liệu lạm phát có khiến Fed tin rằng chính sách lãi suất cao vẫn cần được duy trì hay không. Kỳ vọng chính sách này đang trực tiếp phản ánh trên thị trường trái phiếu. Lợi suất dài hạn của Mỹ duy trì ở mức cao, cùng với lợi suất trái phiếu của các nền kinh tế lớn như Nhật Bản, Đức và Anh cũng đồng loạt tăng, cho thấy áp lực lãi suất cao đang lan rộng từ chính sách của một ngân hàng trung ương duy nhất thành kết quả của sự tương tác giữa thâm hụt ngân sách toàn cầu, nguồn cung nợ và chi phí vốn. Đối với cổ phiếu và tiền mã hóa, lợi suất dài hạn duy trì ở mức cao có nghĩa là tỷ lệ chiết khấu và chi phí vốn vẫn đang tăng, dù thị trường vẫn duy trì kỳ vọng vào AI và tăng trưởng kinh tế, nhưng cũng phải đối mặt với thực tế rằng không gian định giá đang bị thu hẹp; vàng trong ngắn hạn cũng chịu áp lực do đồng USD và lãi suất thực tăng, nhưng nếu sự gia tăng lợi suất phản ánh nhiều hơn rủi ro tài chính và tín nhiệm chủ quyền, đặc tính phòng vệ của vàng có thể được hỗ trợ trở lại. Về phía Nhật Bản, quyết định của Ngân hàng Nhật Bản vào ngày 18 tháng 9 và rủi ro can thiệp xung quanh tỷ giá USD/JPY ở mức 160 cũng khiến việc phân bổ vốn toàn cầu đối mặt với những biến số bổ sung. Nếu Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục tăng lãi suất, chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ thu hẹp có thể gia tăng động lực để vốn Nhật quay trở về trong nước; đồng thời, GPIF gần đây đang xem xét lại việc phân bổ tài sản, cộng với lợi suất trái phiếu trong nước tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm, cũng có thể khiến một phần vốn đánh giá lại tỷ lệ phân bổ trái phiếu và cổ phiếu nước ngoài. Đây không chỉ là vấn đề của đồng Yên, mà còn có thể tạo ra hiệu ứng lan tỏa lên thanh khoản toàn cầu thông qua thị trường trái phiếu. Do đó, điều đáng theo dõi trong tháng 9 không phải là một dữ liệu đơn lẻ, mà là liệu lạm phát Mỹ, chính sách tiền tệ Nhật Bản và cung-cầu trái phiếu toàn cầu có đồng thời đẩy chi phí vốn lên cao hay không. Nếu CPI vẫn duy trì tính bám dính, kỳ vọng tăng lãi suất của Fed có thể tiếp tục ở mức cao, lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng USD mạnh sẽ tiếp tục hạn chế các tài sản định giá cao; ngược lại, nếu lạm phát giảm rõ rệt, sự giảm xuống của lợi suất dài hạn sẽ giúp giảm áp lực định giá đối với thị trường chứng khoán và tiền mã hóa. Đối với thị trường, vấn đề cốt lõi thực sự đang dần chuyển từ “Fed sẽ hạ lãi suất khi nào” sang việc liệu nguồn vốn toàn cầu đã bước vào giai đoạn mới — chi phí vốn cao và tìm kiếm lợi suất vô rủi ro cao hơn — hay chưa.