Thị trường quyền chọn của Bitcoin lớn, thanh khoản và (hiện tại) tập trung một cách bất thường. Tổng số hợp đồng mở hiện ở mức gần $55,76 tỷ, trong đó Deribit chiếm $46,24 tỷ, vượt xa CME với $4,50 tỷ, OKX với $3,17 tỷ, Bybit với $1,29 tỷ và Binance với $558,42 triệu, trong khi các giao dịch giao ngay ở khu vực $92.479,90.
Đường cong nghiêng về một ngày thanh toán duy nhất, ngày 26 tháng 12 năm 2025, và các mức giá đình công có lưu lượng lớn nhất tạo thành một dải quanh mức $100.000, với sự tiếp xúc quyền chọn mua (call exposure) tăng lên theo khoảng cách gọn gàng trên con số tròn đó.
Đọc chỉ số "max-pain" (điểm đau tối đa) cho thấy khu vực thấp ở mức khoảng $90.000 đối với các hợp đồng đáo hạn ngắn hạn và trôi dần về mức $100.000 khi tiến gần đến cụm cuối năm.
Bảng "The Greeks" cung cấp thêm một dữ liệu khác: gamma tập trung trong khoảng từ $86.000 đến $110.000, với khu vực bằng phẳng nhất nằm quanh mức giữa $90.000 đến $100.000. Kết hợp lại, thị trường đã vẽ một đường đậm quanh mức sáu chữ số và đánh dấu tuần cuối cùng của tháng 12 là sự kiện chính.
Tại sao bản đồ quyền chọn này quan trọng
Tại sao một nhà đầu tư chỉ mua dài hạn lại cần quan tâm? Bởi vì những bản đồ định vị này cho thấy nơi nào có hoạt động phòng ngừa rủi ro mạnh nhất, nơi nào thanh khoản trong ngày dày đặc nhất, và nơi nào các động thái có thể bị trì hoãn hoặc tăng tốc.
Đây là những nơi mà các nhà môi giới điều chỉnh rủi ro nhiều nhất, thời điểm mà một lượng lớn hợp đồng biến mất cùng lúc, và những con số tròn mà các nhà giao dịch chủ quan và chương trình giao dịch đều quan tâm nhiều nhất.
Khi bạn biết đâu là các mức giá đình công đông đúc và đâu là các kỳ hạn mang giá trị danh nghĩa lớn nhất, bạn có thể dự đoán nơi mà các đợt tăng giá có thể gặp nguồn cung, nơi mà các đợt giảm giá có thể tìm thấy lực cầu bị động, và nơi mà giá có thể di chuyển nhanh hơn khi thị trường thoát ra khỏi các hành lang đó.
Cuối tháng 12, hành lang đó nằm quanh mức $100.000 với sự điều chỉnh lớn nhất được lên lịch vào ngày 26 tháng 12, đó là lý do đường đi vào và ra khỏi ngày đó cần được chú ý.
Kịch bản này quan trọng vì quyền chọn thực hiện đồng thời hai nhiệm vụ: chuyển giao rủi ro định hướng từ người mua sang người bán, và buộc các nhà môi giới đảm nhận phía đối diện phải phòng ngừa rủi ro đó trên thị trường giao ngay và tương lai.
Quyền chọn mua (call) là quyền mua ở một mức giá đình công cố định, quyền chọn bán (put) là quyền bán, và giá của quyền đó (tức là phí bảo hiểm) hấp thụ sự biến động, thời gian và mức độ có lời (moneyness).
Hợp đồng mở chỉ đơn giản là số lượng quyền đó tồn tại. Khi một kỳ hạn đáo hạn duy nhất vượt trội hơn phần còn lại, việc phòng ngừa rủi ro và các động thái phức tạp có xu hướng tập trung vào ngày đó, và khi một mức giá đình công có cột cao nhất, mức đó trở thành trung tâm cho các dòng chảy khi giá di chuyển gần nó. Quyền chọn không quyết định nơi Bitcoin phải giao dịch, nhưng chúng định hình con đường bằng cách thay đổi ai cần mua hay bán khi chúng ta tiến gần tới các cột mốc đó.
Bản đồ các mức giá đình công mang lại một cái nhìn rõ ràng về định vị và tâm lý thị trường.
Các cột cao nhất là các quyền chọn mua ở mức $100.000 với các cột nối tiếp ở mức $110.000, $120.000, $130.000 và xa hơn nữa, trong khi các quyền chọn bán dày đặc hơn ở các mức thấp hơn từ $70.000-$90.000. Mẫu hình này cho thấy các nhà giao dịch đã trả tiền để sở hữu tiềm năng tăng giá qua mức sáu chữ số và mua bảo hiểm ở các mức thấp hơn, một sự kết hợp kinh điển cho một thị trường đã tăng giá và hiện đang dựa vào quyền chọn để quản lý bước tiếp theo.
Đường cong max-pain phù hợp với bức tranh này: các kỳ hạn ngắn hạn tập trung quanh mức thấp $90.000, trong khi đọc cuối năm gần hơn với $100.000, phản ánh giá trị danh nghĩa lớn hơn nằm ở con số tròn đó.
