Phố Wall đã dành những giờ đầu tiên của ngày 4 tháng 9 trong một mô hình giữ vị trí quen thuộc: các hợp đồng giao sau tăng nhẹ, không ai sẵn sàng đặt cược lớn cho đến khi Cục Thống kê Lao động công bố báo cáo việc làm tháng Tám lúc 8:30 sáng ET. Sau đó, con số được công bố, và cách tính toán thay đổi nhanh chóng.
Lương phi nông nghiệp tháng Tám đạt 162.000, gấp khoảng ba lần so với dự báo. Mức dự kiến trung bình tập trung quanh 53.000 đến 56.000 việc làm mới, vốn đã là một câu chuyện phục hồi sau sự sụt giảm tháng Bảy. Con số thực tế không chỉ vượt kỳ vọng; mà còn vượt xa mức kỳ vọng.
Số lượng mà không ai ngờ tới
Để hiểu tại sao con số 162.000 lại quan trọng đến vậy, bạn cần biết tháng Bảy trông như thế nào trước khi được điều chỉnh. Bản báo cáo ban đầu về tháng Bảy cho thấy sự giảm sút 23.000 việc làm. Báo cáo thứ Sáu đã lặng lẽ sửa lại câu chuyện đó: tháng Bảy được điều chỉnh thành mức tăng 21.000, biến một sự co lại thành một sự mở rộng.
Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,1% trong tháng Tám, phù hợp với dự báo.
Trước khi dữ liệu được công bố, các thị trường giao sau đang có một buổi sáng tương đối yên lặng. Hợp đồng Nasdaq-100 tăng khoảng 0,4% đến 0,5%, hợp đồng S&P 500 gần như đứng yên ở mức khoảng +0,03%, và hợp đồng Dow hơi giảm nhẹ. Sự yên lặng trước báo cáo đó tan biến ngay lập tức khi các nhà giao dịch bắt đầu xử lý ý nghĩa của 162.000 việc làm đối với cuộc họp tháng Chín của Cục Dự trữ Liên bang.
Toán học của Fed vừa trở nên khó hơn
Sau khi công bố báo cáo việc làm tháng Tám, xác suất ngầm về một đợt tăng lãi suất của Fed tại cuộc họp chính sách giữa tháng Chín đã tăng lên khoảng 59%. Trước báo cáo này, thị trường đang định giá một kịch bản dễ dãi hơn nhiều. Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng lên, khiến giá trái phiếu giảm. Lợi suất tăng thường có tác dụng như lực hấp dẫn đối với cổ phiếu tăng trưởng, vì chúng làm cho lợi nhuận tương lai mà các công ty công nghệ hứa hẹn trở nên ít giá trị hơn khi tính theo đồng đô la hiện tại. Động lực này giải thích tại sao phản ứng ban đầu của giao sau sau 8:30 sáng lại hỗn hợp hoặc giảm, ngay cả khi tin tức có vẻ mạnh về mặt bề ngoài.
Nasdaq-100 đặc biệt chịu ảnh hưởng bởi động lực lợi suất này. Các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng định giá dựa trên lợi nhuận trong nhiều năm tới, nghĩa là chúng nhạy cảm hơn với tỷ lệ chiết khấu so với, ví dụ như một ngân hàng khu vực hoặc một công ty tiện ích.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo đối với thị trường và Fed
Phiên bản tháng Bảy xứng đáng được xem lại một lần nữa trước khi cuộc thảo luận chuyển sang chủ đề khác. Việc điều chỉnh dữ liệu lương là điều bình thường, nhưng việc chuyển từ mức mất 23.000 việc làm thành lãi 21.000 việc làm là một sự thay đổi 44.000 việc làm. Đó không phải là lỗi làm tròn; mà là một sự điều chỉnh ý nghĩa về điều kiện kinh tế trong tháng Bảy, khiến xu hướng hai tháng trở nên khỏe mạnh hơn nhiều so với ước tính ban đầu.