Ngày 12 tháng 8, Nebius, công ty niêm yết hàng đầu trên chuỗi Neo Cloud, tăng 28% trong một ngày.
Điều thú vị là vài ngày trước, Michael Burry, người nổi tiếng vì đầu cơ ngắn hạn các khoản vay thế chấp, vừa tiết lộ vị thế bán khống của mình đối với công ty này, khi đó khoảng 30% lượng cổ phiếu lưu hành bị bán khống. Ngay sau khi báo cáo tài chính được công bố, các nhà bán khống buộc phải mua vào để đóng vị thế, đây là mức tăng lớn nhất trong một ngày của Nebius kể từ tháng 9 năm 2025.
Trước đó, sau phiên giao dịch, CoreWeave—một công ty dẫn đầu trong cùng phân khúc Neo Cloud với Nebius—cũng công bố báo cáo quý hai: doanh thu đạt 2,58 tỷ USD, tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm trước; đơn hàng chưa thực hiện tích lũy lên tới 104 tỷ USD, gấp hơn ba lần so với một năm trước, đồng thời điều chỉnh tăng hướng dẫn cả năm, ngay ngày hôm sau cổ phiếu tăng 19%. Các công ty cùng lĩnh vực là IREN, Applied Digital và Core Scientific cũng đồng loạt tăng giá. Trong cùng tuần, Roundhill còn kịp thời ra mắt một quỹ ETF chủ đề Neo Cloud.
Trong đợt phục hồi cổ phiếu công nghệ tháng 8, Neo Cloud là một trong những phân khúc đáng chú ý nhất, đồng thời cũng là phân khúc phục hồi mạnh mẽ nhất trong các cổ phiếu công nghệ năm nay.
Trong năm qua, thị trường luôn thảo luận về ai sẽ tạo ra mô hình lớn tiếp theo; bây giờ, ngày càng nhiều vốn bắt đầu đặt câu hỏi thực tế hơn: nếu các mô hình tiếp tục trở nên lớn hơn, ai sẽ chạy chúng?
Đáp án không chỉ là NVIDIA. Để một GPU thực sự trở thành sức mạnh tính toán có thể bán được, phía sau nó còn cần có trung tâm dữ liệu, điện năng, hệ thống làm mát, mạng lưới, vận hành và một đơn đặt hàng từ khách hàng sẵn sàng thanh toán trước. GPU vẫn còn trên đường vận chuyển, nhưng máy biến áp có thể đã xếp hàng tới sáu tháng; các công ty mô hình đang khẩn trương mở rộng, nhưng không gian trống trong trung tâm dữ liệu lại ngày càng ít đi.
Vì vậy, một loạt các công ty mới chuyên xây dựng hạ tầng AI cho khách hàng đang ngày càng được chú trọng trên thị trường vốn. Họ không bán một tài khoản đám mây thông thường, mà là cả một môi trường hoàn chỉnh để chạy các mô hình lớn: khách hàng không cần tự mua máy, không cần cạnh tranh điện năng, cũng không phải tự xây dựng một đội ngũ trung tâm dữ liệu từ đầu. Những công ty này có một cái tên mới, gọi là Neo Cloud.
Ngoài những cái tên quen thuộc như CoreWeave và Nebius, Nasdaq còn có một công ty vừa đổi thương hiệu mới đang nổi lên từ phân khúc này.
Nó có tên là Axe Compute, mã chứng khoán AGPU.
Ngày 14 tháng 8, Axe Compute công bố báo cáo tài chính quý hai. Báo cáo tiết lộ, tổng giá trị hợp đồng đã ký tính đến năm 2026 đã vượt quá 3,2 tỷ USD; nếu tất cả các dự án này được triển khai hoàn tất, tỷ lệ doanh thu hàng năm dự kiến sẽ vượt quá 696 triệu USD.
Nó rõ ràng không phải là một công ty có quy mô tương đương CoreWeave. Nhưng đối với một công ty chỉ mới đổi tên vào cuối năm ngoái và bắt đầu bán năng lực tính toán từ năm nay, những dữ liệu được tiết lộ này đáng để chúng ta tìm hiểu kỹ hơn.
