Bernstein duy trì đánh giá "Outperform" đối với Circle với mục tiêu $140 amid sự tăng trưởng của USDC

Bernstein duy trì đánh giá Outperform đối với Circle, giữ mục tiêu giá $140 — ngay cả khi Đạo luật CLARITY bị đình trệ Bernstein đã tái khẳng định mức đánh giá Outperform và mục tiêu giá $140 đối với Circle Internet Financial (CRCL) trong bản ghi nghiên cứu ngày 24 tháng 8, cho rằng sự gia tăng việc áp dụng USDC sẽ thúc đẩy chu kỳ tăng trưởng tiếp theo của công ty, ngay cả khi Đạo luật CLARITY của Mỹ không được thông qua vào mùa thu này. Mục tiêu $140 ngụ ý mức tăng khoảng 59% so với mức đóng cửa thứ Sáu là $87,98, dù vẫn thấp hơn mục tiêu $190 trước đó của Bernstein trong năm nay. Tại sao Bernstein vẫn lạc quan Nhà phân tích trưởng Gautam Chhugani và nhóm của ông lập luận rằng triển vọng của Circle không còn phụ thuộc vào việc Quốc hội thông qua dự luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa trong phiên họp tháng Chín. Thay vào đó, họ chỉ ra các động lực nhu cầu thực tế đa dạng đối với USDC: - Thanh toán và hạ tầng bên chấp nhận thanh toán: Các giao dịch stablecoin đang mở rộng vượt ra ngoài giao dịch để ứng dụng vào các trường hợp thanh toán hàng ngày và dòng tiền quỹ doanh nghiệp. - Thị trường vốn blockchain và tài sản được token hóa: USDC đang được sử dụng như tài sản đảm bảo và tiền tệ thanh toán trong các cổ phiếu được token hóa, thị trường dự đoán và hợp đồng giao sau tài sản thực tế (RWA). - Thanh toán máy-máy và tiền có thể lập trình: Agent Stack và giao thức x402 của Circle đang cho phép các tác phần mềm nắm giữ tài sản và thực hiện các giao dịch tự động kiểu nanopayment. - Hạ tầng tổ chức: Truy cập trực tiếp để phát hành/đổi lại, tích hợp lưu ký và hạ tầng thanh toán đang giảm thiểu rào cản cho các ngân hàng và doanh nghiệp. Nguồn cung, khối lượng và thị phần Bernstein nhấn mạnh sự gia tăng gần đây trong nguồn cung USDC — khoảng $1,7 tỷ được thêm vào trong một tuần sau gần sáu tháng phát hành ổn định — và cho rằng USDC đã trở thành “một tài sản đảm bảo quan trọng” trong toàn bộ hệ sinh thái DeFi và thị trường token hóa. Bản ghi ước tính stablecoin của Circle chiếm khoảng 80% khối lượng giao dịch và tài chính trên các sàn giao dịch phi tập trung. Về hoạt động giao dịch, Bernstein tập trung vào khối lượng đã điều chỉnh để loại bỏ bot và HFT: khối lượng này đạt khoảng $11 nghìn tỷ vào năm 2025 và đang ở tốc độ hàng năm gần $17 nghìn tỷ tính đến tháng 7 năm 2026 — tương đương mức tăng khoảng 60% so với cùng kỳ năm trước. Hạ tầng tổ chức và đối tác Bernstein nêu bật một số phát triển củng cố vị thế tổ chức của Circle: - Công cụ ngân hàng được cấp phép: Circle đã nhận được sự chấp thuận từ OCC để thành lập Circle National Trust, một ngân hàng tín thác quốc gia chịu sự giám sát liên bang, có thể cung cấp dịch vụ lưu ký và có khả năng tập trung quản lý dự trữ cho USDC. - Tích hợp ngân hàng và lưu ký: Standard Chartered đã triển khai khả năng phát hành/đổi lại trực tiếp cho khách hàng tổ chức; Fireblocks đã thêm thanh toán bằng USDC và cho biết stablecoin chiếm 69% khối lượng giao dịch trên nền tảng của họ trong quý II. Mạng lưới Thanh toán của Circle báo cáo khối lượng giao dịch hàng năm là $14,7 tỷ tại thời điểm kết thúc quý. - Đối tác lưu