Bessent trong ba tuần qua ít nhất bốn lần nhấn mạnh với thị trường rằng ông nắm giữ “thông tin bất đối xứng”, thậm chí còn thách thức các vị thế bán khống yen: “Có bản lĩnh thì bán khống tôi đi”. Nhưng khi giá dầu vượt ngưỡng 100 USD và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài tiếp tục tăng, thị trường đang dùng diễn biến thực tế để kiểm tra lá bài cuối cùng của ông.
Bessenet liên tục gửi cùng một tín hiệu đến các nhà đầu tư: đừng dễ dàng đứng về phía đối lập với chính phủ Mỹ.
Lý luận mà nhà giao dịch quỹ phòng hộ trước đây nhấn mạnh là ông ấy nắm được thông tin chính sách chính phủ mà các người tham gia thị trường khác không có. Theo ông, bất kể là giá dầu, yen Nhật hay lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, nếu nhà đầu tư đặt cược ngược chiều với mục tiêu của chính phủ, họ có thể phải chịu tổn thất.
Trong ba tuần qua, Bessent đã ít nhất bốn lần công khai đề cập đến “thông tin bất đối xứng” này, trong đó một lần xảy ra vào thứ Ba. Lúc đó, ông trực tiếp kêu gọi các nhà giao dịch yen: “Có gan thì hãy bán khống tôi.”
Tuy nhiên, ít nhất dựa trên diễn biến của thị trường trái phiếu và dầu mỏ, các nhà giao dịch đã không lùi bước.
Giá dầu thô chuẩn đã vượt mức 100 USD mỗi thùng, đẩy giá xăng tại các trạm xăng lên cao hơn nữa. Đồng thời, Bessent cố gắng giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm thông qua việc Bộ Tài chính tăng cường mua lại trái phiếu lần đầu tiên, nhưng lợi suất này không giảm mà còn tăng vào thứ Tư, tiếp tục đà bán tháo trong hai tuần qua và chạm mức cao nhất ba năm là 4,85%.
Thị trường đang thử thách "lá bài tẩy" của Bensent
Sự diễn biến của trái phiếu và dầu mỏ quan trọng vì cả hai đều trực tiếp liên quan đến áp lực kinh tế mà người dân Mỹ phải đối mặt trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ quan trọng.
Khó khăn hơn nữa là những lực lượng chính thúc đẩy hai thị trường này không hoàn toàn nằm trong tay Bộ trưởng Tài chính. Thâm hụt ngân sách của Mỹ và cú sốc năng lượng do chiến tranh Iran gây ra đã tạo áp lực tăng lên lợi suất trái phiếu Mỹ trong sáu tháng qua.
Mark Spindel, người sáng lập và giám đốc đầu tư của Potomac River Capital, cho rằng thị trường đã bắt đầu nhận ra những hạn chế đằng sau những phát ngôn của Bessent.
“Thị trường đã nhận ra sự đe dọa trống rỗng của ông ấy,” Spindler cho biết. Ông chỉ ra rằng thâm hụt liên bang khổng lồ cùng với lo ngại của nhà đầu tư về khả năng của Fed trong việc kiềm chế lạm phát đang lấn át những nỗ lực của Bassett nhằm ảnh hưởng đến thị trường.
Spindler nói: "Tôi cho rằng, dù Besent có lời lẽ cứng rắn, nhưng những yếu tố này gây áp lực lớn hơn lên thị trường."
Việc chính phủ ảnh hưởng đến thị trường tài chính thông qua tuyên bố miệng không phải là điều chưa từng xảy ra. Vào những năm 1980, Thỏa thuận Plaza đã thúc đẩy đồng USD giảm giá so với các đồng tiền khác; sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, nỗ lực ổn định đồng euro của các cơ quan châu Âu ban đầu không suôn sẻ, nhưng đến năm 2012, cam kết “sẽ làm mọi thứ cần thiết” của Chủ tịch ECB cuối cùng đã phát huy hiệu quả.
Nhật Bản từng thành công thực hiện kiểm soát đường cong lợi suất trong nhiều năm. Tuy nhiên, những hành động này thường có sự hỗ trợ từ ngân hàng trung ương, vốn sở hữu các công cụ chính sách gần như vô hạn để thúc đẩy thị trường vận động theo hướng các nhà hoạch định chính sách mong muốn.