Axe Compute là một công ty mới như thế nào
Axe Compute là thương hiệu và chiến lược mới sau khi đổi tên từ Predictive Oncology.
Công ty này trước đây chuyên về phát hiện thuốc điều trị ung thư, cuối năm 2025 chuyển sang lĩnh vực cơ sở hạ tầng AI tính toán, chính thức đổi tên vào ngày 11 tháng 12 năm 2025 và bắt đầu giao dịch trên Nasdaq với mã AGPU vào ngày hôm sau. Từ tháng 2 năm 2026, ban lãnh đạo được thay đổi hoàn toàn, Christopher Miglino đảm nhiệm vị trí CEO, đến tháng 4 Kyle Okamoto gia nhập với vai trò Tổng giám đốc, và tháng 5 Jeremy Yaukey-Witter được thăng chức CFO.
Các thành viên ban quản lý Axe Compute
Cụ thể về các tuyến kinh doanh, Axe Compute hiện có hai tuyến.
Dòng sản phẩm đầu tiên là Axe Compute Access, điều phối dung lượng GPU bên thứ ba đã trực tuyến để cung cấp cho khách hàng khả năng tính toán sẵn sàng sử dụng ngay lập tức. Dòng sản phẩm này chủ yếu kết nối với mạng tính toán phân tán Aethir để tiếp cận nguồn tài nguyên trung tâm dữ liệu bên thứ ba toàn cầu, với mạng lưới phủ sóng 93 quốc gia và hơn 200 nút, tổng số GPU có thể truy cập vượt quá 435.000 chiếc.
Dòng sản phẩm thứ hai là Axe Compute Build, thiết kế, triển khai, nắm giữ và vận hành các cụm GPU riêng biệt cho khách hàng doanh nghiệp. Khách hàng không cần tự mua thiết bị, tìm địa điểm, cũng không phải gánh vác trách nhiệm sở hữu và vận hành phần cứng. Quyền sở hữu cơ sở hạ tầng GPU vẫn thuộc về Axe Compute, và sau khi hợp đồng kết thúc, cụm GPU này về lý thuyết vẫn có thể tiếp tục phục vụ khách hàng tiếp theo.
Rõ ràng, lĩnh vực Build thể hiện rõ tham vọng hơn của công ty này.
Tháng 4 năm nay, Axe Compute đã ký hợp đồng Build đầu tiên mang tính bước ngoặt: trị giá khoảng 260 triệu USD, thời hạn 36 tháng, dự kiến triển khai 2.304 GPU NVIDIA Blackwell B300 và hệ thống lưu trữ tốc độ cao đi kèm tại một trung tâm dữ liệu Tier 3 ở Mỹ, mục tiêu đưa vào hoạt động trong quý ba. Nếu顺利 vào giai đoạn vận hành, hợp đồng này có thể mang lại doanh thu khoảng 20 đến 21 triệu USD mỗi quý.
Axe Compute xây dựng trung tâm dữ liệu đầu tiên cho công ty Duos
Bên kia hợp đồng, được đặt tại thành phố Columbus, phía đông nam Hoa Kỳ. Trước đây, nơi này trên bản đồ trung tâm dữ liệu Hoa Kỳ là một địa điểm không có tên. Tuy nhiên, do năng lực điện và lịch kết nối lưới của các trung tâm枢纽 đã chật cứng, trong hai năm qua, các trung tâm AI đã chuyển大量 sang các thành phố cấp hai như thế này.
Cụm B300 đầu tiên của Axe Compute được lắp đặt tại khu trung tâm dữ liệu cấp Tier 3 của Duos Edge AI tại Columbus. 288 nút, mỗi nút có 8 card B300 với 288GB bộ nhớ HBM3e, tổng cộng đúng 2.304 card như đã ghi trong hợp đồng; các nút được kết nối bằng InfiniBand Quantum-X800, băng thông mỗi nút đạt 6,4 Tb/s, đi kèm hệ thống lưu trữ tốc độ cao hơn 20PB do WEKA cung cấp.
Bên trong trung tâm dữ liệu Duos Edge
Điều thú vị là trong cuộc gọi báo cáo tài chính quý hai vào ngày 17 tháng 8, công ty đã phát trực tiếp ngay từ phòng máy này. Câu đầu tiên mở đầu là: Hôm nay chúng tôi phát trực tiếp từ Columbus, Georgia — nơi đặt cụm B300 được công bố vào tháng 4.
