Trước đây, các công ty công nghệ lớn tài trợ cho tham vọng của mình bằng tiền mặt. Những ngày đó đã qua. Cuộc đua vũ trang AI đã biến những công ty có lợi nhuận cao nhất thế giới thành những người vay nhiều nhất.
Năm 2025, các hyperscaler bao gồm Meta, Alphabet, Microsoft, Amazon và Oracle dự kiến sẽ phát hành khoảng 121 tỷ USD nợ doanh nghiệp mới. Con số này gấp hơn bốn lần mức trung bình hàng năm trong năm năm trước đó.
Con số đằng sau cơn nghiện
Hơn 90 tỷ USD trong tổng số năm 2025 tập trung vào những tháng cuối năm.
Meta riêng lẻ đã huy động khoảng 30 tỷ USD trái phiếu xếp hạng đầu tư trong năm nay. Alphabet theo sau với khoảng 25 tỷ USD, trong khi Oracle phát hành khoảng 18 tỷ USD.
Số tiền này đang đi đâu? Các trung tâm dữ liệu, chip, thiết bị mạng và cơ sở hạ tầng vật lý rộng lớn cần thiết để huấn luyện và triển khai các mô hình AI quy mô lớn. Tổng chi tiêu vốn cho AI và điện toán đám mây dự kiến sẽ vượt quá 700 tỷ USD vào năm 2026, được điều chỉnh tăng từ các ước tính trước đó khoảng 600 tỷ USD.
UBS dự đoán rằng lượng phát hành nợ công nghệ mới có thể đạt 900 tỷ USD riêng trong năm 2026. Morgan Stanley và JPMorgan ước tính tổng lượng vay tiềm năng có thể tăng lên 1,5 nghìn tỷ USD.
Thị trường tín dụng đang chú ý
Biên độ hoán đổi tín dụng mặc định đối với các nhà phát hành như Oracle đã đạt mức cao nhất trong nhiều năm. Chi phí để bảo hiểm chống lại nguy cơ Oracle không thanh toán nợ của mình đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm.
Việc giao dịch phái sinh mới liên quan đến các công ty như Meta cũng đã xuất hiện, cung cấp cho các nhà đầu tư thêm các công cụ để phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ dựa trên khả năng trả nợ của những người vay này.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư tiền điện tử
Không có các token tiền điện tử cụ thể nào được neo trực tiếp vào câu chuyện nợ của các công ty công nghệ lớn. Tuy nhiên, các tác động cấp hai đáng được theo dõi sát sao.
Trước hết, có câu hỏi về thanh khoản. Khi 121 tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp mới xuất hiện trên thị trường trong một năm, nguồn vốn này phải đến từ đâu đó. Các nhà đầu tư tổ chức tái phân bổ sang nợ công nghệ có xếp hạng đầu tư có thể rút vốn từ các lớp tài sản rủi ro hơn, bao gồm tài sản kỹ thuật số.
Thứ hai, bản thân câu chuyện về AI cực kỳ quan trọng đối với tiền điện tử. Các token AI và các dự án liên quan đến AI đã tận dụng làn sóng nhiệt huyết tương tự đang thúc đẩy những khoản chi tiêu vốn khổng lồ này. Nếu thế giới tài chính truyền thống bắt đầu đặt câu hỏi liệu chi tiêu cho AI đã vượt quá mức hợp lý hay chưa, thì sự điều chỉnh giá trong các cổ phiếu AI công khai có thể kéo theo tâm lý tiêu cực đối với các token AI trong lĩnh vực tiền điện tử.
Thứ ba, nếu phát hành nợ công nghệ đạt 900 tỷ USD vào năm tới như UBS dự báo, nó sẽ gây áp lực đáng kể lên lãi suất và điều kiện tín dụng. Crypto từ trước đến nay luôn nhạy cảm với những thay đổi trong điều kiện tiền tệ, và một thị trường trái phiếu doanh nghiệp chịu áp lực từ việc phát hành của các siêu nhà cung cấp có thể góp phần tạo ra chính kiểu thay đổi đó.