Khoảng 81.7 nghìn hợp đồng quyền chọn Bitcoin trên nền tảng Deribit sẽ đáo hạn vào lúc 08:00 UTC ngày 28 tháng 8, với giá trị danh nghĩa khoảng 6,44 tỷ USD tính theo giá hiện tại. Bitcoin đã tăng nhanh từ khoảng 62.000 USD lên gần 80.000 USD trong tuần trước, khiến đợt đáo hạn này trở thành một trong những sự kiện được quan tâm nhất trên thị trường tiền điện tử tuần này.
Tính đến thời điểm bài viết, Bitcoin đang giao dịch ở mức khoảng 78.970 USD, giảm khoảng 1,4% trong 24 giờ, nhưng vẫn tăng 22,9% trong 7 ngày qua. Biến động trong ngày dao động trong khoảng 77.955 USD đến 80.194 USD.
Contract long vượt trội hơn contract short
Trong số các hợp đồng đáo hạn này, có khoảng 44.639 hợp đồng quyền chọn mua và khoảng 37.061 hợp đồng quyền chọn bán, với tỷ lệ put-call là 0,83, cho thấy số lượng hợp đồng mua nhiều hơn. Tuy nhiên, dữ liệu này không thể trực tiếp cho thấy thị trường đồng thuận đặt cược vào việc giá tiếp tục tăng, vì một số vị thế mua có thể được sử dụng trong các chiến lược trung tính, vị thế bảo hiểm hoặc giao dịch biến động.
Từ phân bố giá thực hiện, mức 75.000 USD là mức giá thực hiện mua tập trung nhiều nhất hiện tại, tương ứng với giá trị danh nghĩa khoảng 236 triệu USD; mức giá thực hiện 80.000 USD đứng sau với khoảng 157 triệu USD. Kể từ khi bitcoin tăng nhanh trước đó, một số quyền chọn mua có giá thực hiện thấp hơn giá hiện tại đã bước vào vùng có giá trị thực.
75.000 và 80.000 USD trở thành vùng quan tâm
Thị trường quan tâm nhiều hơn đến các hành động phòng hộ xung quanh các mức giá tập trung. Các nhà tạo thị trường thường điều chỉnh rủi ro bằng cách mua bán Bitcoin spot, hợp đồng tương lai hoặc các công cụ liên quan khác. Khi giá tiếp cận khu vực tập trung vị thế, các điều chỉnh này có thể diễn ra thường xuyên hơn.
Shaun Fernando, Giám đốc rủi ro của Deribit, cho biết hiện có hơn 500 triệu USD giá trị danh nghĩa các vị thế quyền chọn nằm trong phạm vi ±5% so với giá hiện tại của Bitcoin. Điều này có nghĩa là nhu cầu phòng ngừa rủi ro có thể tăng đáng kể trước khi đáo hạn.
Trong trường hợp này, giá đôi khi bị "ghim" gần mức thực hiện quan trọng, ví dụ 80.000 USD; nhưng nếu giá đột phá nhanh qua khu vực dày đặc, các giao dịch phòng ngừa cũng có thể làm tăng biến động theo chiều ngược lại. Bài viết chỉ ra rằng những điều này chỉ là những tình huống có thể xảy ra, không phải kết quả chắc chắn, vì bên ngoài không thể xác định hoàn toàn hướng vị thế ròng của các nhà tạo lập thị trường chỉ dựa trên dữ liệu vị thế công khai.
Cấu trúc độ biến động đã thay đổi
Fernando cũng cho biết, khoảng 20% hợp đồng quyền chọn Bitcoin trên Deribit sẽ cùng đáo hạn trong đợt này. Đồng thời, chỉ số biến động Bitcoin của Deribit (DVOL) đã tăng khoảng 30% trong tuần qua.
Cấu trúc kỳ hạn quyền chọn cũng chuyển từ backwardation sang contango, cho thấy tỷ lệ biến động ẩn của các hợp đồng kỳ hạn dài hơn đã cao hơn so với các hợp đồng kỳ hạn ngắn. Đồng thời, độ nghiêng biến động của quyền chọn mua và quyền chọn bán cũng chuyển từ âm sang dương, phản ánh nhu cầu về vị thế tăng giá trên thị trường đã gia tăng.
Sự thay đổi này xảy ra sau khi bitcoin phục hồi mạnh mẽ. Theo báo cáo, các quỹ ETF bitcoin Spot tại Mỹ đã thu hút tổng cộng khoảng 1,1 tỷ USD dòng tiền vào ngày 19 và 20 tháng 8, giúp BTC thoát khỏi vùng giá trước đó và vượt mốc 76.000 USD.
“Nỗi đau lớn nhất” không tương đương với mục tiêu thanh toán
Giá mức đau đớn lớn nhất tương ứng với lần đáo hạn này là khoảng 68.000 USD. Mức đau đớn lớn nhất là mức thanh toán khiến nhiều quyền chọn nhất trở về giá trị bằng không, từ đó làm giảm tổng lợi nhuận của người nắm giữ.
Tuy nhiên, chỉ số này không phù hợp để sử dụng làm mục tiêu giá ngắn hạn. Nó không thể phản ánh đầy đủ các giao dịch phòng ngừa rủi ro, chi phí xây dựng vị thế, vị thế trên thị trường phi tập trung hoặc các sàn giao dịch khác, nhu cầu mua spot và các thay đổi về yếu tố vĩ mô.
Hiện tại, giá Bitcoin vẫn cao hơn khoảng 11.000 USD so với mức 68.000 USD. So với đó, thị trường có khả năng sẽ quan sát trước xem giá có tiếp tục duy trì ở mức gần 80.000 USD hay quay trở lại mức 75.000 USD. Khi các vị thế đáo hạn được đóng hoặc gia hạn hoàn tất, nhu cầu phòng hộ ngắn hạn cũng có thể giảm sau khi thanh toán, từ đó giúp giảm biên độ biến động.