- Một nghiên cứu của BIS phát hiện rằng sự gia tăng 1 điểm cơ bản trong lãi suất nạp tương ứng với mức tăng vốn hóa thị trường stablecoin ít hơn khoảng ba phần trăm trong 10 tuần.
- USDC cho thấy phản ứng mạnh mẽ hơn trước mức lãi suất nạp tăng, với mức tăng giảm 4,8 điểm phần trăm trên mỗi điểm cơ sở, so với 1,9 điểm cho USDT.
- Nhu cầu stablecoin suy yếu khi lợi suất tiền gửi ngân hàng trở nên cạnh tranh hơn, đặc biệt khi lãi suất quỹ liên bang của Mỹ vượt quá khoảng 3%.
Một bài viết làm việc của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đang cho thấy rằng lãi suất nạp tài khoản ngân hàng cao hơn có thể làm chậm tốc độ tăng trưởng của stablecoin, khi người tiết kiệm chuyển tiền sang các tài khoản sinh lãi. Các nhà nghiên cứu Rashad Ahmed và Iñaki Aldasoro đã phân tích dữ liệu hàng tuần của Mỹ từ tháng 1 năm 2019 đến tháng 6 năm 2025. Kết quả của họ cho thấy USDC phản ứng mạnh mẽ hơn với sự gia tăng lãi suất nạp so với USDT.
Tỷ lệ nạp giảm sự tăng trưởng của thị trường stablecoin
Được công bố ngày 13 tháng 10 năm 2026 dưới dạng Báo cáo công việc số 1382 của BIS, nghiên cứu xem xét liệu các stablecoin và tiền gửi ngân hàng có cạnh tranh cho cùng một nguồn vốn hay không. Các nhà nghiên cứu phát hiện rằng sự gia tăng 1 điểm cơ bản trong lãi suất tiền gửi tương ứng với mức tăng vốn hóa thị trường stablecoin thấp hơn khoảng ba phần trăm trong 10 tuần.
Một phương pháp biến công cụ cho thấy tác động ước tính lớn hơn, khoảng chín phần trăm. Trong giai đoạn nghiên cứu, vốn hóa thị trường stablecoin tăng từ dưới 5 tỷ USD lên hơn 220 tỷ USD. Mức tăng vốn hóa thị trường trung bình trong 10 tuần đạt khoảng 15%.
Các nhà nghiên cứu cũng xác định một ngưỡng gần mức lãi suất quỹ liên bang 3%. Dưới mức này, các ngân hàng thường chuyển một phần nhỏ mức tăng lãi suất cho người gửi tiền. Trên mức này, áp lực cạnh tranh khuyến khích các ngân hàng cung cấp lợi nhuận tốt hơn, khiến các stablecoin không sinh lãi trở nên ít hấp dẫn hơn.
USDC thể hiện phản ứng mạnh hơn so với USDT
Hiệu ứng khác nhau giữa các stablecoin lớn. USDC ghi nhận mức tăng vốn hóa thị trường ít hơn khoảng 4,8 điểm phần trăm cho mỗi mức tăng một điểm cơ sở trong lãi suất nạp. USDT cho thấy phản ứng nhỏ hơn, khoảng 1,9 điểm phần trăm.
Bài báo liên kết USDC chặt chẽ hơn với các tổ chức Hoa Kỳ, trong khi USDT có sự hiện diện mạnh mẽ hơn ở nước ngoài. Tuy nhiên, hiệu ứng thay thế đã lan rộng vượt ra ngoài việc nắm giữ stablecoin trực tiếp.
Các nhà nghiên cứu phát hiện ra rằng mối quan hệ này cũng áp dụng cho các stablecoin được sử dụng trong các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi). Ngược lại, lãi suất tiền gửi ngân hàng không có tác động đáng kể đến các tài sản tiền điện tử khác ngoài danh mục stablecoin.
Nghiên cứu theo dõi chính sách tiền tệ và nhu cầu stablecoin
Phân tích bao gồm các giai đoạn lãi suất thấp, sau đó là thắt chặt tiền tệ và sự mở rộng nhanh chóng của thị trường stablecoin. Vì hầu hết các stablecoin không trả lãi cho người nắm giữ, lợi suất gửi ngân hàng cao hơn có thể thay đổi nơi các nhà đầu tư giữ tiền của họ.
Các phát hiện xác định giá cả tiền gửi ngân hàng là một yếu tố liên quan đến sự tăng trưởng của stablecoin. Họ cũng liên kết nhu cầu stablecoin với các điều kiện tiền tệ rộng hơn, đặc biệt khi lãi suất quỹ liên bang tăng cao hơn khoảng 3%.