Bài viết này được trích từ số tuần này của bản tin Week in Review, được gửi đến người đăng ký mua vào thứ Sáu. Đăng ký mua bản tin để nhận bài viết hàng tuần ngay khi nó được hoàn thành. Bản tin cũng bao gồm những câu chuyện nổi bật nhất tuần này, kèm theo nhận xét cho mỗi câu chuyện.
Từ thứ Sáu tuần trước, bitcoin đã tăng từ khoảng 64.000 USD lên trên 66.500 USD trước khi giảm xuống mức 65.000 USD vào sáng sớm thứ Sáu. Bitcoin vẫn duy trì đà tăng mạnh bất chấp thị trường chứng khoán Mỹ biến động mạnh và giảm rộng rãi, bị kéo xuống chủ yếu do các cổ phiếu công nghệ mega-cap. Ba rủi ro đã ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán: lo ngại về chi tiêu vốn cho AI, giá dầu tăng và lợi suất trái phiếu tăng cao.
Trong khi những lo ngại về AI tuần trước tập trung vào Kimi K3, tuần này các mối lo ngại về AI hoàn toàn xoay quanh các vấn đề về chi tiêu vốn do các báo cáo kết quả quý. Sau khi công bố quý đầu tiên có dòng tiền tự do âm trong ít nhất một thập kỷ, Google (Alphabet) đóng cửa dưới mức trung bình động 100 ngày lần thứ hai kể từ tháng Tư. Tesla giảm 14% do chi tiêu vốn cho AI và kết quả lợi nhuận không đạt. Một lần nữa, thị trường đang vật lộn với câu hỏi liệu các nhà cung cấp quy mô lớn có thể tài trợ cho những cam kết chi tiêu vốn khổng lồ này ngay cả khi dòng tiền tự do sụt giảm mạnh. Ngay cả khi họ làm được, thì giá cổ phiếu của họ nên được định giá như thế nào trong tương lai? Một số nhà đầu tư nhìn thấy cơ hội, như trong trường hợp của Google, vì nhu cầu về AI vẫn vượt xa nguồn cung và sẽ tiếp tục trong một thời gian dài.
Dầu tăng lên trên 100 USD/thùng, khiến nỗi lo về dự báo giá dầu tăng mạnh gia tăng. Tuy nhiên, những người đi mua dầu cần cẩn trọng, vì giá có thể sụp đổ chỉ với một thông báo của Trump. Rõ ràng, giá dầu cao hơn ban đầu sẽ gây lạm phát, làm giảm khả năng Fed cắt giảm lãi suất.
Lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mức cao cũng làm giảm khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn. Một áp lực đối với các tài sản rủi ro khi lợi suất trái phiếu 30 năm của Mỹ hiện đã giao dịch trên 5% trong khoảng thời gian dài nhất kể từ năm 2007. May mắn thay, có những dấu hiệu cho thấy nỗi lo về lợi suất có thể đã đạt đỉnh, ít nhất là trong ngắn hạn. Thật vậy, đợt bán tháo trái phiếu gần đây có thể đã tạo ra cơ hội mua vào mang tính thế hệ.
Tiếp theo với crypto, việc xác định đáy đang gia tăng! Nhiều lời dự đoán này dựa trên cảm tính hoặc trực giác, nhưng một số khác đang sử dụng dữ liệu để tìm tín hiệu đáy. Ở giữa là những người như DonAlt, đưa ra quyết định dựa trên cảm xúc kết hợp với phân tích kỹ thuật. Hoặc Algod, người ngạc nhiên trước mức độ chất lượng dự án đã cải thiện so với năm năm trước và cho rằng có vài cơ hội 1000x chưa được chú ý. Ngay cả Pledditor – người luôn hoài nghi – dường như cũng đang trở nên tích cực hơn.
Trước khi tiếp tục với các tín hiệu đáy tăng giá, một lời cảnh báo dường như là hợp lý. Astekz cảnh báo rằng bạn có khả năng cần vượt qua một đợt giảm sâu nữa trước khi năm kết thúc trước khi chuyển động hình chữ V “lên thiên đường.” Đừng nói đến tất cả các yếu tố thuận lợi về cổ phiếu và vĩ mô đã được đề cập trước đó.
