Trong nhiều năm, các stablecoin đã được quảng bá như ứng dụng đột phá của tiền mã hóa cho các khoản thanh toán xuyên biên giới, hứa hẹn các khoản chuyển nhanh gần như tức thì với chi phí chỉ bằng một phần nhỏ so với các nhà cung cấp chuyển tiền truyền thống.
Việc gửi USDC qua một blockchain có thể thực sự chỉ tốn vài xu nhưng một nghiên cứu mới từ Ngân hàng Ý cho thấy điều đó không phải là số tiền mà hầu hết mọi người thực sự trả khi chuyển tiền về nhà.
Trong một bài tập mua sắm bí mật kéo dài qua 10 hành lang chuyển tiền quốc tế, các nhà nghiên cứu phát hiện rằng các khoản chuyển tiền dựa trên stablecoin không rẻ hơn hệ thống chuyển tiền truyền thống khi tính đến toàn bộ hành trình, từ tài khoản ngân hàng đến ví tiền điện tử và quay lại tiền tệ địa phương.
Nghiên cứu, được công bố dưới dạng Markets, Infrastructures and Payment Systems Paper No. 86, đã theo dõi các khoản chuyển 200 USDC từ Ý đến các điểm đến bao gồm Argentina, Brazil, Nam Phi, UAE và Nhật Bản.
Chi phí toàn bộ thay đổi đáng kể, dao động từ khoảng 0,3% đến gần 9% giá trị được chuyển, tùy thuộc vào hành lang và nhà cung cấp dịch vụ được sử dụng. Thời gian thanh toán cũng khác nhau đáng kể, từ khoảng 20 phút ở các hệ thống thanh toán tức thì trong nước hỗ trợ rút tiền, đến tối đa hai ngày làm việc khi người nhận phụ thuộc vào các khoản chuyển khoản ngân hàng truyền thống.
Một ngân hàng trung ương nhấn mạnh những điểm yếu trong các cam kết mà stablecoin có thể đưa ra là điều có thể dự đoán được. Các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi) có thể có lợi ích gắn liền với việc làm suy yếu sự chấp nhận của stablecoin—các token kỹ thuật số được neo giá với tiền pháp định. Tiền kỹ thuật số và blockchain vốn được thiết kế để loại bỏ phần lớn nhu cầu về các trung gian, chẳng hạn như ngân hàng trung ương, sau tất cả.
Tuy nhiên, các nhà nghiên cứu đã phát hiện rằng chính blockchain hiếm khi là vấn đề.
Phí gas của mạng lưới chỉ chiếm một tỷ lệ không đáng kể trong tổng chi phí. Thay vào đó, các chi phí lớn nhất đến trước và sau khi chuyển trên chuỗi: chuyển đổi euro sang USDC, rút tiền ra thành tiền tệ địa phương, chênh lệch tỷ giá hối đoái và phí do các sàn giao dịch và mạng lưới ngân hàng trong nước tính.
Các phát hiện làm nổi bật một trong những điểm mù lớn nhất của ngành.
Phần lớn các chiến dịch tiếp thị về chuyển tiền qua stablecoin tập trung vào chi phí chuyển đổi token giữa các mạng blockchain. Trên các mạng Layer-2 và các blockchain mới hơn, việc chuyển tiền kỹ thuật số có thể tốn ít hơn một xu.
Nhưng người dùng chuyển tiền không mua các giao dịch blockchain — họ đang chuyển tiền giữa hai tài khoản ngân hàng, thường ở các loại tiền tệ khác nhau.
Sự khác biệt này quan trọng vì stablecoin chỉ mang lại lợi thế chi phí nổi bật khi cả người gửi và người nhận đều ở trong hệ sinh thái tiền mã hóa. Nếu người nhận sẵn sàng giữ USDC, chi tiêu trực tiếp stablecoin hoặc thanh toán cho các bên chấp nhận thanh toán bằng chúng, thì bản thân giao dịch trên blockchain sẽ cực kỳ rẻ.
Tuy nhiên, trong thế giới thực, phần lớn người nhận cuối cùng cần tiền địa phương để trả tiền thuê nhà, mua thực phẩm hoặc thanh toán hóa đơn tiện ích. Mỗi lần chuyển đổi giữa tiền pháp định và stablecoin đều giới thiệu một bên trung gian khác — thường là một sàn giao dịch tập trung, nhà môi giới hoặc nhà cung cấp thanh toán, kèm theo các khoản phí bổ sung và mức chênh lệch tỷ giá hối đoái.
Thay vì loại bỏ hoàn toàn các trung gian, thị trường chuyển tiền stablecoin ngày nay thường thay thế các ngân hàng tương ứng truyền thống bằng một tập hợp trung gian khác.
Điều đó không có nghĩa là công nghệ đã thất bại.
Ngân hàng Ý lưu ý rằng các stablecoin có thể giảm chi phí trong một số hành lang cụ thể, trong khi khả năng thanh toán liên tục và khả năng lập trình của chúng vẫn là những lợi thế nổi bật so với các hệ thống thanh toán truyền thống. Nghiên cứu đơn giản cho rằng những lợi ích đó chưa chuyển hóa thành các khoản chuyển tiền rẻ hơn một cách nhất quán khi xem xét toàn bộ chuỗi thanh toán.
Báo cáo cũng chỉ ra những yếu tố có thể cuối cùng giải phóng cam kết ban đầu của stablecoin. Khi các nhà cung cấp điểm rút được quy định ngày càng phổ biến dưới các khung pháp lý như MiCA của châu Âu và các hệ thống thanh toán tức thì trong nước trở nên tích hợp chặt chẽ hơn với cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số, áp lực cạnh tranh có thể thu hẹp phí chuyển đổi. Ngay cả khi vậy, biên độ tỷ giá hối đoái có khả năng vẫn là thành phần không thể tránh khỏi trong các khoản thanh toán quốc tế.
Hiện tại, nghiên cứu cho thấy các stablecoin đã giải quyết được vấn đề chuyển giá trị qua các blockchain. Thách thức khó khăn hơn—và tốn kém hơn—vẫn là đưa giá trị đó vào tay những người chỉ đơn giản muốn chi tiêu nó.