Bài viết bởi: Forbes
Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News
Năm 2026, bitcoin gặp nhiều khó khăn và không thể duy trì mức cao lịch sử từng vượt mốc 126.000 USD vào năm ngoái. Dù Tổng thống Mỹ Trump nhiều lần đưa ra các tín hiệu tích cực, giá bitcoin đã giảm hơn 50% kể từ tháng 10 năm ngoái. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia phân tích chỉ ra rằng sự thay đổi chính sách có thể đang được chuẩn bị bởi Fed.
Ngay khi CEO của BlackRock công bố dự đoán giá Bitcoin 12 tháng tới, chuyên gia phân tích ETF kỳ cựu của Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas, đã đưa ra một so sánh cực kỳ có giá trị: Đội quân ETF Bitcoin rất có thể khiến diễn biến giá Bitcoin "phản chiếu" hành trình "chiến thắng và đau khổ" của vàng trong hơn 20 năm qua.
Balchunas đăng bài trên nền tảng X: “Lịch sử 22 năm của quỹ ETF vàng có thể là bản đồ đường đi gần nhất dành cho các nhà đầu tư ETF bitcoin.” Kể từ khi quỹ ETF vàng ra đời năm 2004, giá vàng đã tăng mạnh, hiện tổng vốn hóa thị trường đã gần 28 nghìn tỷ USD. Con số này đủ để khiến thị trường tưởng tượng — nếu bitcoin có thể tái hiện một phần con đường thành công của vàng, tiềm năng tăng giá của nó sẽ cực kỳ đáng kể.
Anh ấy phân tích thêm: "Vàng và bitcoin đều là các sản phẩm đóng gói của các công cụ lưu trữ giá trị không sinh lợi, chúng không tạo ra dòng tiền, và động lực chính thúc đẩy giá hoàn toàn phụ thuộc vào tâm lý nhà đầu tư, chứ không phải lợi nhuận của cổ phiếu truyền thống, lãi suất trái phiếu hay sự bảo đảm tín dụng của chính phủ."
Trong hơn 20 năm qua, các quỹ ETF vàng đã trải qua những biến động kịch tính: từng ngắn ngủi trở thành quỹ ETF lớn nhất thế giới vào năm 2011, sau đó rơi vào giai đoạn suy thoái kéo dài tám năm và vật lộn để phục hồi. Balchunas cho rằng các quỹ ETF bitcoin đang tái hiện kịch bản tương tự — “sự tăng trưởng đáng kinh ngạc, sự điều chỉnh đau đớn, và giai đoạn phục hồi đòi hỏi sự kiên nhẫn cực kỳ lớn”. Điều đáng chú ý là mỗi chu kỳ của quỹ ETF vàng đều nâng cao mức cao lịch sử, điều này đặc biệt khích lệ đối với những người nắm giữ bitcoin dài hạn.
Quay lại hành trình phát triển của quỹ ETF Bitcoin: Đầu năm 2024, sau hơn một thập kỷ nỗ lực liên tục từ cộng đồng tiền điện tử, quỹ ETF Bitcoin spot cuối cùng cũng được phê duyệt ra mắt thị trường. Các tổ chức phố Wall đổ xô tham gia, vài quỹ hàng đầu nhanh chóng trở thành một trong những sản phẩm ETF tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử. Điều này không chỉ đánh dấu sự chuyển mình của Bitcoin từ tài sản biên giới sang hệ thống tài chính chính thống, mà còn đặt nền móng cho những biến động giá tiếp theo.
Tuy nhiên, biến động luôn đồng hành cùng thị trường. Đầu tháng này, các nhà phân tích của sàn Bitfinex đã cảnh báo: nếu xảy ra dòng tiền rời khỏi ETF quy mô lớn mang tính “sốc”, nó có thể trực tiếp làm gián đoạn đà phục hồi hiện tại. Hiện tại, Bitcoin đã phục hồi gần 10% kể từ mức thấp dưới 57.000 USD vào đầu tháng 7, nhưng thị trường vẫn duy trì sự cảnh giác cao độ.