Tiếp theo. Tín hiệu đáy đáng tin cậy nhất có thể là sự sụp đổ của các Quỹ Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DATs). Satsuma Technology được Mark Moss hậu thuẫn đã bỏ phiếu bán toàn bộ 668 BTC còn lại, hoàn trả vốn và đóng cửa. Jack Maller thông báo ông đang từ chức CEO của Twenty One, một DAT đã huy động hàng tỷ đô la và mất 92% giá trị cổ đông trong 1 năm. Matthew Sigel đang duy trì một danh sách các DAT từ bỏ chiến lược tích lũy tiền điện tử, không phải vì ông độc ác, mà vì ông coi đây là dấu hiệu tốt. Felix từ Forward Guidance đồng ý.
Chiến lược đang hợp tác bằng cách tạo ra các tín hiệu đáy riêng. Trong tuần thứ ba liên tiếp, công ty đã tăng dự trữ USD, lần này thêm 225 triệu USD.
Một yếu tố kích thích tăng giá mà mọi người đang theo dõi là CLARITY. Bitcoin tăng giá sau khi Bộ trưởng Tài chính Bessent cho biết dự luật đang ở vạch một yard. Sự phức tạp xuất phát từ Nhà Trắng, vốn đã ủng hộ các yêu cầu về đạo đức. Thượng nghị sĩ Lummis hoan nghênh các yêu cầu về đạo đức như một dấu hiệu cho thấy tổng thống đã chọn một tiêu chuẩn cao hơn so với yêu cầu của pháp luật. Phản ứng tổng thể, hãy nói thế này, không mấy hào hứng.
Một tài khoản X lớn quan sát thấy Trump đã kiếm hàng tỷ đô la từ TRUMP và MELANIA rồi rút thang lên sau lưng mình, trong khi những người khác không lịch sự chút nào. Austin Campbell, không thiên vị, cho rằng toàn bộ chuyện này là một giải pháp không giải quyết được vấn đề đạo đức, khiến CLARITY khó thông qua hơn. Tuy nhiên, nó có thể là chiến thắng theo cả hai cách: sự thất bại của CLARITY có thể thúc đẩy một nến capitulation cuối cùng, nhưng nếu nó tăng mạnh hơn dự kiến, thì điều đó hoàn toàn chưa được tính vào giá.
Câu chuyện tin tức bản địa về tiền mã hóa lớn nhất tuần này là về DEX Vĩnh cửu đầu tiên trên thế giới. BitMEX đang đóng cửa, có hiệu lực từ ngày 23 tháng Chín. Những kỷ niệm tràn ngập dòng thời gian. Cobie như hóa thân thành thế hệ boomer, suy ngẫm thế giới mà bạn lớn lên giờ không còn tồn tại nữa. Một số người nhớ lại lần thanh lý và yêu cầu ký quỹ đầu tiên trên BitMEX, một số khác ghi nhận BitMEX đã thay đổi cuộc đời họ mãi mãi, trong khi những người khác nhớ lại những câu chuyện huyền thoại như lúc Arthur Hayes đã ngăn bitcoin rơi về 0 bằng cách tắt động cơ thanh lý. Không phải ai cũng cảm thấy bồi hồi. BitMEX đã khiến nhiều người trở nên nghèo khó!
Defi, ngược lại, vẫn đang phát triển mạnh mẽ. Hầu hết sự sôi động gần đây không đến từ các tài sản kỹ thuật số bản địa (ví dụ: BTC/ETH/SOL), mà từ các tài sản thực được token hóa (RWAs). Hyperliquid, lần đầu tiên trong lịch sử, đã tạo ra khối lượng giao dịch từ RWAs cao hơn từ crypto trong một tuần, khối lượng RWA của Robinhood Chain đã bắt đầu tăng vọt. Về chủ đề RWAs, Frank Chaparro lưu ý rằng việc áp dụng cổ phiếu được token hóa đã hoàn toàn tách rời khỏi bitcoin. Trong khi BTC giảm từ 120.000 USD xuống 64.000 USD, cổ phiếu được token hóa đã đạt mức vốn hóa thị trường trên chuỗi kỷ lục 2,26 tỷ USD.
RWAs và tradfi đã có tác động rõ rệt đến defi. Lorenzo Valente, Giám đốc Nghiên cứu tại ARK Invest, phân loại các nhà sáng lập defi thành hai nhóm: nhà sáng lập truyền thống (Uniswap, Aave, v.v.) hoặc nhà sáng lập defi mới. Các nhà sáng lập truyền thống phải học hỏi nhiều bài học khó khăn và các giao thức của họ vẫn phải gánh chịu nhiều sai lầm đó cho đến ngày nay. Các giao thức của họ cũng chỉ phục vụ strictly cho cộng đồng người dùng thuần crypto. Các nhà sáng lập mới kế thừa những bài học đã học mà không mang theo bất kỳ gánh nặng nào, và ngày càng nhắm đến các tổ chức tradfi như khách hàng. Điều này không có nghĩa là các token như UNI không thể có giá trị, nhưng con đường để đạt được điều đó sẽ khó khăn hơn.
