Chuyên gia ETF của Bloomberg James Seyffart cho rằng Đạo luật CLARITY hầu như không có tác động trực tiếp đến giá bitcoin.
Theo quan điểm của anh ấy, bitcoin đã sở hữu cơ sở hạ tầng mà dự luật đang cố gắng xây dựng cho toàn bộ ngành: xử lý như hàng hóa, giao sau được quản lý, tiếp cận ETF spot và lưu ký tổ chức.
Yêu sách đó nằm trong một cuộc tranh luận rộng hơn về những gì CLARITY thay đổi cho tiền điện tử và những gì nó giữ nguyên.
Các thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa đã công bố văn bản CLARITY cập nhật vào ngày 22 tháng Bảy, bao gồm phần thưởng stablecoin, ngoại lệ huy động vốn của SEC, phân loại DeFi, quy định chống rửa tiền và sự phân chia quyền lực quản lý. Dự luật vẫn cần ít nhất tám phiếu bầu từ các đảng viên Dân chủ để thông qua tại Thượng viện trước kỳ nghỉ tháng Tám.
Nhóm thiểu số Dân chủ của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã phản đối: văn phòng Elizabeth Warren cho rằng các điều khoản đạo đức là không đủ, đặt câu hỏi về việc thực thi của Bộ Tư pháp và các giới hạn đối với các tổng chưởng lý tiểu bang.
SEC đã phê duyệt các ETP spot Bitcoin vào tháng 1 năm 2024, CFTC coi Bitcoin là hàng hóa theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa, và các hợp đồng giao sau được quản lý cùng dịch vụ lưu ký tổ chức đã hoạt động nhiều năm qua.
Lập luận của Seyffart's xuất phát từ hạ tầng đó: Ethereum, Solana và các ứng dụng được xây dựng trên nền tảng của chúng có nhiều lợi ích hơn từ sự rõ ràng, khi dự luật xác định tình trạng pháp lý mà các mạng lưới này vẫn chưa có.
Arthur Hayes cho rằng những biến động về thanh khoản tiền pháp định mới là yếu tố tác động đến giá bitcoin, và bitcoin có giá trị nhờ vị thế tách biệt khỏi hệ thống quản lý mà CLARITY nhằm chính thức hóa.
Phân tích người thụ hưởng của Grayscale cũng hỗ trợ cùng lập luận này, xác định ethereum, Solana, BNB Chain và Canton Network là những blockchain được định vị tốt nhất để tận dụng việc token hóa, staking và hoạt động trên blockchain mà các quy định rõ ràng hơn sẽ mở ra.
Bản cập nhật ngày 22 tháng 7 liệt kê các phần thưởng stablecoin, ngoại lệ huy động vốn của SEC dành cho các nhà phát hành token, phân loại DeFi, nghĩa vụ chống rửa tiền đối với sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số và nhà môi giới, cùng các quy tắc token hóa.
Ethereum hiện đang nắm giữ khoảng 149,7 tỷ USD trong tổng thị trường stablecoin khoảng 310 tỷ USD, Solana nắm giữ khoảng 15,3 tỷ USD, và USDC của Circle chiếm gần 73,3 tỷ USD trong tổng nguồn cung stablecoin.
Những con số này giải thích tại sao Coinbase và Circle nằm trực tiếp trong quy định của dự luật.
