Nguồn: X
Tác giả: Trần Tiểu Mông
Tiêu đề gốc:Tài sản duy nhất trong lịch sử: nắm giữ 4 năm, tỷ lệ thắng 100%
Phát hiện chính: Nếu tiêu chuẩn nghiêm ngặt là “mua tại bất kỳ thời điểm nào và giữ đủ 4 năm để tổng lợi nhuận danh nghĩa dương”,
Trong số các tài sản giao dịch rủi ro cao phổ biến, chỉ Bitcoin đạt được lợi nhuận 100% trong 4 năm liên tục.
So sánh các tài sản chính:
S&P 500: tích lũy khoảng -64,8% từ năm 1929 đến 1932, khoảng -24,4% từ năm 1999 đến 2002,
2007-2010 khoảng -3.2%, không đảm bảo lợi nhuận dương trong 4 năm.
Nasdaq 100: Tích lũy khoảng -60% từ năm 2000 đến 2003, từng giảm 83% sau bong bóng.
Vàng: khoảng -47,7% trong giai đoạn 1981-1984, cùng với chu kỳ thị trường giảm giá 12 năm từ 1987-1999.
Bất động sản: khoảng -23,3% từ năm 2007 đến 2010, và tính thanh khoản thấp tạo ra ảo giác về sự ổn định.
Trái phiếu chính phủ dài hạn: khoảng -19,8% từ năm 2021 đến 2024, trái phiếu doanh nghiệp khoảng -5,3%.
Trường hợp ngoại lệ: các tài sản dạng hợp đồng rủi ro thấp như trái phiếu kho bạc ngắn hạn rollover, trái phiếu có ngày đáo hạn ≤ 4 năm và tiền gửi định kỳ,
Do cơ chế thanh toán khi đáo hạn có thể mang lại lợi nhuận danh nghĩa 4 năm, nhưng bản chất là tín dụng hợp đồng chứ không phải tăng trưởng tài sản.
Tính độc đáo của bitcoin: Dựa trên dữ liệu khung thời gian hàng ngày từ năm 2010 đến 2026, tất cả 4.419 cửa sổ trượt 4 năm đều mang lại lợi nhuận dương,
Tồi nhất là +32.6% từ tháng 4 năm 2021 đến tháng 4 năm 2025 (tương đương khoảng 7.3% mỗi năm).
Mặc dù đã nhiều lần giảm sâu 70-90%, nhưng chưa từng có chu kỳ 4 năm nào với lợi nhuận âm hoàn toàn.
Kết luận: Tài sản có hình dạng “quả tạ” — hoặc là các hợp đồng rủi ro cực thấp được thanh toán, hoặc là các tài sản sớm được tiền hóa như Bitcoin với mức tăng trưởng cao.
Các tài sản rủi ro truyền thống trung gian đều không đáp ứng. BTC 100% đến từ tăng giá lịch sử, không có cam kết từ người phát hành,
Do đó, việc nắm giữ dài hạn quan trọng hơn so với giao dịch thường xuyên, các thao tác như đòn bẩy, sóng có thể phá vỡ phân phối lợi nhuận hiếm có này.
Nếu định nghĩa vấn đề một cách chặt chẽ hơn:
Mua tại bất kỳ thời điểm nào, giữ đủ 4 năm, tổng lợi nhuận danh nghĩa cuối cùng đều lớn hơn 0.
Vậy kết luận rất thú vị:
Trong số các tài sản chính có rủi ro cao và có thể giao dịch tự do, không có tài sản nào đạt được “lợi nhuận 100% trong 4 năm qua”, ngoại trừ nó.
Nhưng nếu tính cả các công cụ thu nhập cố định rủi ro thấp, thì các sản phẩm như trái phiếu kho bạc kỳ hạn 4 năm, lăn rol trái phiếu ngắn hạn, gửi tiết kiệm định kỳ cũng có thể làm được,
Và “100%” của后者 lại hoàn toàn không phải là một chuyện khác.
Một, S&P 500 không thể làm được
Nhiều người sẽ tự nhiên cho rằng:
Chỉ cần nắm giữ thị trường chứng khoán Mỹ trong 4 năm, chắc chắn sẽ kiếm được tiền chứ?Thực ra hoàn toàn không phải như vậy.
