Bitcoin vừa ghi nhận một trong những tuần tăng trưởng mạnh nhất kể từ năm 2020, tăng khoảng 25% vào cuối tháng Tám để chạm mức cao nhất xung quanh $80K. Các quỹ ETF spot đang hút vốn mạnh mẽ. Các sàn giao dịch đang tràn ngập khối lượng giao dịch. Tỷ trọng của stablecoin đang sụp đổ. Và những công ty vốn sống nhờ vào việc sản xuất bitcoin? Họ đã quá bận rộn với việc bán coin và xây dựng trung tâm dữ liệu để tận hưởng chuyến đi này.
Các thợ khai thác bitcoin công cộng đã bán ra từ 28.000 đến 32.000 BTC trong nửa đầu năm 2026, một lượng dự trữ trị giá khoảng 1,78 tỷ USD vào thời điểm đó. Phần lớn số tiền bán ra đã được sử dụng để chuyển hướng chiến lược sang trí tuệ nhân tạo và máy tính hiệu năng cao, với các thợ khai thác cùng nhau cam kết đầu tư hơn 70 tỷ USD vào các lĩnh vực này.
Cuộc tăng điểm mà tất cả mọi người đều tham gia
Con số cho thấy một câu chuyện rõ ràng về dòng vốn chuyển mạnh vào các tài sản rủi ro. Các quỹ ETF bitcoin Spot đã thu hút khoảng 3,8 tỷ USD dòng tiền ròng trong ba tuần đến đầu tháng Chín, bao gồm một đợt tăng đơn ngày lên 731 triệu USD.
Trong khi đó, tỷ lệ phân bổ stablecoin trong các danh mục tiền điện tử giảm 22% trong giai đoạn tăng điểm. Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử tăng lên gần 2,7 nghìn tỷ USD. Các sàn giao dịch hưởng lợi trực tiếp từ hoạt động giao dịch gia tăng, với khối lượng giao dịch tăng trên các nền tảng chính.
Một tín hiệu đặc biệt đáng chú ý: tỷ trọng của USDT cho thấy khả năng xuất hiện “chữ thập tử”, khi đường trung bình động 50 ngày giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày, cho thấy sự thống trị của stablecoin đang suy yếu.
Tại sao các thợ mỏ lại bị bỏ lại phía sau
Tình thế của thợ khai thác là một trường hợp nghiên cứu về chi phí cơ hội. Trong suốt H1 2026, ngành khai thác phải đối mặt với sự kết hợp khắc nghiệt giữa giá bitcoin giảm mạnh và chi phí vận hành tăng cao, nơi việc bán bitcoin được khai thác ít hơn là một chiến lược và nhiều hơn là một cơ chế sinh tồn.
Hashprice tăng hơn 24% trong tháng Tám khi giá bitcoin tăng. Một số thợ khai thác đã bắt đầu vay vốn dựa trên lượng bitcoin còn lại thay vì bán ra, một sự thay đổi cho thấy sự tự tin ngày càng tăng vào tiềm năng tăng giá tiếp theo.
Các yếu tố thuận lợi vĩ mô và những gì sẽ xảy ra tiếp theo
Cuộc tăng điểm không xảy ra trong môi trường cô lập. Các sáng kiến thanh khoản của Kho bạc Hoa Kỳ đã tạo ra bối cảnh vĩ mô thuận lợi cho các tài sản rủi ro nói chung. Một đợt ép ngắn toàn diện đã khuếch đại đà tăng, và dòng tiền vào ETF đã cung cấp mức cầu ổn định dưới thị trường.
Một liên minh gồm 21 tổ chức tài chính lớn được cho là đang lên kế hoạch ra mắt một dự án stablecoin mới nhắm đến năm 2027, có thể thu hút vốn tổ chức mới vào hệ sinh thái crypto rộng lớn hơn.
Sự khác biệt giữa các thợ mỏ và phần còn lại của ngành công nghiệp tiền mã hóa làm nổi bật một sự căng thẳng lặp lại trong ngành. Các sàn giao dịch và nhà phát hành stablecoin, những người có doanh thu tăng trực tiếp theo hoạt động thị trường, đã nhanh chóng hưởng lợi từ đợt tăng giá. Các công ty khai thác, bị ràng buộc bởi các cam kết cơ sở hạ tầng dài hạn và cạn kiệt kho bitcoin của mình, về mặt cấu trúc chậm hơn trong việc hưởng lợi.