Bitcoin các thợ khai thác ngày càng định vị mình là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI và tính toán hiệu năng cao (HPC), tái cấu trúc mô hình doanh thu dựa trên nhu cầu lưu trữ thay vì chỉ dựa vào kinh tế khai thác. Nhưng một phân tích ngành mới cho thấy sự hào hứng của thị trường đối với các thông báo về công suất AI mới đã dịu đi—điều này có nghĩa là các giao dịch mới có thể tạo ra ít lợi ích tức thì hơn cho cổ phiếu so với các đợt áp dụng trước đây.
Theo phân tích của Blocksbridge Consulting, được công bố trên Miner Weekly của TheEnergyMag, tác động của tin tức về các giao dịch cơ sở hạ tầng AI đã suy yếu trong hai năm qua. Báo cáo đã xem xét 25 giao dịch cơ sở hạ tầng AI và HPC được công bố giữa tháng 6 năm 2024 và tháng 8 năm 2026, phát hiện sự giảm rõ rệt trong mức độ phản ứng của nhà đầu tư vào ngày công bố giao dịch.
Những điểm chính
- Blocksbridge Consulting báo cáo rằng mức độ biến động cổ phiếu trung bình trong ngày công bố các giao dịch về cơ sở hạ tầng AI và HPC đã giảm từ khoảng 24% trong nhóm đầu tiên xuống còn khoảng 10% trong nhóm gần đây nhất.
- Lợi nhuận trung bình từ các thông báo này giảm khoảng một nửa trong cùng giai đoạn, ngay cả khi quy mô giao dịch và giá trị hợp đồng tăng lên.
- Doanh thu trên mỗi megawatt ký hợp đồng đã tăng nhẹ theo thời gian, cho thấy việc lưu trữ AI đang trở nên sinh lời hơn, nhưng thị trường ít ấn tượng với tổng hợp đồng được công bố.
- Các giao dịch liên quan đến CoreWeave sớm đã kích hoạt những đợt tăng giá cổ phiếu trong một ngày, trong khi các “giao dịch khổng lồ” sau này tạo ra những phản ứng giá nhỏ hơn hoặc ngắn hạn.
- Chỉ số tăng trưởng hạ tầng AI của TheEnergyMag’s TEM đã giảm khoảng 28,5% so với mức đỉnh tháng Sáu, phù hợp với đà điều chỉnh rộng hơn trong các cổ phiếu liên quan đến hạ tầng AI.
Các thỏa thuận hosting AI lớn hơn, nhưng phản ứng của cổ phiếu nhỏ hơn
Đánh giá của Blocksbridge Consulting chỉ ra một thị trường vẫn đang phân bổ vốn vào cơ sở hạ tầng AI—nhưng theo cách chọn lọc hơn. Trong khi báo cáo cho thấy doanh thu hàng năm trên mỗi megawatt ký hợp đồng nhìn chung đã cải thiện theo thời gian, cách các nhà đầu tư phản ứng với các thông báo giao dịch đã thay đổi.
Xu hướng nổi bật nhất là các thông báo có tác động đến thị trường đã trở nên ít hơn đáng kể. Dữ liệu của Blocksbridge cho thấy mức độ biến động trung bình trong ngày công bố giảm đều từ khoảng mức 20% cho các giao dịch trước đây xuống gần 10% cho các giao dịch mới nhất. Lợi nhuận trung vị cũng giảm khoảng một nửa, cho thấy kỳ vọng của thị trường đã trưởng thành hơn: các nhà đầu tư có thể đang tập trung ít hơn vào việc một giao dịch có tồn tại hay không, mà nhiều hơn vào việc liệu một công ty có thể thực hiện và thương mại hóa nó một cách đáng tin cậy hay không.
Báo cáo cũng nhấn mạnh sự chuyển dịch từ việc phản ứng chủ yếu với các tin tức hợp đồng sang các câu hỏi như cơ cấu tài chính, khả năng thực thi và lợi nhuận dài hạn—những yếu tố có thể xác định liệu việc lưu trữ AI có trở thành nguồn thu nhập bền vững hay chỉ là sự gia tăng một lần.
Từ những phản ứng bom tấn đến sự tiếp nối lặng lẽ
Phản ứng từng giao dịch minh họa mô hình này. Trong các ví dụ trước đó, thị trường dường như thưởng cho các công ty một cách mạnh mẽ hơn nhiều khi ký được các thỏa thuận lưu trữ AI. Thỏa thuận lưu trữ đầu tiên của Core Scientific với CoreWeave được cho là đã khiến cổ phiếu của công ty tăng hơn 40%. Hợp đồng thuê đầu tiên của Applied Digital với CoreWeave tăng gần 49%, trong khi giao dịch đầu tiên của TeraWulf với Fluidstack tăng gần 60%.