Công cụ mà Bessenette có thể sử dụng rõ ràng là hạn chế. Ông phải đối mặt với thâm hụt gần 2 nghìn tỷ USD của chính phủ Trump và cú sốc năng lượng do chiến tranh Iran gây ra, cả hai yếu tố này đều đang tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu Mỹ.
Bessent nhấn mạnh rằng anh ấy không quá quan tâm đến giá thị trường ngắn hạn. Anh giải thích rằng mục tiêu của mình là “làm chậm lại mọi thứ”, đảm bảo các nhà giao dịch “tập trung vào các yếu tố cơ bản”.
Phát ngôn viên Bộ Tài chính không phản hồi yêu cầu bình luận. Phát ngôn viên Nhà Trắng Kush Desai cho biết, Bessent đã thể hiện kỹ năng điêu luyện trên thị trường tài chính và nhắc đến việc ông đã thành công trong việc ổn định đồng peso Argentina năm ngoái.
DeSantis cho biết: "Bộ trưởng Bassent không chỉ là nhạc trưởng của thị trường tài chính, mà còn là một trong những bộ trưởng tài chính có tính cách mạng nhất trong lịch sử hiện đại."
Ông ấy còn nói: "Bộ trưởng Besent đã luôn tận dụng và củng cố uy tín và sức mạnh nền kinh tế Mỹ để phục vụ Tổng thống Trump và người dân Mỹ."
Sau khi tăng cường mua lại, thị trường trái phiếu dài hạn vẫn đang vận hành theo hướng ngược lại
Bessenent đã bất ngờ công bố mở rộng chương trình mua lại trái phiếu kho bạc vào tháng trước, gây bất ngờ cho thị trường.
Sau đó, trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, ông cho biết mức lợi suất hiện tại “không phản ánh đúng các yếu tố cơ bản tiềm ẩn.” Bessent cũng cho biết chính phủ sẽ sớm công bố một kế hoạch tài khóa, nhưng kế hoạch này cho đến nay vẫn chưa được thực hiện; ông đồng thời đề cập đến việc có thể “tiết kiệm hàng nghìn tỷ đô la” thông qua việc chống gian lận.
Ý tưởng này tương tự với đề xuất ngắn ngủi được nhóm cắt giảm ngân sách của Elon Musk đưa ra đầu năm 2025, nhưng đề xuất sau cuối cùng đã không được thực hiện.
Michael Strain, Giám đốc Nghiên cứu Chính sách Kinh tế tại American Enterprise Institute, cho rằng Bessent đã nhiều lần cố gắng ảnh hưởng đến lợi suất dài hạn, nhưng hiệu quả không như mong đợi.
“Theo thống kê của tôi, ông ấy đã ba lần cố gắng khiến phần dài của đường cong lợi suất đi theo ý muốn của mình, nhưng đều thất bại,” Strain cho biết. “Ông ấy đã mất uy tín.”
Tuy nhiên, ảnh hưởng chính sách của Bessent không phải là hoàn toàn vô hiệu.
Sau khi Mỹ và Nhật Bản phối hợp hỗ trợ đồng yen, đồng yen đã phục hồi rõ rệt, ít nhất là hiện tại. Hành động này cũng có thể ngăn chặn chính phủ Nhật Bản bán trái phiếu kho bạc Mỹ để huy động đô la và tự can thiệp vào tỷ giá hối đoái của đồng yen.
Binance đã tham gia vào thị trường Argentina vào năm ngoái và từng giúp tránh một cuộc khủng hoảng tài chính.
Đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, Bộ Tài chính vẫn còn không gian để thực hiện các biện pháp bổ sung, bao gồm tiếp tục mở rộng quy mô mua lại trái phiếu hoặc giảm phát hành nợ dài hạn, nhằm cố gắng ngăn chặn lãi suất tiếp tục tăng.
Các chiến lược gia của Ngân hàng Mỹ Ralph Axel và Katie Craig cho rằng việc mở rộng các giao dịch mua lại “rất có thể là khởi đầu của một chính sách Mỹ sâu rộng hơn”, nhằm hạn chế lợi suất dài hạn.
