Cuộc tăng giá của bitcoin từ dưới 65.000 USD lên trên 81.000 USD đã gặp phải trở ngại vĩ mô đầu tiên sau khi Chủ tịch Fed Kevin Warsh đưa ra thông điệp cứng rắn tại Jackson Hole vào thứ Sáu. Câu hỏi lớn hơn hiện nay là liệu lãi suất có thể cao hơn và lợi suất trái phiếu kho bạc tăng lên có thể làm gián đoạn đà phục hồi thị trường ấn tượng này hay không.
Mặc dù BTC duy trì mức ổn định tương đối trong suốt bài phát biểu, nhưng nó đã giảm 3.000 USD trong vài giờ sau khi kết thúc, giảm xuống dưới mức 77.000 USD lần đầu tiên trong gần một tuần. Cuộc bán tháo đã lan rộng đến hầu hết tất cả các thị trường tài chính khác, bao gồm cổ phiếu, kim loại quý và các tài sản nhạy cảm với rủi ro khác.
Vậy, đã xảy ra chuyện gì thực sự?
Warsh không nói trực tiếp rằng Fed đang nghiêm túc xem xét tăng lãi suất, nhưng ông cũng không cần phải làm vậy. Thông điệp của ông rất rõ ràng: lạm phát vẫn còn quá cao, nền kinh tế Mỹ vẫn đang mạnh mẽ, và Cục Dự trữ Liên bang không thể đơn giản tuyên bố chiến thắng. Chỉ số lạm phát PCE ưa thích của họ hiện ở mức 3,7% so với cùng kỳ năm trước, trong khi tỷ lệ hàng năm tính theo sáu tháng còn cao hơn, đạt 4,1%. Cả hai đều vẫn xa mục tiêu của ngân hàng trung ương.
Ông nhấn mạnh rằng mục tiêu lạm phát 2% của Fed là “cứng nhắc và cố định” và cho rằng sự ổn định giá cả sẽ không tự phục hồi mà không có thêm các hành động từ ngân hàng trung ương.
Anh ấy cũng bác bỏ một số chỉ số lạm phát đầy hứa hẹn nhất vào mùa hè này, bao gồm số liệu tháng Sáu, cho rằng chúng chưa khiến anh ấy và các đồng nghiệp tin rằng xu hướng cơ bản đã cải thiện đáng kể. Ông thêm rằng, cho đến khi Fed đảm bảo rằng lạm phát đang tiến gần tới 2% “một cách rõ ràng và với tốc độ đủ nhanh,” các nhà hoạch định chính sách sẽ tiếp tục “còn nhiều việc phải làm.”
Khả năng tăng lãi suất tăng, BTC giảm
Các nhà giao dịch đã gán xác suất một phần ba cho việc tăng lãi suất vào tháng Chín trước bài phát biểu, nhưng xác suất này đã tăng lên khoảng 60% sau khi kết thúc bài phát biểu, theo định giá thị trường được Reuters cited trích dẫn. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lại tăng, trong khi đồng đô la mạnh lên đáng kể sau đợt suy giảm tuần trước.
Đó về cơ bản là điều ngược lại hoàn toàn với môi trường vĩ mô đã giúp BTC tăng mạnh cách đây 10 ngày. Có lẽ đó là lý do tại sao tài sản này đã giảm từ mức đỉnh lúc đó trên $80.000 xuống dưới $77.000 chỉ trong vài giờ, kéo theo phần lớn các altcoin khác.
Warsh cũng chỉ ra rằng các khoản đầu tư kinh doanh tăng khoảng 9% mỗi năm, S&P 500 tăng mạnh 20%, trong khi tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức khoảng 4% và điều kiện tín dụng tương đối dễ dàng. Nói cách khác, nền kinh tế hiện tại không đưa ra lý do rõ ràng để ngân hàng trung ương dung thứ cho lạm phát ở mức cao.
Nói chung, các mức lãi suất chính sách kỳ vọng cao hơn đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc tăng lên, từ đó làm tăng lợi nhuận mà các nhà đầu tư có thể thu được từ các tài sản được coi là an toàn hơn nhiều. Một Fed thiên về thắt chặt hơn cũng có xu hướng hỗ trợ đồng đô la và thắt chặt điều kiện tài chính rộng hơn. Lịch sử cho thấy môi trường như vậy không lý tưởng cho BTC và các altcoin mang tính đầu cơ cao hơn.
Kho bạc và Fed
Sự can thiệp của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent vào thị trường trái phiếu intervention, góp phần thúc đẩy đợt tăng giá mạnh của BTC, đã giúp giảm lợi suất dài hạn, ít nhất là trong ngắn hạn. Tuy nhiên, Warsh nhắc nhở các nhà đầu tư rằng nhiệm vụ của Fed hoàn toàn khác biệt.
Bộ Tài chính có thể muốn giảm chi phí vay và cải thiện thanh khoản thị trường, nhưng ngân hàng trung ương của đất nước vẫn phải đối phó với lạm phát đang cao hơn mục tiêu.
Điều này có nghĩa là các thị trường vẫn chia rẽ giữa hai lực lượng mạnh mẽ: sự hỗ trợ từ Bộ Tài chính đối với điều kiện tài chính và một Fed có thể cần duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt hơn so với kỳ vọng của các nhà đầu tư.
Bài viết Why Bitcoin Crashed After Warsh’s Jackson Hole Speech – and What Happens Next xuất hiện đầu tiên trên CryptoPotato.