Vào ngày 30 tháng 7 theo giờ Mỹ, Amazon công bố kết quả quý hai. Tổng doanh thu đạt 200,6 tỷ USD, vẫn duy trì mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước theo thông cáo báo chí của công ty. Các lĩnh vực bán lẻ, dịch vụ cho người bán bên thứ ba, quảng cáo và điện toán đám mây đều tiếp tục phát triển, toàn bộ báo cáo tài chính không có điểm yếu rõ rệt.
Điều khiến người ta phải dừng lại chính là lợi nhuận ròng. Nó đạt 62,6 tỷ USD, trong khi lợi nhuận hoạt động trong cùng kỳ chỉ là 27,5 tỷ USD. Theo Amazon tiết lộ, sự chênh lệch giữa hai con số này không đến từ một lĩnh vực kinh doanh mới bùng nổ đột ngột, mà là do phần dưới của báo cáo lợi nhuận ghi nhận một khoản lợi nhuận đầu tư khổng lồ.
Khoản lợi nhuận này khiến báo cáo tài chính trông giống như một cuộc đua lợi nhuận, đồng thời đẩy những vấn đề thực sự đáng quan tâm lên hàng đầu: Amazon đã kiếm tiền từ đâu trong quý này, và bao nhiêu tiền vẫn còn nằm trên sổ tiền mặt.
62,6 tỷ USD, rốt cuộc đến từ đâu
Theo bảng hợp nhất lợi nhuận và lỗ của Amazon, lợi nhuận hoạt động là kết quả chung từ các hoạt động bán lẻ, quảng cáo và AWS ở cấp độ vận hành. Dưới dòng lợi nhuận hoạt động còn có lãi suất và các khoản thu khác, trong đó nổi bật nhất là 53,4 tỷ USD thu nhập khác trước thuế không hoạt động. Công ty chỉ đưa ra một mức giới hạn trong thông cáo báo chí, cho biết khoản này chủ yếu đến từ đầu tư vào công ty mô hình lớn Anthropic.
Hình này muốn điều chỉnh không phải là con số本身, mà là cách đọc chúng. 53,4 tỷ USD không phải là lượng dịch vụ điện toán đám mây AWS bán thêm trong quý này, cũng không phải là chi phí tiết kiệm được từ hoạt động bán lẻ. Nó xảy ra sau lợi nhuận hoạt động, thuộc về các mục phi hoạt động liên quan đến đầu tư.
Điều này cũng giải thích tại sao không thể đơn giản trừ nó khỏi lợi nhuận ròng để công bố một con số “lợi nhuận ròng sau khi loại trừ Anthropic”. Khoản thu này được tính theo cơ sở trước thuế, và Amazon không công bố riêng chi phí thuế của mình. Thay vì suy diễn nhân tạo, một thước đo hoạt động đáng tin cậy hơn là lợi nhuận hoạt động 27,5 tỷ USD, vì nó trực tiếp liên quan đến hiệu suất kinh doanh của từng bộ phận.
Tại sao AWS có thể duy trì lợi nhuận hoạt động
Bỏ qua các khoản lợi nhuận liên quan đến đầu tư, sự tăng tốc của dịch vụ điện toán đám mây AWS vẫn rất nổi bật. Theo doanh thu được công bố trong báo cáo tài chính, AWS tăng trưởng 36,8% so với cùng kỳ năm trước trong quý này.
The same financial report showed that AWS's operating profit reached $16.6 billion, nearly two-thirds higher than the same period last year.
Dựa trên lợi nhuận hoạt động của các phân vùng Bắc Mỹ, quốc tế và AWS được liệt kê trong báo cáo tài chính, trong quý gần nhất, AWS đã đóng góp 60,5% lợi nhuận hoạt động của công ty.