Một số chuyên gia thị trường còn cho rằng Bessent có thể tăng cường nỗ lực để ngăn chặn lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt mức 5,3% và coi mức này là “đường ranh giới đỏ”. Vào cuối ngày thứ Tư, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm ở mức 5,29%.
Các chiến lược gia tại Citigroup, bao gồm Jason Williams, cho biết: “Quyền chọn bán của Bộ trưởng Tài chính nên được coi trọng.”
Basisent hiểu rõ hơn bất kỳ ai việc can thiệp vào thị trường có nghĩa là gì
Việc Besant đặc biệt coi trọng hiệu quả can thiệp thị trường cũng liên quan đến trải nghiệm cá nhân của anh ấy.
Hơn ba mươi năm trước, ông từng nổi tiếng vì đã đặt cược vào việc Ngân hàng Anh thất bại trong nỗ lực bảo vệ đồng bảng Anh cùng với George Soros.
Đầu năm ngoái, Bessen đã cho biết thị trường trái phiếu Mỹ cuối cùng sẽ trở thành tiêu chuẩn quan trọng để đo lường mức độ thành công của chính sách. Lúc đó, ông cho rằng chỉ cần chính phủ kiểm soát được thâm hụt ngân sách và khởi động giai đoạn tăng trưởng lạm phát thấp, lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm sẽ giảm.
Lợi suất sau đó thực sự giảm, nhưng sau khi Trump phát động chiến tranh với Iran vào cuối tháng Hai, thị trường lại chuyển hướng và lợi suất tăng mạnh trở lại.
Đến tháng Bảy, thị trường lại bắt đầu nghi ngờ niềm tin vào khả năng chống lạm phát của tân Chủ tịch Fed, Kevin Warsh, làm trầm trọng thêm đợt bán trái phiếu chính phủ Mỹ.
Meanwhile, Bessent has been pushed onto another policy front: using economic sanctions to accelerate the end of the Iran war.
Anh ấy gọi kế hoạch này là hành động nhắm vào những “người bị bỏ rơi về kinh tế”, đe dọa các ngân hàng toàn cầu và các thực thể khác rằng họ có thể bị trừng phạt nếu tiếp tục duy trì mối quan hệ thương mại với Cộng hòa Hồi giáo Iran.
Bessent thậm chí còn so sánh các lệnh trừng phạt này với cuộc đổ bộ Normandy đã giúp kết thúc Thế chiến II.
Trước khi công bố kế hoạch này, khi nói về giá dầu, anh ấy từng cho rằng thị trường đã “hiểu sai” những điều sắp xảy ra và một lần nữa nhấn mạnh: “Tôi xin nhắc lại một lần nữa, chúng tôi có thông tin bất đối xứng.”
Tuy nhiên, kể từ đó, Hoa Kỳ đã không có hành động quan trọng nào đối với các đối tác thương mại chính của Iran, trong khi giá dầu vẫn tiếp tục tăng.
Stephen Myrow, đối tác quản lý của Beacon Policy Advisors và cựu quan chức Bộ Tài chính dưới thời chính phủ George W. Bush, cho rằng những phát biểu gần đây của Bessent có điểm tương đồng với phong cách giao tiếp của Trump. Trước đây, Trump cũng đã nhiều lần tuyên bố sắp chiến thắng Iran, nhưng chiến tranh vẫn tiếp diễn.
Miro cho rằng nếu thị trường tiếp tục đi ngược lại với Bessent, rủi ro cũng sẽ gia tăng.
“Đây không phải là điều thị trường yêu thích,” Miro nói. “Thị trường không muốn một người được coi là yếu đuối, nhưng cũng không muốn một người quá kịch tính hay cảm tính.”
Nathan Thooft, Giám đốc đầu tư của đội ngũ giải pháp đa tài sản tại Manulife Investment Management, cho rằng Bessent hiện vẫn sở hữu đủ uy tín, công cụ chính sách và ảnh hưởng thị trường.
Tufte cho biết, những yếu tố này đủ để các nhà đầu tư “nghĩ lại” trước khi xây dựng các vị thế bán khống quá đông đúc.
Nhưng ông đồng thời cảnh báo: “Thị trường cuối cùng có xu hướng thử thách các nhà hoạch định chính sách, và sức mạnh của ông ấy không phải là vô hạn.”