Nhịp độ tăng-trượt bốn năm quen thuộc của bitcoin có thể đang mất đi sức ảnh hưởng khi lượng phát hành giảm dần, nhu cầu từ tổ chức và thanh khoản vĩ mô trở thành những yếu tố thúc đẩy thị trường quan trọng hơn.
Nhà phân tích trên chuỗi Willy Woo cho rằng vào thứ Năm rằng bitcoin có thể cuối cùng tiến tới chu kỳ nợ ngắn hạn sáu đến tám năm, vốn ảnh hưởng đến các thị trường tài chính truyền thống. Lập luận chính của ông là cú sốc cung nội tại của bitcoin đã trở nên quá nhỏ để chi phối hành vi giá như trước đây.
Cuộc tranh luận diễn ra vào một thời điểm đặc biệt liên quan. Bitcoin đã phục hồi mạnh mẽ từ mức đáy năm 2026, gần đây giao dịch ở mức cao khoảng 70.000 USD sau đợt tăng khoảng 25% trong tháng Tám, nhưng vẫn còn xa so với mức kỷ lục tháng 10 năm 2025 trên 126.000 USD.
Sốc giảm nửa bitcoin đang trở nên nhỏ hơn
Chu kỳ bốn năm của bitcoin về mặt lịch sử thường gắn liền với sự halving, làm giảm phần thưởng của thợ mỏ đi 50% khoảng mỗi bốn năm. hướng dẫn halving của Coinpaper giải thích cách quá trình này làm giảm dòng chảy của BTC mới được tạo ra và về mặt lịch sử đã trùng với các chu kỳ thị trường lớn.
Lập luận của Woo là cơ chế này vẫn tồn tại, nhưng trọng số kinh tế của nó đang suy giảm. Lượng phát hành hàng năm hiện nay gần 0,8% nguồn cung, trong khi halving tiếp theo được kỳ vọng sẽ làm giảm thêm tỷ lệ này.
Fidelity Digital Assets đã độc lập đưa ra kết luận rộng hơn tương tự. Vào tháng Hai, công ty cho rằng sự giảm biến động của bitcoin, vốn hóa thị trường lớn hơn và sự tham gia sâu rộng hơn của các tổ chức có thể có nghĩa là chu kỳ bốn năm truyền thống đang trở nên ít liên quan hơn. Fidelity lưu ý rằng các sản phẩm giao dịch trên sàn và các công ty đại chúng lớn cùng nắm giữ gần 12% lượng bitcoin đang lưu hành đầu năm nay.
ETFs và chính sách của Fed đã tác động đến bitcoin
Hành động giá gần đây cung cấp một số sự hỗ trợ cho luận điểm của Woo.
Sự phục hồi của bitcoin vào tháng Tám không chỉ do sự khan hiếm, mà còn do thanh khoản thị trường kho bạc, lợi suất giảm, việc đóng vị thế ngắn và nhu cầu từ các quỹ ETF tổ chức tăng mạnh. Coinpaper ghi nhận khoảng 3,52 tỷ USD dòng tiền vào các quỹ ETF bitcoin trong tháng Tám, mức cao nhất hàng tháng của năm 2026.
Những dòng chảy ETF đã tạo ra một kênh cầu chưa từng tồn tại trong các chu kỳ giảm nửa trước đây của bitcoin.
Đồng thời, bitcoin vẫn rất nhạy cảm với chính sách tiền tệ. Phạm vi thị trường gần đây của Coinpaper cho thấy BTC giảm xuống dưới $77.000 sau khi tín hiệu thắt chặt của Fed làm đồng đô la tăng giá và lãi suất tăng lên.
Đó chính xác là loại sự phụ thuộc vĩ mô mà Woo tin có thể cuối cùng thay thế việc halving làm đồng hồ thống trị của bitcoin.
Chu kỳ bốn năm chưa hề kết thúc
Vẫn còn một lập luận phản biện mạnh mẽ.
Đỉnh điểm của bitcoin vào tháng 10 năm 2025 xảy ra khoảng 18 tháng sau sự kiện halving tháng 4 năm 2024, phù hợp với các khoảng thời gian đỉnh sau halving trước đây. Sự điều chỉnh sau đó cũng tương tự với hành vi của các chu kỳ trước.
Bitcoin cũng đã hoàn thành quá ít chu kỳ thị trường đầy đủ để chứng minh rằng cấu trúc sáu đến tám năm đã thay thế mô hình cũ.
Hiện tại, kết luận có căn cứ hơn không phải là chu kỳ bốn năm đã biến mất, mà là nó có thể không còn là lực lượng duy nhất có ý nghĩa. Bitcoin ngày càng được giao dịch song song với các điều kiện thanh khoản truyền thống, danh mục đầu tư của các tổ chức và kỳ vọng về lãi suất.
Báo cáo của Coinpaper về đợt tăng giá gần đây của bitcoin do Bộ Tài chính thúc đẩy đã minh họa sự thay đổi này.
Nếu Woo đúng, chu kỳ bitcoin tiếp theo có thể cuối cùng sẽ được xác định ít hơn bởi sự kiện cung được lập trình và nhiều hơn bởi các lực lượng tín dụng và thanh khoản tương tự như những lực lượng tác động đến cổ phiếu, trái phiếu và hệ thống tài chính toàn cầu rộng lớn hơn.