Một số bài học trong số này vẫn đang tiếp diễn, chẳng hạn như những bài học về việc chia tách token - cổ phần. Một bài đăng tuyệt vời tuần này lập luận rằng cuộc tranh luận về token - cổ phần liên tục bị làm rối loạn vì mọi người giả định một nghĩa vụ có thể thực thi để tối đa hóa giá trị cho cổ đông, điều thực tế không tồn tại. Quy tắc thực sự chỉ là một định hướng, chứ không phải mệnh lệnh bắt buộc phải tối đa hóa lợi nhuận hay đối mặt với kiện tụng. Venice, vừa hoàn tất đợt huy động vốn và làn sóng phản ứng dữ dội sau đó, đã công bố hai bản cập nhật về tokenomics dường như làm hài lòng các chủ sở hữu token.
Cuối tuần trước, Cobie, người hiện đang phụ trách các sản phẩm giao dịch của Coinbase, đã thẳng thắn một cách đáng ngạc nhiên rằng Coinbase từ trước đến nay đã hơi xa cách và tách biệt khỏi người dùng, đặc biệt là những người dùng bản địa trong lĩnh vực tiền mã hóa. Brian Armstrong, vừa trải qua sự cố PFP, đã giải đáp các chỉ trích về việc Ethereum L2 Base của Coinbase không nhận đủ sự hỗ trợ, và nhắc nhở mọi người rằng việc coi tài khoản X của anh ấy là nguồn alpha là rủi ro.
Hai ngày sau khi ông Armstrong thay đổi PFP không khôn ngoan, Vlad Tenev đã cho ông Armstrong biết một CEO của CEX nên meme như thế nào. Robinhood Chain, một đối thủ Ethereum L2 của Base, có thể đã phần nào hồi sinh các memecoin, nhưng khi những người như Bold bị thu hút quay lại, thường là đã quá muộn.
Về chủ đề Ethereum, Omid Malekan đã đăng một bài viết tuyệt vời trình bày lập luận về các mạng thực sự phi tập trung. Ethereum, dù có những khuyết điểm, là mạng phi tập trung lớn thứ hai (hoặc lớn nhất, tùy theo quan điểm của mỗi người). Erik Voorhees gọi đây là một bài viết xuất sắc, cho rằng Ethereum nên bỏ đi hình ảnh unicorn, chủ nghĩa bình đẳng cộng sản, mang phong cách sinh nhật lần thứ tám của trẻ em và thay vào đó mã hóa theo phong cách Machiavellian, hướng tới sự kháng cự tàn bạo trước các đối thủ. Đúng vậy!
Cuối cùng, một số câu chuyện liên quan đến các hoạt động đáng nghi về mặt pháp lý hoặc rõ ràng là bất hợp pháp. Các khoản thanh toán bằng tiền mã hóa đã tìm thấy chỗ đứng trong ngành công nghiệp peptide đang bùng nổ và chưa được kiểm nghiệm. Các khoản thanh toán bằng tiền mã hóa cho các nhà cung cấp peptide thị trường đen đạt 32 triệu USD trong quý 1, một số nhà cung cấp chỉ chấp nhận hình thức thanh toán này. Người dẫn đầu thị trường dự đoán Polymarket đã củng cố hệ thống giám sát giao dịch nội bộ thông qua nhà cung cấp dữ liệu trên chuỗi Dune. Giao dịch nội bộ sẽ chỉ trở thành vấn đề lớn hơn khi các thị trường dự đoán trở nên phổ biến hơn.
Có một hình thức tấn công tiền điện tử mới đang lan truyền: Một người hấp dẫn yêu cầu mượn điện thoại của bạn đang mở khóa để trao đổi thông tin (hoặc một lý do tương tự) và nhanh chóng gửi tiền điện tử của bạn cho họ, như một du khách đã học được bài học với 189 SOL (khoảng 14.000 USD) tại một câu lạc bộ bãi biển ở Bali. Hãy nhớ rằng, việc giao điện thoại đang mở khóa có tiền điện tử cho người khác cũng giống như đưa ví của bạn cho họ.
Hãy giữ an toàn, ngay cả những tỷ phú như Vlad Tenev cũng không thể tránh khỏi các tin tặc. Tài khoản X của anh ấy bị xâm nhập, với các ví nội bộ được cho là trích xuất số tiền bảy chữ số trong vòng mười lăm phút từ các nhà đầu cơ memecoin.
-David Sencil