CEO của Axe Compute Christopher Miglino và CEO của Duos Doug Recker
CEO của Duos, Doug Recker, cũng có mặt tại hiện trường, và ông mô tả tiến độ thi công này như sau: “Trong 45 ngày qua, những gì chúng tôi đã làm được thật khó tin; nếu bạn quay镜头 quanh khu vực, bạn sẽ thấy tốc độ tiến triển nhanh đến mức kinh ngạc.” Ông còn bổ sung: “Chúng tôi sẽ không nói với bạn rằng có thể hoàn thành 100 megawatt trong ba tuần, nhưng tất cả những gì bạn thấy đều đã được hoàn thành trong vòng 45 ngày.”
Cụm máy dự kiến ra mắt trong vài tuần tới và kế hoạch mở rộng quy mô lên ba lần trong những tháng tới. Đồng thời, một cụm máy khác đang được xây dựng tại Boden, Thụy Điển, với 256 nút B300 cùng phụ tùng thay thế, được trang bị mạng RoCEv2 và lưu trữ WEKA, dự kiến ra mắt cuối năm 2026.
Sau đó, khối lượng ký kết bắt đầu tràn về như thủy triều kể từ tháng Bảy.
Ngày 22 tháng 7, công ty thông báo ký được hơn 1,3 tỷ USD hợp đồng mới tại Mỹ và châu Âu, vượt qua mục tiêu 1 tỷ USD cả năm được đặt ra vào tháng 5; năm ngày sau, vào ngày 27 tháng 7, công ty lại công bố một hợp đồng năm năm trị giá hơn 1,5 tỷ USD để triển khai một cụm máy chủ riêng tại Mỹ với hơn 9.200 card B300, cả hai hợp đồng đều có quyền gia hạn. Đến giữa tháng 8, tổng giá trị hợp đồng ký kết tích lũy đến năm 2026 đã vượt quá 3,2 tỷ USD, trong đó hơn 2,8 tỷ USD đến từ ba hợp đồng Build được ký trong tháng 7.
Ba tháng, gấp ba lần mục tiêu cả năm.
Hoàn thành 3,2 tỷ USD đơn hàng trong sáu tháng
Từ báo cáo tài chính quý 2 của Axe Compute, sự thay đổi trực quan nhất là doanh thu.
Doanh thu quý của công ty là 3,215 triệu USD, so với khoảng 35.000 USD trong quý trước, tăng gần 90 lần so với quý trước; để so sánh, con số này cùng kỳ năm trước là 3.000 USD. Dòng tiền hoạt động trong nửa đầu năm là dương 17,4 triệu USD, tiền mặt cuối quý là 21,9 triệu USD, trong khi cuối quý một là 6,9 triệu USD.
Chi phí doanh thu quý hai là 3,013,000 USD, tính sơ bộ, lợi nhuận gộp chỉ còn khoảng 200,000 USD, tỷ lệ lợi nhuận gộp là 6,3%.
6,3% là cao hay thấp? Chỉ nhìn vào Axe Compute thì không thể đánh giá, hãy so sánh ngang hàng với các nhà lãnh đạo trong lĩnh vực này.
Trong cùng quý, CoreWeave đạt doanh thu 2,58 tỷ USD, EBITDA điều chỉnh là 1,51 tỷ USD, biên EBITDA 59%. Quy mô doanh thu của hai công ty chênh lệch tới tám trăm lần, không có tính so sánh, nhưng sự khác biệt trong cấu trúc lợi nhuận gộp vẫn cho thấy một số vấn đề rõ rệt.
Sự khác biệt trong cơ cấu lợi nhuận gộp không phải do quy mô, mà do bản chất của kinh doanh.
