Đợt tăng giá mới nhất của bitcoin trông ít giống một đợt phục hồi do rủi ro tăng và nhiều hơn như một sự định giá lại do thanh khoản. Theo báo cáo gốc, bitcoin đã có tuần tăng trưởng tốt thứ hai kể từ đầu năm 2021, với các yếu tố chính được nêu ra là việc chính phủ Mỹ mua lại trái phiếu, dòng tiền vào ETF và đồng đô la suy yếu.
Sự kết hợp đó đã thay đổi cấu trúc nhu cầu. Dòng tiền vào ETF mang lại áp lực mua rõ ràng và được quản lý. Đồng đô la yếu đi làm giảm chi phí bằng tiền tệ địa phương cho các nhà đầu tư không phải Mỹ. Việc mua lại trái phiếu kho bạc hoạt động thông qua một kênh khác: chúng thay đổi nguồn cung và kỳ hạn của các giấy tờ nợ chính phủ mà nhà đầu tư nắm giữ, có thể giảm áp lực lên lợi suất dài hạn và hỗ trợ các tài sản nhạy cảm với lãi suất.
Kênh thanh khoản Kho bạc
Trong phần lớn hai năm qua, mức độ tương quan của bitcoin với các điều kiện vĩ mô đã không ổn định. Góc nhìn về việc chính phủ mua lại trái phiếu đang được xem là tín hiệu thanh khoản gia tăng nhẹ nhàng, chứ không phải là sự trở lại đầy đủ của chính sách nới lỏng định lượng. Khi chính phủ mua lại các khoản nợ đang lưu hành, nó có thể giảm nguồn cung hiển thị ở các kỳ hạn cụ thể và thúc đẩy nhà đầu tư chuyển sang các tài sản rủi ro hơn. Trong một thị trường vẫn nhạy cảm với diễn biến lợi suất dài hạn, điều đó đã đủ để thay đổi tâm lý nhanh chóng.
Thị trường kho bạc được token hóa đã mở rộng song song với những động thái đó. Weekly Tokenization Roundup của BlockchainReporter ghi nhận rằng các tài sản thực tế trên chuỗi đã vượt mốc 20 tỷ USD và các định chế tài chính đã thực hiện các giao dịch kho bạc được token hóa trực tiếp. Phân khúc này nằm ngay giữa thị trường vốn tiền điện tử và cùng một phức hợp lãi suất vĩ mô đang thúc đẩy đà tăng của bitcoin.
Dòng tiền vào ETF và nhu cầu spot rõ ràng
Dòng tiền ETF quan trọng đối với bitcoin vì chúng chuyển đổi sự ưa thích rủi ro rộng rãi thành các khoản mua được công bố hàng ngày. Khác với một số giao dịch ngoài sàn OTC, các khoản đăng ký ETF tạo ra tín hiệu cầu dễ quan sát hơn. Khi những dòng tiền này kết hợp với đồng đô la yếu hơn, kết quả là mức cầu spot mạnh hơn mà không nhất thiết cần tăng đáng kể đòn bẩy trên sàn giao dịch.
Bitcoin không phải là tài sản duy nhất thu hút sự chú ý trong tuần này. Các thị trường token rộng hơn cho thấy sự quan tâm đầu cơ được tái sinh, với nhiều altcoin di chuyển mạnh mẽ cùng với việc định giá lại vĩ mô. Top Crypto Gainers of the Week của BlockchainReporter đã theo dõi những diễn biến mạnh mẽ cho thấy các nhà giao dịch coi thời điểm này là một sự kiện thanh khoản toàn thị trường, chứ không phải chỉ là một giao dịch bitcoin đơn lẻ.
Nơi sự không chắc chắn tồn tại
Rủi ro chính là mỗi một yếu tố kích hoạt này có thể đảo ngược một cách độc lập. Việc quỹ kho bạc mua lại là hữu hạn về mặt vận hành. Dòng tiền vào ETF có thể chậm lại nhanh chóng như khi chúng xuất hiện. Sự suy yếu của đồng đô la không phải là một giao dịch một chiều, đặc biệt nếu kỳ vọng lãi suất thay đổi ở mức ký quỹ. Vì tuần tốt thứ hai của bitcoin kể từ đầu năm 2021 được xây dựng trên các tín hiệu thanh khoản vĩ mô, sự điều chỉnh có thể diễn ra theo cùng một cách thức nếu các tín hiệu này mờ nhạt đi.
Các tin tức về quy định thêm một lớp rủi ro nhị phân. Một dự luật tiền mã hóa lớn đã gặp phải sự phản đối cuối cùng từ các lợi ích ngân hàng trước cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện, như được đề cập trong báo cáo về cuộc đối đầu tại Thượng viện của BlockchainReporter. Ngay cả khi dòng chảy trên sàn giao dịch và điều kiện vĩ mô đồng thuận, sự không chắc chắn về chính sách như vậy có thể làm gián đoạn đà tăng trưởng.
Hiện tại, thị trường đang xem xét sự kết hợp giữa việc mua lại trái phiếu kho bạc, nhu cầu ETF và sự suy yếu của đồng đô la như một sự thay đổi thực sự trong bối cảnh thanh khoản. Việc liệu đây có trở thành một sự thay đổi chế độ bền vững hay không phụ thuộc vào việc những dòng chảy này có tiếp tục sau giai đoạn định giá lại ban đầu hay không.