Dữ liệu dài hạn do giáo sư Damodaran tại Đại học New York duy trì, tổng lợi nhuận của S&P 500 bao gồm cổ tức, kéo dài từ năm 1928 đến năm 2025.
Hãy đưa ra một vài ví dụ điển hình về khung thời gian 4 năm.
Năm 1929～1932, lợi nhuận hàng năm lần lượt khoảng:
1929: -8,3%
1930: -25,1%
1931：-43,8%
1932：-8.6%
4 năm tích lũy:
Khoảng -64,8%.
Nói cách khác: 1 triệu USD đầu vào, sau 4 năm chỉ còn khoảng 350.000 USD.
Năm 1999～2002, ngay cả khi tính cả đợt tăng giá cuối cùng của bong bóng internet năm 1999:
1999: +20,9%
2000: -9,0%
2001：-11,9%
2002: -22,0%
Tổng lợi nhuận trong 4 năm vẫn khoảng:-24.4%.
Năm 2007～2010, trải qua khủng hoảng tài chính:
2007: +5,5%
2008: -36,6%
2009: +25,9%
2010: +14,8%
Dù đã phục hồi mạnh mẽ vào năm 2009 và 2010, sau 4 năm vẫn: khoảng -3.2%.
Vì vậy: Tỷ lệ thắng dài hạn của S&P 500 rất cao, nhưng chưa bao giờ đạt 100% trong 4 năm.
Hai, Nasdaq 100 càng không thể
The official data from Nasdaq shows that during the bursting of the dot-com bubble, the Nasdaq 100:
2000：-36,4%
2001：-30,8%
2002: -38,9%
2003: +48,5%
Mặc dù năm thứ 4 tăng gần 50%, tổng cộng cả chu kỳ 4 năm vẫn: khoảng -60%.
Và Nasdaq chính thức chỉ ra rằng, sau đỉnh bong bóng năm 2000, chỉ số đã giảm khoảng 83% tích lũy.
Vì vậy, sự khác biệt trong lịch sử biểu hiện của BTC và cổ phiếu công nghệ ở điểm này rất rõ ràng:
Cổ phiếu công nghệ sẽ tạo ra một hố sâu đến mức không thể lấp đầy trong suốt một chu kỳ đầy đủ 4 năm.
Bitcoin cho đến nay vẫn chưa có.
Ba, ngay cả vàng cũng không làm được
Vàng thường được coi là tài sản lưu trữ giá trị dài hạn kinh điển, nhưng cũng có thể mất nhiều giá trị trong 4 năm.
Ví dụ từ năm 1981 đến 1984, theo dữ liệu của Damodaran:
1981: -32,6%
1982: +15,6%
1983: -16,8%
1984: -19,4%
Tổng cộng 4 năm: khoảng -47.7%.
Điều đáng ngạc nhiên hơn là nghiên cứu của chính Hiệp hội Vàng Thế giới cho thấy:
Vàng trải qua gần 12 năm thị trường giảm giá từ tháng 11 năm 1987 đến tháng 8 năm 1999, với mức giảm giá tích lũy khoảng 48%.
Vì vậy, vàng dù sở hữu thuộc tính tiền tệ dài hạn rất mạnh, nhưng 4 năm hoàn toàn không tương đương với thời hạn an toàn.
Bốn, bất động sản cũng không phải
Nếu xem xét toàn bộ thị trường bất động sản Mỹ, chứ không phải chỉ một căn nhà may mắn mua được, thì cũng tồn tại chu kỳ âm 4 năm.
Trong dữ liệu Damodaran:
Lợi nhuận hàng năm của thị trường bất động sản từ năm 2007 đến 2010 khoảng:
2007: -5,4%
2008: -12,0%
2009: -3.85%
2010: -4.12%
Tổng cộng:-23.3%。
Và bất động sản còn có một ảo giác thị giác:
Nhà cửa không giao dịch hàng ngày như BTC và cổ phiếu, nên đường giá trông mượt mà.
Thực tế nếu mỗi ngày đều có một thị trường công khai đưa ra mức giá cho ngôi nhà của bạn,
The volatility of real estate is certainly much greater than what we normally perceive.
