Bitcoin vừa chứng kiến một hiện tượng mà các nhà phân tích kỹ thuật rất thích: mức độ hashrate đã bật lại ba lần tại cùng một mức và vẫn duy trì được đà tăng. Tổng công suất tính toán của mạng lưới đã tăng lên 915 EH/s vào ngày 8 tháng Chín, phục hồi mạnh mẽ từ mức 853 EH/s được ghi nhận chỉ một ngày trước đó.
Giá trị 853 EH/s đó đánh dấu lần thứ ba trong vài tuần gần đây, khi tỷ lệ băm của bitcoin giảm xuống khoảng 850 EH/s trước khi phục hồi trở lại.
Một chặng đường dài từ đỉnh
Tốc độ băm của bitcoin đạt đỉnh khoảng 1,15 ZH/s vào tháng 10 năm 2025. Mạng lưới chưa từng chạm mức đó trong hơn 300 ngày, đây là khoảng thời gian dài nhất dưới mức đỉnh trước đó trong khoảng một thập kỷ. Ngay cả sau khi phục hồi lên 915 EH/s, mạng lưới vẫn đang hoạt động khoảng 20% dưới mức cao nhất mọi thời đại.
Điều gì đang kéo các thợ mỏ xuống
Sự gián đoạn nghiêm trọng nhất là sự sụt giảm khoảng 20% vào đầu năm 2026, do các cơn bão mùa đông nghiêm trọng xảy ra khắp nước Mỹ, khiến các hoạt động khai thác ngừng hoạt động và làm giá điện tăng vọt tại các khu vực trọng điểm. Chi phí điện vẫn ở mức cao ở nhiều trung tâm khai thác ngay cả sau khi các cơn bão qua đi. Giá năng lượng cao hơn trực tiếp làm thu hẹp biên lợi nhuận, và những thợ khai thác sử dụng phần cứng cũ, kém hiệu quả là những người đầu tiên từ bỏ.
Việc xây dựng cơ sở hạ tầng bùng nổ cho các mô hình ngôn ngữ lớn và các tác vụ AI khác đã tạo ra một lớp người mua mới sẵn sàng trả mức phí cao để có điện ổn định. Các thợ khai thác, vốn trước đây thường tự định vị là người mua cuối cùng cho điện giá rẻ, đang ngày càng bị thua giá trong một số thị trường.
Bản nhảy khó khăn
Cơ chế điều chỉnh độ khó của bitcoin được hiệu chỉnh khoảng mỗi hai tuần. Khi hashrate giảm, độ khó giảm xuống, giúp việc khai thác mỗi khối trở nên rẻ hơn. Cuộc sụp đổ do bão vào đầu năm 2026 đã buộc phải thực hiện một trong những điều chỉnh độ khó giảm mạnh nhất trong thời gian gần đây, cho phép các thợ khai thác còn lại chiếm một tỷ lệ lớn hơn trong phần thưởng khối với cùng thiết bị.
Các thợ đào công cộng như Foundry USA và AntPool, chiếm một tỷ lệ lớn tổng hashrate của mạng lưới, cảm nhận rõ những biến động này vì các quyết định vận hành của họ ảnh hưởng đến toàn bộ mạng lưới.
Hashprice, chỉ số đo doanh thu hàng ngày trên mỗi đơn vị hashrate, gần đây đã cho thấy sự cải thiện khi hashrate ổn định. Ít thợ đào cạnh tranh hơn cho cùng một phần thưởng khối có nghĩa là mỗi thợ đào còn lại kiếm được nhiều hơn trên mỗi terahash được triển khai.
Điều gì xảy ra khi thị trường hình thành đáy ba lần
Đối với các trader, sự tương tác giữa hashrate, độ khó và hashprice tạo ra một tập hợp các chỉ báo dẫn đầu đáng để theo dõi. Một hashrate tăng cùng với hashprice cải thiện cho thấy các thợ khai thác kỳ vọng những ngày tốt đẹp hơn phía trước. Một hashrate tăng nhưng hashprice giảm cho thấy tình trạng quá đông đúc và nguy cơ nén ký quỹ.
Mạng lưới đã chứng minh vào đầu năm 2026 rằng một sự sụt giảm 20% hashrate có thể xảy ra trong vài ngày khi điều kiện bất lợi cho thợ mỏ. Sự phục hồi từ 853 EH/s lên 915 EH/s cho thấy sự bền bỉ ở phía bên kia của phương trình, nhưng để khôi phục lại 1,15 ZH/s sẽ đòi hỏi một sự thay đổi căn bản về mặt kinh tế khi kết nối một thiết bị khai thác.