Doanh thu của Axe Compute trong quý hai chủ yếu đến từ Access, và Access về cơ bản là bán lại. Axe Compute mua dung lượng đã được kích hoạt từ các nhà cung cấp bên thứ ba, sau đó bán lại cho khách hàng với giá cao hơn để kiếm chênh lệch. Vì phần cứng và trung tâm dữ liệu không thuộc sở hữu của họ, nên khả năng định giá cũng bị hạn chế. Loại hình kinh doanh này vốn có biên lợi nhuận gộp thấp. CoreWeave và Nebius bán GPU mà họ tự mua, tự lắp đặt và tự vận hành, khách hàng ký hợp đồng nhiều năm với cam kết thanh toán không điều kiện; họ thu lợi từ lợi nhuận tài sản, chứ không phải hoa hồng môi giới.
Đây cũng là lý do Axe Compute bắt đầu chuyển trọng tâm kinh doanh sang Build kể từ quý hai.
Có lẽ Axe Compute đã nhận ra rằng mô hình Access chỉ có thể đạt đến giới hạn này. Những con số này có thể đủ tốt cho một công ty mới bắt đầu bán sức mạnh tính toán, nhưng chúng không thể đáp ứng được tham vọng thực sự của Axe Compute. Axe Compute cần cơ sở hạ tầng GPU riêng của mình, và cho đến nay, Axe Compute đã có các hợp đồng đặt hàng vượt quá 3,2 tỷ USD, với mức lợi nhuận gộp dự kiến từ 28% đến 44% cho dự án Build.
Chúng ta đều biết, ngày kết thúc quý hai là ngày 30 tháng 6. Vì vậy, ba hợp đồng Build trị giá hơn 2,8 tỷ USD ký vào tháng 7 đã được công ty ghi rõ là các sự kiện sau ngày báo cáo trong báo cáo tài chính. Có thể nói, báo cáo tài chính quý hai mà thị trường đang thấy hiện nay thực chất là báo cáo cuối cùng trước khi Axe Compute chuyển đổi.
Trong thông báo về hợp đồng 1,5 tỷ USD vào ngày 27 tháng 7, công ty cho biết dự kiến sẽ nhận được tổng cộng hơn 534 triệu USD tiền ứng trước trong vòng 30 ngày. Trong cuộc gọi ngày 17 tháng 8, Miglino đã công bố khoản đầu tiên: cụm đang được mở rộng đã thực tế nhận được hơn 317 triệu USD tiền ứng trước.
Nói cách khác, hợp đồng trị giá 3,2 tỷ USD và khoản tiền đặt cọc 300 triệu USD đã được nhận, có thể coi đây là dữ liệu quan trọng hơn cả doanh thu trong báo cáo tài chính quý II.
Điều phi trực giác nhất trong lĩnh vực Neo Cloud là: các hợp đồng thanh toán dài hạn cố định có thể được sử dụng làm tài sản đảm bảo. Lệnh đặt hàng tích lũy 104 tỷ USD của CoreWeave về bản chất là một cơ chế giảm thiểu rủi ro, giúp khóa doanh thu tương lai trước khi tài sản hao mòn, cho phép công ty vay vốn với chi phí thấp hơn. Vào tháng 3 năm 2026, CoreWeave đã sử dụng các hợp đồng này làm tài sản đảm bảo để huy động khoảng 8,5 tỷ USD nợ, trở thành khoản vay thế chấp GPU đầu tiên trong ngành đạt xếp hạng đầu tư. Nebius cũng đi theo con đường tương tự, trong quý hai, hơn 70% giao dịch mới ký của họ có thanh toán trước, và dự kiến cả năm sẽ nhận được hơn 9 tỷ USD.
Các công ty lớn sẵn sàng đóng vai trò là “khách hàng trả trước”, động lực chính là: việc mua năng lực tính toán từ Neo Cloud có thể được ghi nhận là chi phí hoạt động trong suốt thời hạn hợp đồng, thay vì phải ghi nhận một lần như khi tự xây dựng trung tâm dữ liệu, vốn sẽ làm tổn hại nghiêm trọng đến dòng tiền tự do vốn đã chịu áp lực. Do đó, thứ tự đã bị đảo ngược hoàn toàn. Trước đây, nhà cung cấp phải đầu tư tiền trước để xây dựng hạ tầng, sau đó chờ khách hàng từ từ chuyển đổi; hiện tại, khách hàng sẽ khóa dung lượng trước và thanh toán trước, còn nhà cung cấp dùng hợp đồng và tiền đặt cọc để mua GPU, đặt trước phòng máy và tìm kiếm tài trợ.