| Dự phòng CLARITY | Đoạn bị ảnh hưởng trực tiếp | Mức độ tiếp xúc với bitcoin | Tại sao điều này quan trọng |
|---|---|---|---|
| Phần thưởng stablecoin | Circle, các nhà phát hành stablecoin, sàn giao dịch | Thấp | Bitcoin không có mô hình kinh doanh stablecoin bản địa |
| Miễn trừ huy động vốn của SEC | Các nhà phát hành token, hệ sinh thái L1/L2 | Thấp | Bitcoin không có bên phát hành huy động vốn |
| Phân loại DeFi | Ethereum, Solana, các giao thức DeFi | Thấp | Bitcoin có mức độ tiếp xúc với DeFi hạn chế so với các chuỗi hợp đồng thông minh |
| Nghĩa vụ AML đối với sàn giao dịch và nhà môi giới | Coinbase, các sàn giao dịch, nhà môi giới | Medium | Bitcoin được giao dịch trên các sàn này, nhưng các quy định nhắm vào các trung gian |
| Quy tắc token hóa | Ethereum, Solana, Canton, BNB Chain | Thấp | Các tài sản được token hóa chủ yếu được thanh toán trên các mạng có thể lập trình |
| Phân chia thẩm quyền của cơ quan quản lý | Sàn giao dịch, thị trường token, altcoin | Medium | Có thể giảm phí rủi ro toàn thị trường tiền mã hóa, nhưng trạng thái của BTC đã rõ ràng hơn |
Trường hợp gián tiếp của bitcoin
Citi đã giảm mục tiêu 12 tháng đối với bitcoin xuống còn $112.000 từ $143.000 vào tháng Ba, do tốc độ tiến triển lập pháp chậm hơn và giả định dòng chảy ETF yếu hơn, sau đó lại giảm thêm vào tháng Bảy xuống còn $82.000, và giảm kỳ vọng dòng tiền vào Bitcoin ETF về mức zero từ $10 tỷ trong năm tới.
Cơ chế của Citi hoạt động thông qua việc tiếp cận vốn: sự chắc chắn về mặt pháp lý định hình nhu cầu ETF, kênh phân phối của ngân hàng và nền tảng tài chính, cùng với phí rủi ro mà nhà đầu tư gán cho toàn bộ lớp tài sản này.
Bitwise's CIO Matt Hougan cho rằng CLARITY sẽ chuyển đổi môi trường pháp lý thuận lợi hiện tại thành luật bền vững, bảo vệ ngành khỏi sự đảo ngược hành chính trong tương lai. Các tổ chức cân nhắc độ bền vững này cùng với trạng thái hàng hóa của bitcoin khi xác định quy mô vị thế.
Nghiên cứu của Coinbase Institutional đưa ra luận điểm tương tự, xem quy định rõ ràng hơn là động lực cấu trúc thúc đẩy sự tích hợp sâu sắc hơn giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống. Coinbase có lợi ích trực tiếp trong kết quả đó, một chi tiết đáng được cân nhắc cùng với nghiên cứu của nó khi xem nó như bằng chứng cơ chế.
Coinbase tăng 9,6% và Circle tăng 8,6% sau khi có tiến triển trong các cuộc đàm phán về đạo đức của CLARITY vào ngày 21 tháng Bảy, và bitcoin tăng khoảng 2% trong cùng ngày, đóng cửa gần mức $66.417.
Khoảng cách đó là lá phiếu đầu tiên của thị trường về mức giá của CLARITY, và một phiên giao dịch không thể tự mình kết luận cuộc tranh luận này.
Hai con đường qua tháng Tám
Trong kịch bản tăng giá, Thượng viện thông qua một dự luật với đủ sự ủng hộ lưỡng đảng, và các điều khoản cốt lõi về sàn giao dịch, DeFi, stablecoin, huy động vốn và token hóa được giữ nguyên vẹn. Coinbase, Circle, ethereum và Solana hưởng lợi trực tiếp từ sự giải phóng pháp lý.
Bitcoin cũng tăng trưởng, chủ yếu nhờ dòng tiền vào ETF và ngân sách rủi ro của các tổ chức được mở rộng, trong khi giao thức riêng của nó không bị ảnh hưởng bởi dự luật.
