Trong phần lớn hai năm qua, các công ty niêm yết đã cạnh tranh huy động vốn để mua BTC và tự trình bày mình như những lựa chọn đòn bẩy thay vì nắm giữ tài sản trực tiếp.
Mô hình đã hoạt động khá đầy hứa hẹn trong một thời gian, và cổ phiếu của họ giao dịch thoải mái cao hơn giá trị của BTC trên bảng cân đối kế toán. Một số đã trải qua tăng trưởng khổng lồ trong vài tháng. Tuy nhiên, bài hát bất tử của Scorpions đã trở thành hiện thực – đang có làn gió thay đổi.
Ai đang bán?
Mặc dù chúng ta đã nói rất nhiều về sự thay đổi thái độ của Chiến lược trong vài tháng qua, công ty vẫn là chủ sở hữu doanh nghiệp lớn nhất và là Nhà tiên phong của toàn bộ cuộc chuyển dịch này, vì vậy chúng ta không thể bỏ qua nó. Công ty bắt đầu tích lũy BTC cách đây khoảng sáu năm. Tốc độ và quy mô mua vào của họ tăng lên sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ vào cuối năm 2024. Thị trường đã quen với việc nghe tin về các đợt tích lũy hàng triệu (và đôi khi hàng tỷ) đô la mỗi thứ Hai.
Tuy nhiên, mọi thứ đã thay đổi với một đợt bán nhỏ trong quý II và một đợt lớn hơn đáng kể vào đầu tháng Bảy với hơn 3.500 đơn vị. Công ty chưa thực hiện bất kỳ khoản mua nào mới trong vài tuần qua, đồng thời tập trung vào việc tái xây dựng dự trữ USD. Về mặt tích cực, công ty cũng không bán trong vài tuần vừa qua. Tuy nhiên, các chuyên gia phân tích kiên quyết rằng đợt bán đầu tiên đã thay đổi mọi thứ, dù rõ ràng (hiện tại) rằng Chiến lược chưa từ bỏ bitcoin.
Tuy nhiên, Satsuma Technologies đã làm vậy. Công ty sở hữu quỹ BTC niêm yết tại Anh đề xuất bán toàn bộ số BTC còn lại, hoàn trả phần lớn số tiền thu được cho cổ đông, rút khỏi Sở Giao dịch Chứng khoán London và hiệu quả là giải thể phương tiện quỹ. Công ty đã bán 579 BTC vào tháng 12 năm ngoái để huy động khoảng 50 triệu USD nhằm đáp ứng nghĩa vụ nợ chuyển đổi. Hiện tại, các cổ đông đã phê duyệt kế hoạch thanh lý 668 BTC còn lại.
Các báo cáo gần đây đề cập rằng các thợ khai thác bitcoin đã bán ra một lượng kỷ lục 32.000 đơn vị trong quý đầu năm, làm gia tăng thêm áp lực bán ra.
Đồng thời, Jack Mallers đã từ chức vị trí CEO của Twenty One Capital vào đầu tuần này để tập trung vào Strike. Mặc dù điều này không nhất thiết có nghĩa là công ty sẽ bán các khoản nắm giữ BTC của mình, nhưng ban đầu nó đã tự quảng bá là một nhà nắm giữ bitcoin thụ động.
Sự ra đi của Mallers, trong đó ông cho biết có quá nhiều khác biệt giữa ông và Hội đồng Quản trị, gợi ý một cuộc tái cấu trúc lớn. Đây là một ví dụ khác về một công cụ kho bạc lớn buộc phải xem xét lại cách tạo ra giá trị ngoài việc tiếp xúc với BTC.
Ai Có Thể Theo Dõi?
Metaplanet, được mô tả là chiến lược của châu Á, đã gia nhập xu hướng này cách đây vài năm và thực hiện một số khoản mua BTC lớn. Cổ phiếu của công ty đã được hưởng lợi đáng kể khi mô hình kinh doanh chuyển đổi. Tuy nhiên, đợt sụp đổ thị trường cuối năm 2025 và chu kỳ giảm giá tiếp theo đã không thuận lợi, khi cổ phiếu cùng loại giảm sâu gần 90% tại một thời điểm. Công ty đã ngừng các khoản mua bitcoin trong nhiều tháng trước khi quay trở lại với khoản mua 2.823 vào đầu tháng Bảy.
Từ đó, nó đã giữ im lặng, nhưng không có dấu hiệu nào cho thấy chiến lược của nó đã thay đổi hoặc rằng nó có thể cần bán bớt một số tài sản tiền điện tử trong thời gian tới.
Có lẽ những công ty dễ bị tổn thương nhất là những công ty nhỏ hơn, giao dịch dưới giá trị tài sản ròng, mang nợ đắt đỏ, thiếu doanh thu hoạt động đáng kể hoặc đang đối mặt với áp lực từ cổ đông để giải phóng tài sản tiền điện tử của họ. Nakamoto Inc. là một trong những công ty nổi bật, vì công ty này đã bán khoảng 5% vị thế BTC của mình vào tháng Ba và thêm 600 đơn vị vào tháng Sáu.
Mặc dù có sự thay đổi rõ rệt trong xu hướng, nhưng điều này không có nghĩa là quỹ bitcoin doanh nghiệp đã kết thúc. Tuy nhiên, nó đánh dấu sự kết thúc của một giai đoạn mà mọi thông báo về quỹ đều đi kèm với một khoản mua khác. Bây giờ, sự không chắc chắn đang chi phối, giống như giai đoạn thị trường, nhưng những công ty tồn tại sẽ có khả năng là những công ty mạnh nhất, tạo ra doanh thu hoạt động và quản lý tốt các khoản nợ của mình. Những công ty yếu nhất có thể phải bán và tái cơ cấu.
Bài viết Đợt thanh lọc Kho bạc Bitcoin đã bắt đầu: Những công ty nào đang bán và ai sẽ là người tiếp theo? xuất hiện đầu tiên trên CryptoPotato.