Bitcoin đang bước vào tháng Tám với mức tăng hàng tháng đầy khó khăn, nhưng sự nhẹ nhõm này có thể sẽ ngắn ngủi. Loại tiền điện tử lớn nhất đã bỏ qua một làn sóng lớn các tin tức tiêu cực trong tháng Bảy—bao gồm làn sóng hành động điều tiết mới và sự không chắc chắn kinh tế vĩ mô kéo dài—nhưng sự cạn kiệt của việc bán ép đã tạo ra đáy hỗ trợ. Hiện tại, các nhà giao dịch đang chuyển sự chú ý sang lịch trình dày đặc các dữ liệu kinh tế Mỹ và lời nói của các ngân hàng trung ương, có thể nhanh chóng khiến thị trường trở nên biến động trở lại, theo the market update từ CoinDesk. Sự đồng thuận giữa các chuyên gia phân tích là đợt cung tăng đột biến từ các thực thể gặp khó khăn và thanh lý đã phần lớn tiêu tan, loại bỏ một nguồn áp lực giảm giá đã làm thị trường chật vật trong nhiều tuần.
Câu chuyện về sự kiệt sức trong bán ép quan trọng vì nó làm thay đổi cân bằng cung - cầu. Vào tháng Sáu và đầu tháng Bảy, việc bán ra từ các vụ phá sản, ví chính phủ và các yêu cầu ký quỹ đã tạo ra áp lực kéo dài. Khả năng của bitcoin hấp thụ áp lực đó và vẫn đóng cửa tháng ở mức cao hơn cho thấy nhu cầu nền tảng, đặc biệt từ việc tích lũy của các tổ chức thông qua ETF spot và các thực thể trên chuỗi đã âm thầm mua vào. Weekly Tokenization Roundup nhấn mạnh cách các thị trường tài sản thực tế đang trưởng thành cùng với tiền điện tử, và niềm tin của các tổ chức đang bắt đầu chuyển thành việc nắm giữ spot thay vì chỉ tiếp xúc với phái sinh.
Tại sao việc bán hàng đã dừng lại
Các chuyên gia phân tích chỉ ra rằng việc bán ép đã cạn kiệt không chỉ đơn thuần là lạc quan—dữ liệu trên chuỗi hỗ trợ điều này. Lượng nạp vào sàn giao dịch từ các ví gặp khó khăn đã giảm mạnh. Việc bán bitcoin của chính phủ Đức đã kết thúc. Việc phân phối cho chủ nợ của Mt. Gox, từng được lo ngại là áp lực lớn, đang được chuyển vào ví lạnh thay vì sàn giao dịch. Thị trường đã hấp thụ những làn sóng này, và sổ lệnh trở nên mỏng hơn ở phía đặt bán, khiến áp lực mua nhẹ cũng đủ để đẩy giá tăng. Mức tăng trong tháng Bảy, dù khiêm tốn, lại xảy ra mà không có catalyst tăng giá rõ ràng, điều này chính là tín hiệu cấu trúc.
Tuy nhiên, những nhà giao dịch nhớ lại mùa hè năm ngoái biết rằng các giai đoạn thanh khoản thấp có thể tạo ra những đợt biến động đột ngột và dữ dội. Tháng Tám thường là tháng trầm lắng về mặt lịch sử, khi các phòng giao dịch thiếu nhân sự và khối lượng giao dịch giảm xuống. Điều này khiến thị trường trở nên nhạy cảm hơn với những bất ngờ. Lịch vĩ mô đang tập trung nhiều sự kiện, bao gồm quyết định của Fed và báo cáo việc làm phi nông nghiệp, có thể làm thay đổi kỳ vọng về lãi suất. Nếu dữ liệu mạnh hơn dự kiến, kịch bản “lãi suất cao trong thời gian dài” sẽ tái chiếm ưu thế và kìm hãm các tài sản rủi ro. Bitcoin có thể không sụp đổ mạnh mẽ, nhưng đà tăng sẽ bị giới hạn cho đến khi lộ trình lãi suất trở nên rõ ràng.
