Ngành khai thác bitcoin đang cho thấy sự yếu kém bất thường, ngay cả khi mạng lưới vẫn duy trì giá trị cao.
Khi chỉ số độ khó vẫn dưới mức kỷ lục tháng 10 năm 2025 hơn một năm sau đó, sự chú ý đã chuyển sang việc các thợ khai thác có đang đối mặt với giai đoạn suy giảm tạm thời hay vốn và điện năng đang vĩnh viễn chuyển dịch sang nơi khác.
Đã ghi nhận bản ghi không mong muốn
Theo dữ liệu trên chuỗi, độ khó khai thác bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục gần 156 nghìn tỷ vào ngày 29 tháng 10 năm 2025. Tính đến thời điểm báo cáo, con số này ở mức hơn 148 nghìn tỷ, vẫn thấp hơn 5% so với mức đỉnh và chưa thể phá vỡ kỷ lục này kể từ đó. Điều này có nghĩa là khoảng thời gian hiện tại không thiết lập kỷ lục độ khó mới đã vượt qua khoảng thời gian dài nhất trước đó, kéo dài khoảng 364 ngày từ tháng 8 năm 2011 đến tháng 7 năm 2012.
Vào thời điểm đó, giá bitcoin sụp giảm khoảng 94%-95%, trong khi một đợt giảm độ khó kéo dài đặc biệt khác vào năm 2021 đã xảy ra sau lệnh cấm toàn diện của Trung Quốc đối với khai thác tiền điện tử trong nước, buộc một phần lớn tỷ lệ băm toàn cầu phải di chuyển. Saifedean Ammous, tác giả của The Bitcoin Standard, lưu ý rằng sự chậm lại hiện tại đã xảy ra mà không có gì tương tự.
Trong bản cập nhật về khai thác, mà anh ấy chia sẻ lại bây giờ, anh ấy nhận xét rằng giai đoạn hiện tại đã trở thành giai đoạn dài nhất trong lịch sử bitcoin. Tuy nhiên, lời giải thích của anh ấy mang tính cấu trúc.
Một phần, ông đổ lỗi cho các sự kiện halving được lập trình sẵn của bitcoin. Vì khoản trợ cấp khối giảm 50% khoảng bốn năm một lần, giá BTC phải tăng đủ nhanh để bù đắp cho sự giảm sút này. Ông ước tính rằng kinh tế khai thác yêu cầu giá trị của tiền điện tử tăng khoảng 19% mỗi năm trong bốn năm, trước khi tính đến sự suy giảm của đồng đô la và chi phí cơ hội ngày càng tăng do hạ tầng AI.
Nếu lợi nhuận kỳ vọng thấp hơn ngưỡng đó, việc phân bổ thêm vốn và điện năng vào khai thác sẽ ngày càng ít hấp dẫn hơn.
Lựa chọn thay thế sinh lời hơn
Ammous cho rằng các thợ khai thác bitcoin không còn duy trì quyền độc quyền đối với nguồn điện giá rẻ và cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu như trước đây. Các công ty AI đang cạnh tranh quyết liệt để giành lấy chính những nguồn lực đó, có thể mang lại cho các thợ khai thác một cách sử dụng lợi nhuận hơn cho cơ sở hạ tầng của họ.
Core Scientific là một ví dụ tiêu biểu, khi công ty gần đây nói rằng họ dự định hoàn toàn rút khỏi lĩnh vực khai thác bitcoin vào cuối năm nay và bước vào năm 2027 với vai trò là nhà cung cấp colocasi chuyên về AI và máy tính hiệu năng cao. Công ty đã giảm quy mô đội khai thác của mình gần một nửa khi chuyển hướng điện năng và dung lượng trung tâm dữ liệu sang phục vụ các khách hàng cơ sở hạ tầng.
Khuyến khích tài chính là rõ ràng: doanh thu colocasi tăng 58% so với quý trước lên 215,4 triệu USD trong quý ba, tăng từ 15 triệu USD cùng kỳ năm trước.
Tuy nhiên, Ammous không cho rằng điều này nhất thiết là tiêu cực đối với BTC. Thực tế, ông lưu ý rằng nếu việc khai thác trở nên ít hấp dẫn hơn so với việc đơn giản là giữ BTC, vốn có thể được dùng để mua máy móc, cơ sở hạ tầng và điện năng có thể sẽ chảy trực tiếp vào bitcoin. Ông cũng kỳ vọng rằng mức tiêu thụ điện năng giảm sẽ làm suy yếu một trong những chỉ trích dai dẳng nhất đối với tài sản này và mạng lưới đằng sau nó.
Bài viết Khai thác bitcoin bước vào một thực tại mới: Ngay cả lệnh cấm của Trung Quốc cũng không tệ đến thế xuất hiện đầu tiên trên CryptoPotato.