Mark Cabana của Ngân hàng Bank of America vừa đưa ra một cụm từ khiến mọi nhà đầu tư thu nhập cố định phải chú ý: “sốc niềm tin vào lạm phát theo đúng nghĩa đen.” Nhà chiến lược này cảnh báo vào ngày 3 tháng 8 rằng trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ tiếp tục đà rút lui trừ khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đưa ra thông tin rõ ràng hơn về kế hoạch đưa lạm phát trở lại mức 2%.
Lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài đã tăng lên mức cao nhất trong gần 20 năm vào tuần trước.
Các con số đằng sau cảnh báo
Đây là tình hình. Lạm phát PCE cốt lõi, chỉ số được Fed ưa chuộng, đạt 3,3% vào tháng Sáu. Con số này cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% mà Fed đã nói sẽ đạt được trong một khoảng thời gian dường như vô tận.
Lãi suất quỹ liên bang đã được giữ ở mức 3,50-3,75% qua tháng Bảy dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh. Và BofA hiện cho rằng điều đó sắp thay đổi mạnh mẽ.
Ngân hàng đã đảo ngược dự báo trước đó về việc không thay đổi lãi suất trong năm 2026. Hiện tại, họ dự kiến ba đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản sẽ diễn ra vào tháng Chín, tháng Mười và tháng Mười hai. Điều này sẽ đẩy lãi suất quỹ liên bang lên mức 4,25-4,50% vào cuối năm.
Căng thẳng địa chính trị cũng đang đẩy giá năng lượng tăng cao, thêm một lớp áp lực lạm phát khiến nhiệm vụ của Fed trở nên khó khăn hơn.
Vấn đề truyền thông của Fed
Fed dưới thời Kevin Warsh đã duy trì mục tiêu lạm phát 2% như chính sách chính thức. Tuy nhiên, đang ngày càng có khoảng cách lớn giữa những gì Fed nói họ muốn và những gì dữ liệu cho thấy họ đang đạt được. Core PCE ở mức 3,3% cao hơn 65% so với mục tiêu.
Luận điểm của Cabana tóm lại như sau: Fed cần giải thích cách thức sẽ thu hẹp khoảng cách đó hoặc thừa nhận rằng việc này có thể kéo dài lâu hơn kỳ vọng của thị trường. Sự im lặng hoặc những lời đảm bảo mơ hồ chỉ làm gia tăng đợt bán tháo trái phiếu kho bạc.
Con đường dự kiến của BofA với ba lần tăng lãi suất sẽ đại diện cho sự thắt chặt đáng kể điều kiện tài chính trước năm 2027. Việc tăng từ mức 3,50-3,75% lên 4,25-4,50% sẽ làm tăng thêm 75 điểm cơ bản chi phí vay mượn trên toàn bộ nền kinh tế.
Những điều nhà đầu tư nên theo dõi trong những tuần tới: các thông điệp công khai tiếp theo của Fed để phát hiện bất kỳ sự thay đổi nào trong ngôn ngữ xung quanh mục tiêu 2%, dữ liệu lạm phát lõi PCE tháng Bảy khi được công bố, và liệu lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài có tiếp tục thử thách các mức cao nhất trong hai thập kỷ hay không.