Tháng Tám: Tiền điện tử và vàng dẫn đầu, cổ phiếu nhỏ của Mỹ tụt hậu

Tác giả: Flow Brief bởi Alea Research

Biên dịch: Deep潮 TechFlow

Đọc dẫn của Shenchao: Tháng 8, Ethereum tăng 32%, Bitcoin tăng 25%, vàng tăng 9,4%, nhưng đợt thị trường này xa mới phải là “mua không cần suy nghĩ cũng lời”. Trong cùng một đợt nước lên, Ondo lại giảm 11%, cổ phiếu nhỏ của Mỹ gần như đứng yên. Đối với nhà đầu tư, vấn đề thực sự không phải là “có tăng hay không”, mà là sau khi thủy triều rút đi, ai đang tắm trần.

Tiền điện tử và vàng dẫn đầu trong tháng 8, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ có sự phân hóa rõ rệt. BTC tăng 25,04%, vàng tăng 9,43%, trong khi cổ phiếu nhỏ của Mỹ, được đo lường bằng ETF Russell 2000 (IWM), chỉ tăng nhẹ 0,94%. Sự tăng trưởng của tài sản tiền điện tử không chỉ giới hạn ở BTC, và sự tăng giá của vàng cũng không đi kèm với sự giảm mạnh trong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ.

Lợi nhuận các loại tài sản chính trong tháng 8: BTC, Ethereum, vàng, dầu thô WTI, S&P 500 và Nasdaq 100.

Các tài sản tiền mã hóa tăng phổ biến, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ diễn biến phân hóa giữa các cổ phiếu. Hầu hết các token đều tăng giá, trong khi diễn biến cổ phiếu bị thúc đẩy bởi báo cáo tài chính và tin tức riêng lẻ.

Trong khi vàng tăng giá, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ duy trì ổn định. Lợi suất kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở mức 4,75%, không đổi so với đầu tháng.

Kinh tế token trở nên minh bạch hơn. Ether.fi bắt đầu ghi lại các khoản mua lại, trong khi Ethena đề xuất kế hoạch mua lại dựa trên ngưỡng cung.

Giá hàng hóa không chỉ dừng lại ở kim loại. Cacao, đường và lúa mì đều tăng trưởng vượt trội so với vàng.

Chỉ số giá PCE tháng 7 tăng 0,2% so với tháng trước, nhưng tỷ lệ lạm phát hàng năm tổng thể vẫn ở mức 3,7%, lạm phát cốt lõi là 3,3%. Chi tiêu tiêu dùng thực tế không đổi. Dữ liệu của BEA cho thấy tình trạng nhu cầu yếu ớt và lạm phát dai dẳng đồng thời tồn tại.

Diễn biến lợi suất hàng ngày của trái phiếu kho bạc Mỹ tháng 8, bao gồm các kỳ hạn 2 năm, 10 năm và 30 năm.

Lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng 6 điểm cơ bản lên 4,34%, lợi suất kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở mức đầu tháng. Điều này phù hợp với sự nhấn mạnh của Fed về sự ổn định giá cả vào ngày 28 tháng 8.

Diễn biến chỉ số đô la Mỹ tháng 8.

Chỉ số đô la Mỹ chỉ giảm 0,37%. Sự tăng trưởng của vàng vượt xa mức độ có thể giải thích bởi biến động tỷ giá hối đoái. Dữ liệu lạm phát tháng 9 sẽ giúp xác định liệu lãi suất ngắn hạn có thể theo đà giảm của đô la Mỹ hay không.

ETH tăng 32,57%, dẫn đầu so với BTC ở mức 25,04%. Mức tăng vượt xa hai tài sản hàng đầu này: mức tăng trung vị của các token đủ điều kiện là 16,76%.

Bản đồ thị trường tiền điện tử tháng 8: 40 đồng tiền đủ điều kiện lớn nhất, được thu nhỏ theo căn bậc hai của vốn hóa thị trường.

Trong bối cảnh tăng điểm rộng rãi, vẫn có những ngoại lệ rõ rệt. Pump.fun tăng 115,09%, Ethena tăng 86,16%, Zcash tăng 85,40%; Ondo giảm 11,23%. Ngay cả trong thị trường tăng giá, việc lựa chọn coin vẫn rất quan trọng.

Đường dẫn giá CoinGecko tháng 8: BTC, Ethereum, Ethena, Pump.fun, Zcash và Ondo.

Đề xuất phí của Ethena vào ngày 27 tháng 8 quy định rằng, sau khi quỹ rút 5% doanh thu tổng, mức đầu tiên sẽ sử dụng 95% doanh thu ròng để mua lại. Ngưỡng khởi động là khi lượng cung USDe đạt 7,5 tỷ USD, trong khi lượng cung hiện tại được tiết lộ trong đề xuất là 4,07 tỷ USD, nghĩa là cần tăng khoảng 84% về lượng cung. Đọc bài viết của Alea: “Yêu cầu của ENA đối với Ethena vẫn còn điều kiện.”

