Hai trong số những ngân hàng lớn nhất thế giới đang cảnh báo cùng một vấn đề: các nhà đầu tư đang đổ xô vào các trái phiếu được bảo vệ chống lạm phát vì họ không tin rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ hành động nhanh đủ để kiểm soát lạm phát. Barclays và HSBC đều chỉ ra nhu cầu ngày càng tăng đối với Trái phiếu Bảo vệ Lạm phát của Chính phủ Mỹ, còn được gọi là TIPS, là hệ quả trực tiếp từ tư thế thận trọng của Fed dưới thời chủ tịch mới.
Thời điểm rất quan trọng. Cuộc chạy đua đến các công cụ phòng ngừa lạm phát này đang diễn ra trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm đang ở mức gần mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, một sự kết hợp cho thấy sự bất an sâu sắc trên thị trường thu nhập cố định.
Điều gì đang thực sự xảy ra trong thị trường trái phiếu
Kevin Warsh đảm nhiệm chức Chủ tịch Fed vào tháng 5 năm 2026. Kể từ đó, ông đã cực kỳ rõ ràng về một điều: lạm phát cao hơn 2% là không thể chấp nhận được. Không có mục tiêu mềm, không có khoảng trống linh hoạt, không có hướng dẫn trước về thời điểm hoặc cách thức ông sẽ đạt được mục tiêu đó.
Fed đã duy trì lãi suất chuẩn ở mức 3,5% đến 3,75% qua nhiều cuộc họp, bao gồm lần ngừng nâng lãi thứ năm liên tiếp được ghi nhận vào cuối tháng 7 năm 2026.
Kết quả là nhu cầu đối với TIPS đã tăng mạnh, đây là các trái phiếu chính phủ có giá trị tiền vốn điều chỉnh theo Chỉ số Giá tiêu dùng. Các chuyên gia phân tích của Barclays và HSBC nhận thấy rằng những đợt tăng gần đây trong lợi suất TIPS đã tạo ra những điểm vào lệnh chiến thuật, khi lợi suất trở nên hấp dẫn đến mức tiền của các tổ chức bắt đầu chảy vào với quy mô lớn.
Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm đã tăng lên mức cao nhất trong gần hai thập kỷ vào cuối tháng 7 năm 2026.
Tại sao phong cách giao tiếp của Warsh mới là câu chuyện thực sự
Warsh đã mô tả lạm phát là một “gánh nặng không công bằng” đòi hỏi một “sự thay đổi chế độ” trong chính sách nhằm khôi phục sự ổn định giá cả xung quanh mục tiêu nghiêm ngặt 2%. Ngôn từ “không dung thứ” của ông nghe có vẻ quyết liệt, nhưng sự vắng mặt của hướng dẫn chi tiết về tương lai đã khiến thị trường trái phiếu phải đoán già đoán non.
Năm lần ngừng điều chỉnh lãi suất liên tiếp tự nó đã nói lên một câu chuyện. Fed không đang cắt giảm cũng không tăng lãi suất, và việc hai ngân hàng lớn toàn cầu cùng công khai nêu ra mối quan tâm tương tự cho thấy đây không phải là quan điểm thiểu số.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Đối với các nhà đầu tư trái phiếu cụ thể, môi trường hiện tại đòi hỏi phải xem xét lại chiến lược danh mục đầu tư. TIPS cung cấp một giải pháp, nhưng chúng chỉ bảo vệ chống lại lạm phát thực tế được đo bằng CPI, không bảo vệ chống lại biến động thị trường do sự không chắc chắn về chính sách Fed trong tương lai.