Scott Bessent đã nỗ lực trong nhiều tháng nhằm giảm chi phí vay dài hạn, triển khai một danh mục ngày càng mở rộng các hoạt động mua lại và các chiến thuật quản lý kỳ hạn nợ. Trong một buổi xuất hiện gần đây trên podcast Reuters Econ World, Bessent đã trình bày quan điểm của mình về lãi suất Mỹ và cách tiếp cận của chính phủ trong việc quản lý thị trường trái phiếu vốn đã trở nên cực kỳ khó khăn về mặt lịch sử.
Giải thích về Treasury twist
Thao tác nổi bật của Bessent được các nhà quan sát thị trường gọi là “Treasury twist.” Chiến lược này bao gồm việc phát hành thêm nợ ngắn hạn, như các trái phiếu kho bạc có kỳ hạn vài tuần hoặc vài tháng, đồng thời mua lại các trái phiếu dài hạn có kỳ hạn từ 10 đến 30 năm. Mục tiêu là giảm nguồn cung trái phiếu dài hạn trên thị trường, điều này về lý thuyết sẽ đẩy giá của chúng tăng lên và lợi suất giảm xuống.
Vào cuối tháng Tám, Bessent đã công bố kế hoạch tăng gấp đôi quy mô các hoạt động mua lại định kỳ từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD mỗi lần, với chương trình mở rộng dự kiến bắt đầu từ ngày 9 tháng Chín. Lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm tăng lên khoảng 5,3%, mức cao nhất trong 19 năm. Trái phiếu 10 năm đạt khoảng 4,73%. Bessent cho rằng các mức lợi suất hiện tại không phản ánh đúng cơ bản thị trường, cho rằng sự lo lắng và vị thế đang làm tăng chi phí vay vượt quá mức hợp lý.
Tại sao thị trường không hợp tác
Nợ công của Hoa Kỳ đã vượt quá 40 nghìn tỷ USD, và chi phí lãi suất hàng năm trên khoản nợ này đang tiến gần đến 1 nghìn tỷ USD. Chính phủ hiện đang chi tiêu gần như tương đương cho các khoản thanh toán lãi suất và chi tiêu quốc phòng.
Lợi suất giảm nhẹ sau các thông báo mua lại của Bessent trước khi phục hồi. Việc mua lại nợ hiện tại không làm giảm tổng số tiền nợ — mà thay đổi cấu trúc kỳ hạn, đổi các nghĩa vụ dài hạn lấy các nghĩa vụ ngắn hạn cần được tái tài trợ thường xuyên hơn. Một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang, bao gồm Chủ tịch Kevin Warsh, đã ủng hộ một cách tiếp cận dựa trên thị trường hơn để xác định lãi suất, gợi ý rằng các can thiệp của Kho bạc nhằm kìm hãm lợi suất có thể làm méo mó tín hiệu giá mà nhà đầu tư dựa vào để đánh giá rủi ro.
Điều này có nghĩa gì đối với người vay và thị trường
Lãi suất trái phiếu kho bạc 10 năm là trung tâm hấp dẫn của tài chính Mỹ. Khi nó tăng, lãi suất thế chấp theo sau, cùng với các khoản vay ô tô, lãi suất thẻ tín dụng và chi phí vay vốn doanh nghiệp.
Bessent đã nhấn mạnh rằng công cụ của ông rất đa dạng và Bộ Tài chính có nhiều lựa chọn ngoài các đợt mua lại. Hoa Kỳ đang đối mặt với thâm hụt cơ cấu lớn mà không có kế hoạch đáng tin cậy để giảm thiểu, với thâm hụt ước tính đóng góp khoảng 6% GDP. Việc nhân đôi quy mô các hoạt động mua lại là một động thái chiến thuật, và phản ứng yếu ớt của thị trường trái phiếu trước các thông báo cho thấy những lo ngại về tính bền vững tài khóa vẫn chưa được giải quyết.