V. Ngay cả trái phiếu chính phủ dài hạn cũng không làm được
Điều này lại dễ gây hiểu lầm nhất.Nhiều người nói:Trái phiếu chính phủ Mỹ không phải là tài sản không rủi ro sao?
Điều quan trọng là phải phân biệt: giữ trái phiếu kho bạc đến ngày đáo hạn và giao dịch một trái phiếu kỳ hạn dài.
Ví dụ: tổng lợi nhuận của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm:
2021: -4.42%
2022: -17.83%
2023: +3,88%
2024: -1.64%
Tổng cộng trong 4 năm:-19.8%.
Lý do là kể từ năm 2022, lãi suất tăng mạnh, lãi suất phiếu của trái phiếu cũ quá thấp, dẫn đến giá thị trường sụp đổ.
Do đó: TLT, chỉ số trái phiếu kho bạc 10 năm, quỹ trái phiếu dài hạn, đều không phải là “tài sản chắc thắng sau bốn năm”.
Sáu, trái phiếu doanh nghiệp cũng không làm được
Baa công trái trong cùng giai đoạn 2021～2024: +1,02%、-15,23%、+8,74%、+1,74%
Sau 4 năm, vẫn khoảng: -5.3%. Vì vậy, trái phiếu tín dụng cũng không thể làm được.
Bảy, vậy còn những gì có thể thực sự đạt được “bốn năm lợi nhuận danh nghĩa 100%”?
Đây là bước vào một loại tài sản khác.
Loại thứ nhất: Chuyển tiếp trái phiếu kho bạc ngắn hạn Mỹ
3 tháng T-Bill là một ví dụ rất điển hình.
Nó không kiếm lợi nhuận từ việc tăng giá tài sản, mà là:Mua với chiết khấu → đến hạn thanh toán theo mệnh giá.
Ví dụ bạn chi 99,5 USD để mua một T-Bill có mệnh giá 100 USD, đến ngày đáo hạn, Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ trả bạn 100 USD.
TreasuryDirect cũng mô tả cơ chế của T-Bill như vậy:
The purchase price is typically below face value, and upon maturity, you receive the full face value—the difference is the interest.
Damodaran dựa trên dữ liệu hàng năm của T-Bill Mỹ kể từ năm 1928, về cơ bản luôn mang lại lợi nhuận danh nghĩa dương,
Vì vậy, việc liên tục lăn vòng T-Bill 3 tháng, bất kỳ khoảng thời gian 4 năm hoàn chỉnh nào trong lịch sử đều mang lại lợi nhuận dương.
但是注意：这叫：美元数量不亏。不代表：购买力不亏。
Ví dụ lạm phát 8%, lợi tức T-Bill 2%, số dư tài khoản của bạn tăng lên, nhưng sức mua thực tế lại giảm.
Tám, tiền gửi có kỳ hạn bốn năm / CD
Giả sử bạn tìm thấy: CD lãi suất cố định 4% trong 4 năm và không rút trước;
Ngân hàng không vượt quá phạm vi bảo hiểm,hợp đồng lãi suất có hiệu lực,vậy sau 4 năm:
Lợi nhuận bằng đô la Mỹ về cơ bản đã được xác định vào ngày mua vào.
FDIC của Mỹ cung cấp bảo hiểm cho các khoản tiền gửi ngân hàng và CD đủ điều kiện, với mức bảo hiểm tiêu chuẩn hiện tại là:
250.000 USD cho mỗi người gửi tiền, mỗi ngân hàng và mỗi loại hình sở hữu.
Vì vậy, “tỷ lệ thắng 100% trong bốn năm” của thứ này về bản chất đến từ: hợp đồng + bảo vệ tín dụng, chứ không phải từ sự tăng giá của tài sản.
Chín: Trái phiếu kho bạc Mỹ có ngày đáo hạn trong vòng 4 năm
Cũng vậy. Ví dụ: hôm nay bạn mua một trái phiếu kho bạc Mỹ đáo hạn sau 4 năm với lợi suất đến ngày đáo hạn là 4%,
然后一直持有到期，只要美国政府正常偿付，你中途完全不用管债券价格怎么波动。
Đến hạn:Vốn gốc + lãi sẽ được thanh toán theo thỏa thuận,do đó lợi ích danh nghĩa về cơ bản đã được cố định ngay khi mua.
Nhưng nếu bạn mua trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, sau đó buộc phải bán vào năm thứ 4, thì lại không phải như vậy.
Vì vậy, có một sự khác biệt quan trọng ở đây: trái phiếu đáo hạn 4 năm ≠ giữ trái phiếu dài hạn trong 4 năm, cái trước có thể khóa lợi nhuận.
Sau này có rủi ro kỳ hạn.
Mười, Thần duy nhất thật sự — Bitcoin
Báo cáo chiến lược sử dụng dữ liệu hàng ngày của BTC/USD từ tháng 7 năm 2010 đến tháng 8 năm 2026 để thống kê các chu kỳ nắm giữ cuộn tròn bắt đầu vào mỗi ngày.
Result:The worst total return over the holding period is 73.1%–83.6% over 1 year,
2 năm 84,0%-68,3%, 3 năm 99,3%-34,7%, 4 năm 100,0%+32,6%
Nói cách khác, trong số 4.419 cửa sổ trượt 4 năm mà nó thống kê, không có cửa sổ nào cuối cùng bị lỗ.
Và 4 năm tệ nhất trong lịch sử là: ngày 16 tháng 4 năm 2021 → ngày 16 tháng 4 năm 2025
Tổng lợi nhuận vẫn là: +32,6%, tương đương年化 khoảng: 7,3% CAGR.
Hai chữ——vô địch~
Eleven, nên điều thực sự đáng để so sánh là bảng này
Vì vậy sẽ xuất hiện một quả tạ dumbbell rất thú vị:
Những người đạt được tỷ lệ thắng danh nghĩa 100% trong 4 năm lại tập trung ở hai cực.
Một đầu là: tài sản có rủi ro cực thấp và thanh toán theo hợp đồng.
Ở đầu bên kia là: bitcoin – tài sản có mức tăng trưởng cao, tự nhiên chống lại tiền pháp định và vẫn đang ở giai đoạn đầu của quá trình tiền tệ hóa.
Nhưng những tài sản rủi ro truyền thống ở giữa: cổ phiếu, vàng, bất động sản, trái phiếu dài hạn, đều không làm được.
Mười hai, nhưng "100%" của BTC và "100%" của trái phiếu chính phủ có giá trị hoàn toàn khác nhau
Đây là điểm quan trọng nhất,100% T-Bill,logic là:Hôm nay bạn đã biết tương lai sẽ có người nợ bạn bao nhiêu tiền.
Bạn chủ yếu gánh chịu rủi ro tín dụng chủ quyền của Hoa Kỳ.
100% của BTCLogic hoàn toàn không như vậy.
Bitcoin:Không có người phát hành;Không ai cam kết sẽ trả cho bạn một số tiền cụ thể sau 4 năm;Không có hoàn trả vốn;Không có lãi suất;Không có dòng tiền.
Vì vậy, 100% tăng trưởng 4 năm của BTC hoàn toàn đến từ: giá thị trường lịch sử cuối cùng đã tăng lên. Cũng chính vì vậy, nó mới đặc biệt bất thường.
Thirteen: Góc nhìn đầu tư cuối cùng
BTC có thể là một trong những tài sản rủi ro chính hiện đại có hồ sơ nổi bật nhất về việc mang lại lợi nhuận danh nghĩa dương trong mọi giai đoạn nắm giữ 4 năm bất kỳ.
Nhưng điều thực sự ấn tượng của nó không phải là ba con số “100%”.
Nó đã từng trải qua những đợt giảm giá lặp lại 70%～90%, nhưng vẫn chưa tạo ra một chu kỳ 4 năm với lợi nhuận âm hoàn chỉnh.
Điều này mạnh mẽ hơn nhiều so với việc chỉ đơn giản nói “Bitcoin tăng dài hạn”.
Cũng cho thấy một vấn đề ngược lại:Việc giữ vững tài sản quan trọng hơn nhiều so với việc cố gắng thao túng.
Đặc biệt, việc bán Call, đòn bẩy, giao dịch sóng và tăng lợi nhuận về bản chất đều đang thay đổi phân phối lợi nhuận dài hạn rất hiếm gặp này theo một cách nào đó.
Bài viết và quan điểm không cấu thành lời khuyên đầu tư.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm trò chuyện TG của BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Theo dõi BitPush trên TG: https://t.me/bitpush