317 triệu USD tiền mặt vào, có nghĩa là quy mô tài trợ bên ngoài cần thiết cho việc triển khai này đã bị giảm đáng kể, công ty có thể ngay lập tức khởi động việc mua sắm thiết bị và đặt trước dung lượng trung tâm dữ liệu mà không cần phải đàm phán một vòng vốn cổ phần hay nợ trước. Việc khách hàng sẵn sàng chuyển tiền trước khi cụm máy còn chưa được bật lên, chính là sự bảo chứng trực tiếp nhất cho tính xác thực và độ gắn kết của đơn hàng; đối với các bên tài trợ dự án phía dưới, đây cũng là một chứng từ tiền mặt có thể sử dụng để thực hiện kiểm tra toàn diện.
Axe Compute cũng đưa ra lộ trình thực hiện trong thời gian tới: tỷ lệ doanh thu hàng năm vào cuối quý hai là 37 triệu USD, tăng lên khoảng 139 triệu USD sau khi cụm Columbus được đưa vào hoạt động, và vượt quá 696 triệu USD sau khi tất cả các hợp đồng ký kết được triển khai, gần như gấp đôi mức hướng dẫn trước đó là 385 triệu USD, với khung thời gian hướng đến quý tư năm 2026 đến quý một năm 2027.
Sau đó, công ty tiết lộ quy mô kênh bán hàng đủ điều kiện là 5,9 tỷ USD, với 98 cơ hội, gần gấp đôi hợp đồng hiện tại đã ký. Miglino cho biết trong cuộc gọi báo cáo kết quả ngày 17 tháng 8: “Chúng tôi vẫn tự tin rằng sẽ ký thêm được 2 tỷ USD hợp đồng bổ sung trước cuối năm nay.”
Từ việc tiếp cận công suất tính toán đến kiểm soát điện năng, Axe Compute muốn đi sâu hơn nữa
Trong cơ sở hạ tầng AI, danh từ nổi bật nhất là GPU, nhưng những thứ thực sự khó mua tạm thời thường là điện năng và không gian.
Sau khi một B300 được vận chuyển đến trung tâm dữ liệu, vẫn cần nguồn điện mật độ cao, làm mát bằng chất lỏng, mạng lưới và môi trường phòng máy ổn định đủ. Việc sản xuất chip có thể được lên lịch, nhưng mặt bằng và kết nối lưới điện thường phải chờ lâu hơn. Do đó, ai nhận được đất đai và điện năng để vận hành GPU thế hệ tiếp theo trước, người đó sẽ gần hơn với hợp đồng lớn tiếp theo.
Đây cũng là trọng lượng của sự hợp tác gần đây giữa Axe Compute và Duos Technologies.
Vào ngày 17 tháng 8, hai bên thông báo bổ sung khả năng trung tâm dữ liệu AI lên đến 55 MW, với các dự án được phân bố tại nhiều địa điểm ở Hoa Kỳ, dự kiến tổng số tiền thanh toán vượt quá 500 triệu USD. Như đã nêu trước đó, trước đó hai bên đã cùng triển khai một dự án 10 MW tại Columbus, Georgia, và Duos đang trong quá trình giao hàng. Mục tiêu ban đầu về sẵn sàng của các khả năng bổ sung là bắt đầu từ cuối năm 2026 và kéo dài đến đầu năm 2027.
Nhưng điều quan trọng hơn trong thỏa thuận này không nằm ở dung lượng, mà ở sự thay đổi danh tính.
Cả hai bên đã ký kết văn bản điều khoản, Axe Compute sẽ thực hiện đầu tư cổ phần thiểu số vào thực thể dự án liên quan, dự kiến nắm giữ khoảng 49% cổ phần và tham gia vào việc sở hữu và tài trợ một phần cơ sở hạ tầng thông qua thực thể đặc biệt.
Nói cách khác, Axe Compute không còn chỉ là thuê phòng máy của người khác, mà còn sở hữu cổ phần trong tòa nhà và hệ thống điện lực đang vận hành cho khách hàng của mình. Việc sở hữu mang lại khả năng kiểm soát lâu dài về dung lượng và chi phí, là một tài sản thực sự đằng sau các hợp đồng khách hàng kéo dài nhiều năm, đồng thời là quyền mở rộng quy mô theo nhịp độ riêng, thay vì phải chờ đợi đến lượt của người khác mỗi lần cần mở rộng.