ký và hành lang: USDC đã được bổ sung vào nền tảng Lưu ký Tài sản Kỹ thuật số của BNY Mellon; Circle cũng đã ký kết các thỏa thuận với JCB tại Nhật Bản và các đối tác tại Hàn Quốc (Kakao, Toss) để thử nghiệm các trường hợp sử dụng doanh nghiệp và bên chấp nhận thanh toán. Thanh toán máy-máy đang thu hút sự quan tâm Agent Stack của Circle, ra mắt vào tháng Năm, là trung tâm trong luận điểm của Bernstein về thanh toán tự chủ. Đến quý II, nền tảng này đã có hơn 900 dịch vụ trả phí và 99,3% khối lượng thanh toán agent x402 được thanh toán bằng USDC. Dữ liệu độc lập do Bernstein trích dẫn (Keyrock) cho thấy các tác nhân AI đã thanh toán $73 triệu qua 176 triệu giao dịch trong 12 tháng, với USDC xử lý khoảng 98,6% hoạt động đó. Circle đã xây dựng Agent Wallets, thị trường và công cụ nanopayment để cho phép chi tiêu có thể lập trình của agent với các kiểm soát như danh sách cho phép và giới hạn chi tiêu. Rủi ro pháp lý — nhưng có thể kiểm soát Bernstein gọi quy định là biến số lớn nhất đối với Circle, lưu ý rằng số phận của Đạo luật CLARITY vẫn quan trọng trong việc xác định cách thức thưởng stablecoin và cấu trúc thị trường. Tuy nhiên, các nhà phân tích duy trì rằng cơ sở tăng trưởng của công ty là “độc lập với việc Đạo luật CLARITY được thông qua trong phiên họp tháng Chín”. Họ cảnh báo rằng việc không giành được sự ủng hộ của Thượng viện xung quanh cuộc bỏ phiếu dự kiến ngày 15 tháng Chín có thể thúc đẩy sự can thiệp và hướng dẫn nhanh hơn từ SEC và CFTC. Chương trình thưởng stablecoin vẫn là điểm nóng: nếu Đạo luật CLARITY thất bại, các khoản thưởng từ bên thứ ba có khả năng sẽ tiếp tục theo mô hình hiện tại; nếu đạo luật được thông qua, các khoản thưởng có thể sẽ gắn chặt hơn với hoạt động của khách hàng thay vì chỉ dựa trên việc nắm giữ thụ động. Bernstein tin rằng cả hai kịch bản đều khả thi đối với USDC và trước đây từng ủng hộ Circle khi các nhà lập pháp tìm cách hạn chế lợi suất tương tự tiền gửi trên số dư stablecoin không hoạt động. Cạnh tranh và động lực thị trường Quan điểm lạc quan của Bernstein diễn ra trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gia tăng từ các mô hình stablecoin được quy định thay thế. Open USD — một stablecoin theo mô hình liên minh chia sẻ kinh tế dự trữ giữa các bên tham gia — là một thách thức như vậy. Vào tháng Bảy, Mizuho đã hạ cấp Circle xuống Underperform và giảm mục tiêu giá xuống $50, do áp lực biên lợi nhuận từ các đối thủ như Open USD. Tổng giám đốc Circle Heath Tarbert đã bảo vệ những lợi thế của USDC về thanh khoản, tích hợp và hạ tầng quy định như những yếu tố khó sao chép nhanh chóng. Tóm lại Bản ghi của Bernstein khái quát cơ hội của Circle rộng hơn cả kết quả quy định: sự gia tăng tính hữu dụng của USDC trên hạ tầng tổ chức, thị trường token hóa và thanh toán máy-máy hỗ trợ mục tiêu $140 của công ty ngay cả khi Quốc hội đình trệ Đạo luật CLARITY. Mục tiêu này vẫn còn tiềm năng tăng trưởng so với mức giao dịch hiện tại, dù thấp hơn dự báo $190 trước đó của công ty. Thông báo tiết lộ Bernstein tiết lộ rằng Gautam Chhugani sở hữu vị thế dài trong nhiều loại tiền mã hóa và Bernstein hoặc các bên liên kết của họ đã cung cấp các dịch vụ đầu tư ngân hàng hoặc các dịch vụ khác cho Circle trong vòng 12 tháng qua.