Sự mở rộng sản phẩm của Ether.fi vào tháng 8 đã mở rộng mối quan hệ với khách hàng, khiến ETHFI tăng 36,95%. Doanh thu sau khi trừ phần thưởng và chi phí dịch vụ sẽ cho thấy sự mở rộng này đã giữ lại bao nhiêu giá trị thực tế. Đọc bài viết “Bỏ phiếu mua lại ETHFI” của Alea.

Diễn biến giá tham chiếu hàng ngày của Ethena trong 90 ngày, đặt mức tăng tháng 8 vào bối cảnh chu kỳ dài hơn.

Giá đóng cửa của ENA vào tháng 8 thấp hơn khoảng 12,1% so với giá đóng cửa UTC ngày 27 tháng 8, dù tổng thể tháng này có mức tăng đáng kể. Sự gia tăng nguồn cung USDe và các khoản mua lại đã thực hiện sẽ quyết định tiến độ đạt được mục tiêu của đề xuất.

Pons tăng 1.119%, đóng cửa ở mức khoảng 12 lần giá khởi điểm.

S&P 500 tăng 2,62%, Nasdaq 100 tăng 4,18%, vượt xa IWM. Trong số 49 cổ phiếu được nghiên cứu, Coinbase, Robinhood và Freeport-McMoRan dẫn đầu với mức tăng lần lượt là 28,62%, 21,08% và 20,93%. GE, UnitedHealth và Walmart đứng cuối danh sách, giảm lần lượt 6,77%, 6,03% và 5,69%.

Phân phối lợi nhuận của 49 cổ phiếu Mỹ trong danh mục nghiên cứu tháng 8, biểu đồ ô vuông diện tích bằng nhau.

NVIDIA cung cấp nền tảng hiệu quả cho nhu cầu AI: doanh thu quý đạt 96,2 tỷ USD, tăng 106% so với cùng kỳ năm trước, dự báo quý tới là 108 tỷ USD. Mức dự báo trung vị này ngụ ý cần tăng thêm 12,2% so với quý trước. NVDA tăng 9,98%, trong khi ETF bán dẫn SOXX chỉ tăng 1,22%. Báo cáo tài chính củng cố câu chuyện tăng trưởng của NVIDIA, nhưng lợi nhuận toàn ngành cho thấy sự phân bổ đà tăng không đồng đều. Đọc bài viết của Alea “Khi giao dịch AI trở thành giao dịch ký ức”.

Vàng tăng 9,43%, bạc tăng 14,98%, nhưng đây chỉ là một phần của thị trường. Trong số 28 hợp đồng kỳ hạn gần nhất, có 23 hợp đồng tăng giá. Cacao tăng 23,22%, đường tăng 21,49%, lúa mì Chicago tăng 18,34%; nước cam giảm 23,04%, lợn nạc giảm 15,35%, bò nuôi thịt giảm 7,64%. Chi phí thực phẩm và đầu vào công nghiệp có xu hướng phân hóa.

Bản đồ thị trường của 8 hợp đồng tương lai hàng hóa gần nhất vào ngày 28 tháng 8.

Dầu WTI chỉ tăng 1,29%. Áp lực lạm phát hàng hóa vào tháng 8 chủ yếu đến từ một số hợp đồng thực phẩm và kim loại, trong khi đóng góp của dầu thô thấp hơn nhiều. Ngày giao hàng và việc chuyển đổi hợp đồng cũng ảnh hưởng đến giá hợp đồng kỳ hạn gần nhất.

Phương pháp: So sánh giá spot giữa mức đóng cửa ngày 31 tháng 7 và ngày 31 tháng 8. Giá tham chiếu từ CoinGecko được lấy trong khoảng thời gian từ 1 tháng 8 đến 1 tháng 9 lúc 00:00 UTC, bao gồm các mức đóng cửa UTC trong tháng 8. Các tài sản tiền điện tử loại bỏ các tài sản neo giá và quỹ/token hóa chứng khoán, hàng hóa, yêu cầu có đầy đủ giá tại cả hai thời điểm và ngưỡng khối lượng giao dịch 1 triệu USD vào ngày đóng cửa. Phạm vi cổ phiếu bao gồm 49 cổ phiếu trong danh mục nghiên cứu. Hợp đồng tương lai sử dụng giá đóng cửa hàng ngày từ nhà cung cấp. Nguồn dữ liệu: CoinGecko, Yahoo Finance, Bộ Tài chính Hoa Kỳ.