Trong bối cảnh nguồn điện đã trở thành rào cản cứng nhất trong toàn bộ hạ tầng AI, giá trị của việc này không khó để hiểu. GPU có thể đặt hàng, phòng máy có thể thuê, nhưng một trạm có thể nhận đủ điện hay khi nào mới được nối lưới là những điều không thể mua được bằng tiền. Khóa trước dung lượng 55MW đồng nghĩa với việc biến việc khách hàng triển khai không bị chậm trễ do địa điểm, điện năng hoặc tiến độ thi công thành một sự chắc chắn từ trước.
Ban đầu, Axe Compute kết nối với sức mạnh tính toán trực tuyến thông qua mạng bên thứ ba; sau đó, nó bắt đầu xây dựng các cụm GPU riêng cho khách hàng; hiện tại, nó đang cố gắng bước vào các dự án nhà máy và điện năng chịu trách nhiệm chứa các cụm này. Nó muốn tiến gần hơn đến vị trí “cùng sở hữu và vận hành cơ sở hạ tầng” thay vì chỉ đóng vai trò “mua dung lượng rồi bán lại cho khách hàng”.
Đây cũng là sự khác biệt giữa Axe Compute và CoreWeave.
CoreWeave đã là một công ty điện toán AI quy mô lớn, với lợi thế vượt trội nằm ở cụm GPU quy mô lớn, năng lực triển khai chín muồi, hệ thống phần mềm và hàng loạt hợp đồng khách hàng đã đi vào vận hành. Công ty vận hành hàng chục trung tâm dữ liệu AI lớn tại Bắc Mỹ và châu Âu, xây dựng các cụm huấn luyện quy mô vạn card trong một trung tâm dữ liệu nhờ kết nối tốc độ cao InfiniBand và định tuyến bản địa Kubernetes, phục vụ nhu cầu huấn luyện siêu lớn của các phòng thí nghiệm AI hàng đầu.
Axe Compute chưa có quy mô như vậy, cách tiếp cận ban đầu của nó phù hợp hơn với tình hình thực tế: đầu tiên sử dụng Access để đáp ứng nhu cầu tức thì, tận dụng nguồn lực phân tán của mạng Aethir để phủ sóng toàn cầu và tiếp cận nhanh chóng, sau đó mới triển khai các dự án Build để giao hàng tùy chỉnh với tài sản nặng. Việc kết hợp tiếp cận tài sản nhẹ với tùy chỉnh tài sản nặng giúp nó xâm nhập vào các thị trường vùng mà CoreWeave chưa phủ tới và đáp ứng nhu cầu khách hàng sâu hơn, đa dạng hơn.
Cần công nhận một cách khách quan rằng Axe Compute vẫn còn rất xa so với CoreWeave.
Nó chưa có quy mô đã được triển khai như CoreWeave, khối lượng đơn hàng tích lũy 10,4 tỷ USD cao hơn gấp hơn ba mươi lần giá trị ký kết 3,2 tỷ USD của nó; nó cũng không có tài sản điện lực được tích lũy qua nhiều năm như các công ty trung tâm dữ liệu truyền thống, việc sắp xếp cổ phần 55MW vẫn cần hoàn tất các thủ tục chính thức, điều kiện giao dịch và sự phê duyệt của cả hai bên. EBITDA điều chỉnh trong quý hai là âm 4,9 triệu USD, công ty vẫn đang ở giai đoạn đầu tư ban đầu; biên lợi nhuận gộp 28% đến 44% và biên EBITDA 62% đến 76% do ban quản lý đưa ra chỉ là các phép tính dựa trên hoạt động vận hành trưởng thành ở cấp độ dự án.
Điều này tất nhiên không có nghĩa là AGPU đã có thể đem ra so sánh cùng CoreWeave và Nebius trên cùng một thang đo. Định giá thấp của thị trường về nó về bản chất đang định giá rủi ro giao hàng sớm: hợp đồng còn phải chuyển thành tiền đặt cọc, tiền đặt cọc còn phải chuyển thành cụm máy đã đưa vào vận hành, cuối cùng mới trở thành doanh thu trên báo cáo tài chính. Nhưng sự không tương xứng giữa “đơn hàng lớn, công ty nhỏ” chính là điểm đáng theo dõi nhất của công ty này trong thời gian tới.
