Tốc độ băm của mạng bitcoin đã giảm trong gần 287 ngày. Trong bất kỳ giai đoạn nào khác của ngành tiền mã hóa, điều đó sẽ là một cảnh báo khẩn cấp cấp năm. Thay vào đó, cổ phiếu của các công ty khai thác niêm yết đang ghi nhận mức tăng trưởng khiến các nhà đầu tư công nghệ phải ghen tị.
Điểm xoay chuyển quyền lực vĩ đại
Tốc độ băm của bitcoin đạt đỉnh khoảng 1.157 đến 1.160 EH/s vào tháng 10 năm 2025. Kể từ đó, nó đã giảm khoảng 15%, đánh dấu một sự giảm liên tục mà mạng lưới chưa từng trải qua trong nhiều năm.
Q1 2026 đặc biệt đáng chú ý. Nó ghi nhận sự sụt giảm tỷ lệ băm quý đầu tiên trong sáu năm, với mức giảm khoảng 4%.
Độ khó khai thác đã phản ứng tương ứng. Tháng 6 năm 2026 ghi nhận mức giảm độ khó 10,09%. Tháng 7 tiếp tục giảm thêm khoảng 5%.
Lý do những thợ đào bỏ đi khỏi bàn là nơi câu chuyện trở nên thú vị. Sự kiện halving năm 2024 đã làm giảm một nửa phần thưởng khối, nén những biên lợi nhuận vốn đã mỏng manh xuống mức một số nhà vận hành được cho là đang lỗ tới 19.000 USD cho mỗi bitcoin được khai thác. Khi hoạt động cốt lõi của bạn trở thành một “hố tiền”, bạn bắt đầu xem xét những gì khác mà cơ sở hạ tầng điện năng khổng lồ của mình có thể làm.
Từ proof of work sang proof of profit
Các công ty khai thác sở hữu thứ mà mọi công ty AI trên toàn cầu đều khao khát: khả năng tiếp cận nguồn điện quy mô lớn. Các nhà khai thác đã có sẵn các trạm biến áp, kết nối lưới điện và cơ sở hạ tầng làm mát. Việc chuyển hướng công suất này từ các phép tính băm SHA-256 sang các tác vụ AI dựa trên GPU không phải là điều đơn giản, nhưng nó nhanh hơn nhiều so với việc xây dựng từ đầu.
Các công ty như TeraWulf, Cipher Mining và Hut 8 đã mạnh mẽ chuyển hướng theo xu hướng này. Giá cổ phiếu của họ đã tăng từ 45% đến 135% tính từ đầu năm đến giữa tháng 5 năm 2026. Điều này xảy ra trong khi bitcoin giao dịch trong phạm vi từ $60.000 đến $65.000.
Các nhà khai thác mỏ được cho là đã ký các hợp đồng với tổng giá trị vượt quá 70 tỷ USD trong các giao dịch AI tiềm năng. Con số này phản ánh mức độ cạnh tranh khốc liệt về nguồn tài nguyên năng lượng giữa các công ty siêu quy mô, các startup AI và các công ty công nghệ truyền thống đang tất bật giành giật năng lực tính toán.
Hợp đồng thuê hosting AI dài hạn với đối tác có uy tín tín dụng là dòng doanh thu cơ bản khác biệt so với khai thác bitcoin. Nó ổn định hơn, thường có biên lợi nhuận cao hơn và không phụ thuộc vào giá token biến động hoặc sự thay đổi của chu kỳ halving tiếp theo.
Phép tính đầu tư
Đối với các nhà đầu tư, bài học rút ra là sự phân hóa đã rõ ràng trong dữ liệu. Bitcoin như một tài sản và các công ty khai thác bitcoin như cổ phiếu đang tách rời theo những cách chưa từng xảy ra trước đây.
Tuy nhiên, các rủi ro là có thật. Nhu cầu về cơ sở hạ tầng AI có thể giảm nếu xu hướng AI rộng hơn đảo ngược. Số tiền 70 tỷ USD trong các giao dịch tiềm năng chỉ là tiềm năng: các điều khoản hợp đồng, rủi ro thực thi và chi phí vốn cần thiết để nâng cấp cơ sở khai thác để xử lý tải trọng AI đều gây ra sự không chắc chắn.
Cũng có rủi ro tập trung cần theo dõi. Nếu những thợ khai thác hiệu quả nhất tiếp tục ở lại mạng bitcoin trong khi các bên vận hành kém cạnh tranh rời đi để hướng tới AI, tỷ lệ băm còn lại có thể trở nên tập trung hơn giữa ít hơn, các bên lớn hơn.