Biểu đồ cho thấy sự thay đổi trực quan hơn một bảng doanh thu. Dù mảng bán lẻ Bắc Mỹ vẫn là nguồn doanh thu lớn nhất của Amazon, nhưng phần màu xanh đã luôn là trụ cột quan trọng trong bảng lợi nhuận, và lợi nhuận tuyệt đối trong quý gần nhất lại tiếp tục tăng cao hơn nữa. Hoạt động quốc tế liên tục sinh lời, trong khi hoạt động tại Bắc Mỹ cũng đang cải thiện, giúp AWS không phải một mình gánh toàn bộ áp lực. Tuy nhiên, ngay khi chuyển sự chú ý từ doanh số sang lợi nhuận, vị trí của AWS lập tức trở nên không thể bỏ qua.
Đây chính là ý nghĩa thực tế nhất của kinh doanh điện toán đám mây đối với Amazon. Nó không chỉ tạo ra một bộ phận tăng trưởng nhanh hơn cho câu chuyện AI, mà còn tạo ra khoảng đệm kinh doanh lớn hơn cho các khoản đầu tư đồng thời vào mạng lưới bán lẻ, năng lực phân phối và trung tâm dữ liệu.
Số tiền kiếm được, tại sao không giữ lại trong dòng tiền tự do?
Lợi nhuận hoạt động tăng lên không có nghĩa là tiền mặt sẽ tích lũy tương ứng. Một bảng khác trong bản tinpress của Amazon nói về dòng tiền trong 12 tháng qua, chứ không phải chi tiêu trong một quý riêng lẻ.
Trong 12 tháng kết thúc vào quý hai năm 2026, theo thông cáo báo chí của công ty, dòng tiền hoạt động của Amazon là 161,4 tỷ USD và chi tiêu ròng để mua sắm tài sản cố định và thiết bị là 169,0 tỷ USD. Hai đường TTM giao nhau tại thời điểm này, và dòng tiền tự do TTM chuyển từ dương sang âm.
“Tài sản và thiết bị ròng mua sắm” ở đây không chỉ là một khoản chi tiêu vốn trừu tượng. Nó bao gồm các khoản đầu tư vào trung tâm dữ liệu, máy chủ và các tài sản dài hạn khác, sau khi đã trừ đi doanh thu từ việc bán và các khoản khuyến khích. Công ty cho biết, sự gia tăng chi phí này so với cùng kỳ năm trước chủ yếu phản ánh đầu tư vào AI. Việc cho rằng toàn bộ khoản chi này đều bằng với AI sẽ làm thu hẹp nội dung báo cáo tài chính.
Sự tương phản này cũng làm cho con số 62,6 tỷ USD trở nên đa chiều hơn. Lợi nhuận đầu tư trên bảng lợi nhuận đã nâng cao lợi nhuận ròng, trong khi chi tiêu cho cơ sở hạ tầng trên bảng lưu chuyển tiền tệ đang nhanh chóng tiêu hao dòng tiền từ hoạt động kinh doanh. Hai điều này có thể cùng tồn tại, nhưng lại trả lời cho hai câu hỏi hoàn toàn khác nhau.
Ngoài AWS, nền tảng cũng đang tăng tốc
Nếu chỉ tập trung vào AWS, rất dễ coi Amazon là một công ty điện toán đám mây. Theo bảng phân loại doanh thu của công ty, tốc độ tăng trưởng hàng năm của AWS đã tăng từ 17,5% lên 36,8%.
Theo cùng bảng phân loại doanh thu, tốc độ tăng trưởng hàng năm của dịch vụ quảng cáo trong quý này vẫn là 26,2%. Dịch vụ dành cho người bán bên thứ ba và cửa hàng trực tuyến, dù không nhanh bằng AWS, nhưng đều tăng tốc so với cùng kỳ năm trước. Chúng cùng nhau quyết định liệu nền tảng bán lẻ có thể tiếp tục gánh vác chi phí vận chuyển, thực hiện đơn hàng và thu hút người dùng hay không.
Cột màu xanh của AWS, thu nhập khác trước thuế không hoạt động chủ yếu từ đầu tư vào Anthropic và chi tiêu thiết bị trong bảng lưu chuyển tiền tệ, đều xuất hiện trong cùng một báo cáo quý.