Sự phân phối yêu cầu của Base vượt trội so với Robinhood Chain dù có sự tăng trưởng sớm

Mạng lưới Base của Coinbase đang bảo vệ vị thế của mình với tư cách là nhà dẫn đầu về phân phối trên chuỗi, sau khi Robinhood Chain xác nhận đã vượt qua Base về số người dùng hoạt động hàng ngày vào tuần trước, một thách thức mà Base cho rằng 187,8 triệu giao dịch agentic và việc ra mắt cổ phiếu được token hóa sắp tới có thể vượt qua.

Chỉ trong bốn tuần kể từ khi ra mắt, Robinhood Chain đã ghi nhận khoảng 230.000 người dùng hoạt động hàng ngày, đủ để vượt qua số lượng của Base. Tổng khối lượng DEX tích lũy cũng đã vượt quá 9 tỷ USD, bao gồm mức đỉnh 24 giờ là 877,6 triệu USD vào ngày 12 tháng 7, tạm thời đưa Robinhood Chain trở thành chuỗi lớn thứ hai toàn cầu, chỉ sau Solana.

Điều đó cho thấy, hơn 80% khối lượng này đến từ giao dịch memecoin, chứ không phải các cổ phiếu được token hóa mà Robinhood quảng bá như tính năng đặc trưng, trong khi后者 chỉ chiếm 4% hoạt động trên chuỗi. Thực tế, đến ngày 25 tháng 7, chỉ số này đã tăng khoảng năm lần, nhưng ngay cả sau đó, các cổ phiếu được token hóa vẫn chỉ là một phần rất nhỏ trong tổng khối lượng giao dịch DEX hàng ngày trên chuỗi (với stablecoin vẫn là danh mục lớn nhất).

Thời điểm của những con số này dường như đã khiến Base rơi vào thế bị động, và qua hai bài đăng dài trên X, đồng sáng lập Jesse Pollak thừa nhận rằng sự đầu tư của mạng lưới vào các sản phẩm xã hội trên chuỗi (tức là Farcaster, Zora, miniapps và coin sáng tạo) đã “tan rã hoàn toàn,” khiến dự án bị bỏ lại phía sau trong những lĩnh vực then chốt mà “nay ngày càng trở nên quan trọng,” bao gồm hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn và thị trường dự đoán.

Anh ấy cũng thừa nhận rằng các cổ phiếu được token hóa trong môi trường EVM là điều “Robinhood Chain đã làm đúng,” và Base đã “chậm trễ trong vấn đề này,” dù một giải pháp đang gần hoàn thành. CEO Coinbase Brian Armstrong đã có sự thừa nhận tương tự đầu tháng này, lưu ý rằng chiến lược coin nội dung của Base không hiệu quả, nhận xét:

Base đã tập trung vào giao dịch, thanh toán và đại lý (theo thứ tự đó). Tôi nghĩ cả ba đều gắn liền không thể tách rời. Hiện tại phần lớn nguồn lực đang đổ vào giao dịch, fwiw. Có thể hiện tại điều này chưa được phản ánh bên ngoài, nhưng đó là thực tế.

Phản ứng của Base dựa trên cơ sở phân phối được xây dựng trong suốt gần ba năm hoạt động, chứ không phải là câu trả lời theo tỷ lệ 1:1 với số liệu DAU hoặc khối lượng giao dịch DEX của Robinhood. Xen Baynham-Herd, trưởng bộ phận tăng trưởng toàn cầu của Base, cho biết Bitcoin.com News rằng giao thức thanh toán x402 của mạng lưới đã xử lý 187,8 triệu giao dịch đại lý trị giá 42,4 triệu USD qua hơn 5.000 bên chấp nhận thanh toán.

Anh ấy cũng chỉ ra rằng Visa đã thêm Base vào thí điểm thanh toán stablecoin cùng với Polygon, Arc và sáu chuỗi khác, cũng như bản nâng cấp “Azul” vào tháng Năm của dự án, kết hợp các môi trường thực thi đáng tin cậy với zero-knowledge multiproofs để giảm thời gian hoàn tất rút tiền xuống khoảng một ngày.

Các nhà xử lý thẻ truyền thống áp dụng phí cố định lên đến 30 xu mỗi giao dịch, một mức phí tối thiểu khiến các khoản thanh toán vi mô qua internet trở nên không khả thi, Baynham-Herd cho biết; x402 đẩy phí giao thức về không và chi phí gas xuống khoảng một phần trăm xu, cho thấy chương trình thử nghiệm của Visa là sự công nhận rằng các hệ thống cũ tốn kém hơn, chứ không phải là một ưu đãi tiếp thị.

Trường hợp phân phối của Base mở rộng vượt ra ngoài các khoản thanh toán đại lý sang thanh khoản stablecoin truyền thống, bởi vì mạng lưới đang giữ khoảng 3,9 tỷ USD stablecoin (khoảng 90% trong số đó là USDC), khiến nó ngang hàng với Arbitrum ở vị trí đầu bảng xếp hạng stablecoin L2. Hơn nữa, Shopify xử lý các khoản thanh toán USDC trên Base, và JPMorgan cũng thực hiện thanh toán cho sản phẩm tiền gửi được token hóa của mình tại đây, những tiện ích mà Baynham-Herd chỉ ra rằng không có sẵn đối với một chuỗi mới chỉ bốn tuần tuổi.

Cuối cùng, ông cho biết các con số nêu trên đo lường một lớp hoạt động hoàn toàn khác với số liệu giao dịch bán lẻ của Robinhood Chain, đặc biệt là các khoản thanh toán máy-máy và thanh toán doanh nghiệp thay vì DAU hoặc khối lượng DEX, đồng thời bổ sung:

Các nhà phát triển đến nơi người dùng ở. Người dùng đến nơi các ứng dụng hoạt động và mang lại giá trị. Vòng xoay này chính là hàng rào bảo vệ. Tiêu đề duy nhất tôi theo dõi là liệu các ứng dụng có thu hút người dùng quay lại mà không cần trả tiền cho họ hay không. Nếu không, bất kỳ số lượng TVL hay DAU nào cũng chẳng có ý nghĩa gì.

Coinbase đã công bố cổ phiếu được token hóa trên sàn giao dịch tập trung của họ, vì vậy khoảng cách mà Pollak dường như ám chỉ cụ thể là phiên bản trên chuỗi, bản địa Base, được xây dựng trên mô hình được hỗ trợ 1:1 với ngày ra mắt chính thức chưa được xác nhận.

Các token của Robinhood, ngược lại, được cấu trúc dưới dạng chứng khoán nợ được token hóa (tức là người nắm giữ không có quyền bỏ phiếu hay quyền cổ đông và không thể yêu cầu trực tiếp các cổ phiếu cơ sở, chỉ nhận thanh toán bằng tiền mặt). Sản phẩm trên chuỗi của Landing Base sẽ xóa bỏ lợi thế rõ ràng nhất còn lại của Robinhood.

Điều đó, cộng với nỗ lực của Base trong việc thúc đẩy thanh toán tổ chức và agent-based, là giả định nền tảng cho lập luận của Coinbase: rằng lợi thế sớm của Robinhood, vẫn chủ yếu hơn 80% do memecoin chi phối, dễ bị vượt qua hơn mạng lưới phân phối mà Base đã xây dựng trong gần ba năm. Điều đó có đúng hay không sẽ được chứng minh qua việc khối lượng chứng khoán được token hóa của bên sau có tiếp tục tăng trưởng khi các con số ban đầu của nó bắt đầu giảm xuống.