Ngược lại, các thông báo gần đây hơn thường tạo ra những biến động ngay lập tức nhỏ hơn—đôi khi đi kèm với lợi nhuận giảm dần. Hợp đồng thuê 401 megawatt của TeraWulf với Anthropic đã giúp cổ phiếu của công ty tăng khoảng 5%. Thỏa thuận hosting AI trị giá 6,6 tỷ USD của CleanSpark giúp cổ phiếu tăng gần 9%. Hợp đồng Tydal mới của Bitdeer được cho là đã đẩy cổ phiếu công ty tăng khoảng 12% tại một thời điểm, nhưng những lợi nhuận đó đã biến mất vào cuối phiên.
Đối với các nhà đầu tư, sự khác biệt này quan trọng vì nó có thể cho thấy xác suất giảm rằng tin tức về “công suất mới” tự động chuyển thành hiệu suất vượt trội trong ngắn hạn. Nếu thị trường kỳ vọng thêm nhiều giao dịch sẽ tiếp theo—và đã định giá một phần tăng trưởng trong lĩnh vực lưu trữ AI—thì các thông báo bổ sung có thể chỉ thu hẹp khoảng cách giữa những người thắng và người thua, thay vì tạo ra lợi nhuận tăng trưởng mới một cách rộng rãi.
Sự chuyển hướng sang AI của các thợ khai thác bitcoin gặp phải thị trường cổ phiếu thận trọng hơn
Xu hướng phản ứng im lặng với giao dịch cũng xuất hiện trong hiệu suất tổng thể của các công ty khai thác và nhà vận hành cơ sở hạ tầng có xu hướng AI. Chỉ số Tăng trưởng Cơ sở hạ tầng AI TEM của TheEnergyMag, theo dõi các công ty niêm yết xây dựng kinh doanh trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng kỹ thuật số AI, đã giảm khoảng 28,5% so với đỉnh điểm tháng Sáu. Sự sụt giảm này cho thấy sự thận trọng của nhà đầu tư đã gia tăng, ngay cả khi nhu cầu cơ bản đối với cơ sở hạ tầng AI vẫn duy trì ở mức cao.
Đáng chú ý, chỉ số của TheEnergyMag vẫn cao hơn trong năm qua, nhưng đà tăng của nó dường như đã chậm lại trong những tháng gần đây. Điều này phù hợp với quan điểm rằng thị trường có thể đang tái cân bằng: các nhà đầu tư có thể tin vào hướng đi dài hạn của cơ sở hạ tầng AI, nhưng lại ít sẵn sàng trả các mức phí cao cho các thông báo cho đến khi rủi ro thực thi, khả năng giữ chân khách hàng và lộ trình đạt được biên lợi nhuận bền vững trở nên rõ ràng hơn.
Câu chuyện về sự chậm lại trong báo cáo phù hợp với xu hướng điều chỉnh rộng hơn trong các cổ phiếu liên quan. Chỉ số Philadelphia Semiconductor được báo cáo đã giảm gần 17% so với đỉnh tháng Bảy, củng cố nhận thức rằng sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro trong các ngành liên quan đến công nghệ đã dịu đi, chứ không phải nhu cầu AI biến mất ngay lập tức.
Điều mà các nhà đầu tư nên theo dõi tiếp theo
Khi các sắp xếp lưu trữ AI trở nên phổ biến hơn, câu hỏi then chốt có khả năng sẽ chuyển từ “ai sẽ giành được hợp đồng tiếp theo?” sang “ai sẽ chuyển đổi megawatt đã ký kết thành các hoạt động đáng tin cậy, được tài trợ và có lợi nhuận?” Người đọc nên theo dõi các bằng chứng cho thấy doanh thu trên mỗi megawatt đã ký kết tiếp tục tăng, đồng thời các công ty thể hiện khả năng thực thi—đặc biệt trong các cấu trúc tài chính và lợi nhuận dài hạn—để thị trường ít có lý do hơn để giảm bớt lợi nhuận sau các thông báo lớn.
Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới tiêu đề Bitcoin Miners’ AI Push Fails to Impress Wall Street trên Crypto Breaking News – nguồn tin crypto đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.