Trong kịch bản giảm điểm, dự luật bị đình trệ trước kỳ nghỉ tháng Tám, không thể giành đủ tám phiếu của các dân chủ cần thiết hoặc bị trì hoãn thêm do các tranh chấp về đạo đức và thực thi. Coinbase, Circle và các tài sản nhạy cảm với quy định chịu tác động trực tiếp từ sự cố này.
Benchmark đã lập luận rằng chính kết quả này sẽ xảy ra: một dự luật thất bại sẽ thúc đẩy các nhà đầu tư hướng tới sự tiếp cận tập trung vào bitcoin và cơ sở hạ tầng bảng cân đối kế toán vững mạnh, đồng thời ảnh hưởng nặng nề nhất đến các phân khúc nhạy cảm với quy định như DeFi và altcoin.
Bitcoin duy trì sự ổn định tốt hơn trong lĩnh vực tiền mã hóa vì nó phụ thuộc ít nhất vào quy định pháp lý, và con đường tuyệt đối của nó vẫn dựa vào thanh khoản vĩ mô.
| Tình huống | Kết quả lập pháp | Người thắng/thua trực tiếp | Ảnh hưởng của bitcoin | Điều gì sẽ chứng minh quan điểm này là đúng |
|---|---|---|---|---|
| Trường hợp tăng giá: CLARITY tiến triển | Thượng viện đã thông qua dự luật với các điều khoản cốt lõi được giữ nguyên | Coinbase, Circle, ethereum, Solana, DeFi, các nền tảng token hóa hưởng lợi trực tiếp nhất | BTC có thể tăng nhờ dòng tiền vào ETF và sự gia tăng khẩu vị rủi ro của các tổ chức lớn | Dòng tiền liên tục vào quỹ BTC ETF, mức độ lan rộng của ETH/SOL tăng mạnh, hiệu suất của tài sản tiền điện tử vượt trội so với cổ phiếu |
| Trường hợp giảm giá: CLARITY đình trệ | Bill không nhận đủ phiếu bầu từ các dân chủ hoặc bị trì hoãn do các tranh chấp về đạo đức/thực thi | Sàn giao dịch, DeFi, stablecoin và altcoin chịu ảnh hưởng trực tiếp | BTC có thể vượt trội hơn trong lĩnh vực tiền mã hóa vì nó ít cần đến đạo luật này hơn | BTC dominance tăng, COIN/CRCL chậm lại, ETH/SOL kém hiệu quả so với bitcoin |
| Kết quả giao dịch thay thế | Các tin tức lập pháp vẫn chưa được giải quyết nhưng tâm lý thị trường cải thiện | Người giao dịch mua tài sản tiền điện tử dễ tiếp cận nhất trước | BTC di chuyển trước, ngay cả khi các yếu tố cơ bản của nó thay đổi ít nhất | BTC tăng nhẹ trong thời gian ngắn, nhưng lợi nhuận giảm dần do không có sự tiếp nối từ dòng vốn ETF |
| Kết quả dòng chảy tổ chức | Các quy tắc rõ ràng giúp giảm rủi ro của nhóm tài sản | Thị trường tiền điện tử rộng hơn được hưởng lợi, nhưng BTC chiếm các phân bổ đầu tiên | BTC tăng gián tiếp thông qua các nền tảng tài sản, ngân hàng và nhu cầu ETF | Các thông báo phân bổ và dòng tiền vào ETF tiếp tục sau tiêu đề |
Thử thách sắp tới là liệu các nhà đầu tư mua bitcoin dựa trên các tin tức lập pháp đang mua catalyst của chính bitcoin, hay chỉ là một công cụ thay thế thanh khoản để thu lợi từ Coinbase, Circle, ethereum và Solana.
Bitcoin có thể di chuyển trước, hấp thụ dòng vốn tổ chức mới và vẫn là tài sản mà CLARITY thay đổi ít nhất trực tiếp.
Bài viết Bitcoin tăng 2% do tiến triển của CLARITY, trong khi Coinbase và Circle tăng hơn 8% – nhưng tại sao? xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.