Cuộc thử thách vĩ mô phía trước
Báo cáo của CoinDesk lưu ý rằng những lo ngại về việc tăng lãi suất và dữ liệu việc làm là những mối quan tâm ngay lập tức. Thông điệp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã được cố ý mơ hồ, khiến thị trường phải phân tích từng điểm dữ liệu. Một báo cáo thị trường lao động mạnh hơn dự kiến có khả năng làm xóa bỏ mọi hy vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng Chín, làm thắt chặt điều kiện tài chính. Bitcoin đã thể hiện mức độ nhạy cảm ngày càng tăng với lợi suất thực, không chỉ với lãi suất danh nghĩa, nghĩa là môi trường vĩ mô đang được truyền trực tiếp hơn đến giá tiền điện tử so với hai năm trước. Đây là kết quả của sự tích hợp thể chế sâu sắc hơn—một con dao hai lưỡi mang lại thanh khoản nhưng cũng đồng thời tạo ra sự tương quan.
Đồng thời, bối cảnh pháp lý tại Hoa Kỳ vẫn là một yếu tố bất định. Ngành công nghiệp tiền mã hóa đang theo dõi một nỗ lực lập pháp lớn có thể thay đổi các quy tắc cấu trúc thị trường. Banks Are Trying to Kill the Biggest Crypto Bill in US History Four Days Before the Senate Vote, và kết quả sẽ định hình cách các tổ chức tham gia vào tài sản kỹ thuật số trong nhiều năm tới. Một dự luật thuận lợi có thể giải phóng làn sóng vốn mới; một dự luật bị suy yếu sẽ có khả năng kìm hãm sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro. Sự bất định chính trị này được đặt lên trên yếu tố vĩ mô, khiến nhiều nhà đầu tư lớn giữ khoảng cách cho đến khi có sự rõ ràng hơn.
Điều mà thị trường đang theo dõi
Hiện tại, sự cạn kiệt của bán ép buộc mang lại cho bitcoin lợi thế chiến thuật, nhưng điều này không đảm bảo một đợt tăng giá bền vững. Bài kiểm tra sẽ là liệu các nhà mua spot có tiếp tục hấp thụ bất kỳ mức bán nào xuất hiện hay không. Tháng Tám biến động là kịch bản cơ sở vì cả nhà đầu tư tăng giá và giảm giá đều thiếu sự tin tưởng. Các nhà đầu tư tăng giá có thể chỉ ra rằng lượng cung dư thừa đang được thanh lý và nhu cầu ETF vẫn tích cực. Các nhà đầu tư giảm giá nhìn thấy Fed vẫn chưa sẵn sàng nới lỏng và một nền kinh tế có thể suy giảm nhanh hơn dự kiến.
Các altcoin có diễn biến trái chiều. Một số phân khúc như DeFi và các token game đã phục hồi mạnh hơn bitcoin, phản ánh các khoản đặt cược mang tính đầu cơ rằng mức chiết khấu vĩ mô đã được định giá sẵn. Top Crypto Gainers của Tuần cho thấy đà tăng có thể thay đổi nhanh chóng khi một câu chuyện được đón nhận, nhưng những diễn biến này thường dễ tổn thương trong môi trường thanh khoản thấp. Một sự sụt giảm đột ngột của bitcoin có thể xóa sạch lợi thế vượt trội của altcoin trong một phiên giao dịch.
Biến số quan trọng vẫn là báo cáo việc làm. Một con số yếu có thể làm hồi sinh kịch bản suy thoái và ảnh hưởng tiêu cực đến cả cổ phiếu lẫn tiền điện tử, dù có lập luận cho rằng điều này sẽ buộc Fed phải cắt giảm lãi suất. Trong ngắn hạn, cú sốc cầu vẫn là cú sốc cầu. Cho đến khi dữ liệu được công bố, vị thế sẽ mang tính phòng thủ, và biên độ của Bitcoin có khả năng vẫn giữ chặt. Những người bán bị ép đã biến mất, nhưng những người bán tự nguyện có thể xuất hiện nếu điều kiện vĩ mô thay đổi.