Là công ty dẫn đầu tuyệt đối trong lĩnh vực quỹ ETF Bitcoin, quỹ IBIT của BlackRock đã bán gần 100.000 Bitcoin trong vài tháng qua để đối phó với áp lực rút vốn, hiện vẫn giữ hơn 733.000 Bitcoin với quy mô tài sản gần 50 tỷ USD. Điều này cũng phản ánh gián tiếp đặc tính dòng tiền của các tổ chức — việc vào hoặc ra đều có thể gây ra phản ứng đáng kể trên thị trường.
Mặc dù giá bitcoin đã điều chỉnh mạnh trong năm nay, nhiều nhà đầu tư dài hạn vẫn giữ vững niềm tin. Họ thường cho rằng bitcoin có tiềm năng đạt được sự thịnh vượng dài hạn tương đương vàng. Balchunas cũng nhấn mạnh sự “song song tinh thần” giữa hai tài sản này: “Vàng từng bùng nổ nhanh chóng, một ngày nào đó trong năm 2011 quy mô vượt qua ETF lớn nhất thế giới SPY, sau đó nhiều năm bị lãng quên. IBIT cũng từng đạt đỉnh 100 tỷ USD tài sản trong một ngày — đúng vào đỉnh điểm tháng 10 năm 2025. Cả hai đều có nguồn cung gần như cố định, khi nhu cầu bùng phát mạnh mẽ, giá dễ dàng tăng vọt. Nhưng vấn đề là nhu cầu thường thất thường, trào dâng như những con sóng, chứ không ổn định và liên tục.”
Từ góc nhìn của một người quan sát dày dạn trong ngành tiền mã hóa, sự so sánh này mang tính thực tiễn cao. Vàng đã đạt được sự định giá giá trị dài hạn nhờ tính khan hiếm, đặc tính phòng vệ và sự công nhận toàn cầu; trong khi bitcoin thể hiện các đặc điểm tương tự “vàng số” thông qua cơ chế halving, mạng lưới phi tập trung và sự chấp nhận ngày càng tăng từ các tổ chức. Sự ra đời của ETF càng làm giảm rào cản nắm giữ, cho phép các nhà đầu tư truyền thống tiếp cận exposure mà không cần nắm giữ trực tiếp bitcoin, điều này rõ ràng đã khuếch đại độ co giãn của nhu cầu.
Hiện tại, thị trường vẫn duy trì thái độ lạc quan về độ bền vững của nhu cầu ETF. Simon-Peter Massabni, Trưởng bộ phận phát triển kinh doanh của XS.com, cho biết: “Nhu cầu từ tổ chức vẫn là một trong những trụ cột vững chắc nhất đối với bitcoin. Các quỹ ETF bitcoin spot liên tục ghi nhận dòng tiền ổn định, đồng thời ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu tích hợp tài sản kỹ thuật số vào chiến lược đa dạng hóa danh mục đầu tư. Sự quan tâm từ các tổ chức này đã giúp giảm bớt áp lực bán trong đợt điều chỉnh thị trường gần đây.”
Trong tương lai, diễn biến của bitcoin sẽ bị ảnh hưởng sâu sắc bởi môi trường vĩ mô, động thái quản lý và hành vi của các tổ chức. Giá trị thị trường của vàng đã vượt mốc 28 nghìn tỷ USD; nếu bitcoin có thể dần chiếm giữ vị trí tương tự như “kho lưu trữ giá trị”, ngay cả khi chỉ đạt một phần nhỏ giá trị thị trường của vàng, cũng sẽ mang lại không gian tăng giá cực kỳ đáng kể. Tất nhiên, quá trình này chắc chắn sẽ đi kèm với biến động mạnh mẽ — đây chính là bản chất “rủi ro cao, lợi nhuận cao” của thị trường tiền mã hóa.
Đối với nhà đầu tư phổ thông, điều then chốt là giữ sự lý trí, đa dạng hóa rủi ro và tập trung vào xu hướng dài hạn thay vì tiếng ồn ngắn hạn. Câu chuyện về bitcoin vẫn chưa kết thúc; với sự gia nhập ngày càng nhiều vốn truyền thống và cơ sở hạ tầng được hoàn thiện, chương đầu tiên của cuộc "bùng nổ giá" này có lẽ mới chỉ vừa bắt đầu. Từ vàng đến bitcoin: nguồn cung cố định + cơn sốt của tổ chức, liệu có thể tái hiện đợt giá "bùng nổ"?