Biểu đồ so sánh tỷ số giá trên doanh thu
Nếu chuyển đổi đơn vị đặt hàng sang ngôn ngữ định giá quen thuộc hơn trên thị trường vốn, sự tương phản của Axe Compute sẽ trở nên trực quan hơn. Tính đến ngày 17 tháng 8, vốn hóa thị trường của AGPU vào khoảng 90 triệu USD; trong khi công ty cho biết, sau khi tất cả các dự án đã ký kết được triển khai hoàn tất, doanh thu hàng năm dự kiến có thể vượt quá 696 triệu USD. Theo ước tính dài hạn này, Axe Compute tương ứng với tỷ số P/S khoảng 0,13 lần.
So sánh cùng thời điểm, các công ty dẫn đầu trong lĩnh vực với vốn hóa hàng chục tỷ đô la như CoreWeave và Nebius có tỷ số giá trên doanh thu lần lượt là 5,5 lần và 24 lần, sự khác biệt lớn này cho thấy tiềm năng của Axe Compute — một công ty có đơn hàng lớn nhưng vốn hóa còn nhỏ.
Vì lợi thế của nó chính là khởi đầu nhẹ nhàng và chuyển hướng nhanh chóng. Mạng Aethir cho phép nó cung cấp sức mạnh tính toán có thể gọi được mà không cần có trung tâm dữ liệu riêng, từ đó tạo ra doanh thu đầu tiên; các hợp đồng Build và khoản thanh toán trước đi kèm lại mở ra con đường chuyển sang mô hình giao hàng trọng tài sản, mà không cần phải tiêu hết một vòng vốn cổ phần để xây dựng trung tâm dữ liệu đầu tiên.
CoreWeave đã cho thị trường vốn thấy một điều: sức mạnh tính toán AI có thể trở thành một ngành kinh doanh kết hợp giữa hợp đồng dài hạn, tài trợ thiết bị và vận hành hạ tầng. Axe Compute vẫn còn rất xa mới đến được vị trí đó.
Tuy nhiên, từ hợp đồng 260 triệu USD đầu tiên vào tháng 4, đến khoản tiền ứng trước 317 triệu USD vào tháng 8, rồi đến cụm máy sắp được thắp sáng ở Columbus, Axe Compute ít nhất đã tìm ra được một con đường riêng để gia nhập thị trường.
Trong những tháng tới, những điều cần theo dõi bao gồm: liệu cụm B300 của Columbus có thể bật đèn đúng tiến độ hay không; các khoản đặt cọc đã nhận có thể tiếp tục chuyển thành triển khai thiết bị và doanh thu hay không; cũng như liệu “ký thêm 2 tỷ USD hợp đồng bổ sung trước cuối năm” mà Miglino đề cập trong cuộc gọi hội nghị có thực sự được thực hiện hay không.
Giá trị hợp đồng 3,2 tỷ USD đã đưa Axe Compute vào tầm ngắm, và tỷ số P/S 0,13 lần giúp chúng ta nhận ra tiềm năng của nó — đây là một công ty có đơn hàng lớn nhưng vốn hóa thị trường còn nhỏ.
Việc lỗi này có thể được thu hẹp trong tương lai cũng sẽ phụ thuộc vào việc hợp đồng có được chuyển thành cụm máy chủ hoạt động và doanh thu được xác nhận đúng hạn hay không. Do đó, trong những tháng tới, chúng ta cũng có thể tiếp tục theo dõi: cụm máy chủ của Axe Compute tại Columbus sẽ được khởi động khi nào, khách hàng sẽ bắt đầu tính phí khi nào; mục tiêu 2 tỷ USD cuối năm của Miglino cuối cùng sẽ hoàn thành được bao nhiêu.
Nhấp để tìm hiểu các vị trí đang tuyển của BlockBeats
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của律动 BlockBeats:
Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats
Nhóm giao lưu Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản chính thức trên Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia