Các nhà giao dịch bán khống bitcoin vừa mới được giới thiệu đến phiên bản tài chính tương đương của máy xay gỗ. Trong khoảng thời gian 45 giờ đầy biến động từ ngày 19 đến 20 tháng Tám, hơn 3 tỷ USD vị thế phái sinh tiền điện tử đã bị thanh lý ép buộc, trong đó các nhà bán khống chịu khoảng 2,77 tỷ USD tổn thất. Con số này tương đương khoảng 92% tổng số thanh lý đổ dồn về một phía của giao dịch.
Catalyst không phải là một con cá voi bí ẩn hay sự cố của sàn giao dịch. Đó là Bộ Tài chính Hoa Kỳ, vốn đã công bố sẽ gấp đôi quy mô tối đa của các hoạt động mua lại hỗ trợ thanh khoản đối với các trái phiếu kỳ hạn dài. Lợi suất giảm, sự ưa thích rủi ro tăng mạnh, và bitcoin đã phá vỡ mức kháng cự sáu tuần, chạm ngắn gọn đến $71.000 trước khi tăng vọt lên mức cao nhất $79.600 trong cơn hỗn loạn.
Cấu trúc của một giao dịch đông đúc bị sai lầm
Các nhà giao dịch bán khống đã âm thầm tăng dần các vị thế chống lại bitcoin trong nhiều tuần. Trên các sàn giao dịch lớn, các vị thế bán khống chiếm 51-52% tổng vị thế mở, một sự chênh lệch đáng kể trong một thị trường nơi chỉ vài phần trăm bất cân bằng cũng có thể tạo ra điều kiện bùng nổ.
Khi thông báo từ Bộ Tài chính được công bố, bitcoin bắt đầu tăng giá. Điều này buộc một số nhà giao dịch bán khống phải đóng vị thế với lỗ, đẩy giá cao hơn, khiến thêm nhiều nhà giao dịch bán khống phải đóng vị thế, khiến giá tiếp tục tăng mạnh. Đây là đợt siết ngắn lớn nhất kể từ cuối năm 2021.
Bitcoin riêng lẻ đã chiếm khoảng 1,67 tỷ USD trong số các khoản thanh lý ngắn.
Số vị thế mở cho thấy câu chuyện thực sự
Hậu quả trên thị trường giao sau có thể nói mang tính tiết lộ hơn chính hành động giá. Khối lượng vị thế mở trong giao sau bitcoin giảm khoảng 15%, giảm từ khoảng 353.500 BTC xuống còn 312.600 BTC, mức thấp nhất trong một tháng.
Khi khối lượng vị thế giảm cùng với đợt tăng giá, điều này có nghĩa là đợt di chuyển được thúc đẩy bởi việc đóng vị thế ngắn thay vì mua mới. Tỷ lệ cấp vốn chuyển sang dương sau cú siết, xác nhận sự thay đổi động lực. Khi tỷ lệ cấp vốn âm, những người bán khống đang trả cho những người giữ vị thế dài để duy trì vị thế của họ, một dấu hiệu của sự tập trung giảm giá. Sự quay trở lại của tỷ lệ cấp vốn dương cho thấy sự mất cân bằng này đã được điều chỉnh, ít nhất là tạm thời.
Một quyết định của Bộ Tài chính tác động đến thị trường tiền mã hóa
Việc tăng gấp đôi quy mô các hoạt động mua lại trái phiếu kỳ hạn dài hiệu quả là bơm thanh khoản vào thị trường kho bạc đồng thời nén lợi suất ở phần dài của đường cong. Phản ứng của bitcoin là ngay lập tức và mạnh mẽ, cho thấy một phần đáng kể thị trường phái sinh đã định vị để đón nhận tình trạng thắt chặt vĩ mô tiếp tục. Khi điều ngược lại xảy ra, sự không phù hợp giữa vị thế và thực tế đã tạo điều kiện cho một chuỗi thanh lý lan truyền.
Điều mà các nhà giao dịch nên thực sự theo dõi hiện nay
Sự giảm sút trong khối lượng vị thế tính bằng BTC từ 353.500 xuống 312.600 BTC xác nhận rằng các vị thế đã được đóng, không phải mở. Cho đến khi khối lượng vị thế dài mới được tái xây dựng trên thị trường giao sau, đợt tăng giá này thiếu nền tảng cấu trúc để duy trì xu hướng tăng bền vững.
Các chỉ số chính cần theo dõi từ đây là xu hướng tổng vị thế mở, sự ổn định của tỷ lệ cấp vốn và liệu khối lượng thị trường spot có xác nhận đợt di chuyển do phái sinh gây ra hay không. Nếu tổng vị thế mở bắt đầu tăng trở lại cùng với tỷ lệ cấp vốn dương, điều này cho thấy vị thế mua thực sự đang thay thế các vị thế short đã đóng. Nếu tổng vị thế mở duy trì mức ổn định trong khi giá trôi xuống, điều này xác nhận đây là một đợt ép buộc cơ học chứ không phải sự thay đổi tâm lý.