Arthur Hayes cảnh báo bong bóng tín dụng AI có thể đẩy bitcoin hướng tới mức 1 triệu USD

Arthur Hayes, cựu đồng sáng lập BitMEX, đang cảnh báo rằng sự gia tăng mạnh mẽ trong chi tiêu cơ sở hạ tầng AI hiện nay có thể gieo mầm cho một cuộc thắt chặt tín dụng mới—một cuộc mà ông tin rằng cuối cùng sẽ đẩy Bitcoin lên mức rất cao.

Trong bài đăng blog vào thứ Ba, Hayes cho rằng sự bùng nổ này đang được các nhà đầu tư xem như một câu chuyện lợi nhuận công nghệ tăng trưởng cao, trong khi ông lại nhìn nhận nó giống như bất động sản đòn bẩy. Ông kỳ vọng các tổ chức cho vay sẽ tài trợ cho các dự án mở rộng trung tâm dữ liệu và năng lượng đầy tham vọng, nhưng sau đó sự chậm lại trong chi tiêu vốn liên quan đến AI sẽ phơi bày những người vay yếu kém. Từ đó, Hayes đề xuất, một phản ứng thanh khoản của chính phủ có thể đưa trở lại các tài sản rủi ro đáng kể vào thị trường rộng hơn, với Bitcoin có thể tăng mạnh vượt xa các mức hiện tại.

• Hayes mô tả việc mở rộng cơ sở hạ tầng AI như một “câu chuyện tín dụng” thay vì một “câu chuyện lợi nhuận”, đồng thời đưa ra sự so sánh với chu kỳ tín dụng kiểu năm 2008.
• Anh ấy kỳ vọng các ngân hàng sẽ tài trợ cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu và tin rằng mức độ rủi ro sẽ trở nên rõ ràng hơn khi tốc độ tăng chi tiêu cho AI chậm lại.
• Hayes cho biết bitcoin có thể dao động trong phạm vi từ 60.000 đến 70.000 USD, với rủi ro giảm giá xuống 50.000 USD trước bất kỳ sự phục hồi nào do tín dụng thúc đẩy.
• Anh ấy dự báo Ether có thể đạt mức 5.000 USD vào cuối năm và cho biết công ty Maelstrom của mình có kế hoạch tích lũy trong khi bán các quyền chọn bán ETH ngoài tiền.
• Các báo cáo gần đây nhấn mạnh quy mô các cam kết thuê trung tâm dữ liệu AI trong tương lai, làm nổi bật mức đòn bẩy được tích hợp trong quá trình xây dựng.

Luận điểm mới nhất của Hayes tập trung vào cách thức tài trợ cho việc xây dựng AI. Theo quan điểm của ông, chi tiêu cho các trung tâm dữ liệu và hạ tầng điện năng không giống với đầu tư vào tăng trưởng công nghệ do sản phẩm dẫn dắt. Thay vào đó, ông mô tả đây là một cam kết đòn bẩy có nét tương đồng với tài chính bất động sản—nơi dòng tiền phụ thuộc vào nhu cầu duy trì mạnh mẽ và tín dụng vẫn sẵn có.

Sự khác biệt này quan trọng vì chu kỳ tín dụng có thể thay đổi nhanh chóng khi kỳ vọng được đáp ứng quá sớm hoặc khi chi tiêu vốn giảm tốc. Giả thuyết của Hayes là các chủ nợ sẽ tiếp tục cung cấp vốn trong khi các dự án vẫn đang tăng tốc, nhưng các vấn đề có thể xuất hiện sau khi chi tiêu vốn AI suy yếu và người vay gặp khó khăn trong việc đáp ứng nghĩa vụ. Trong kịch bản đó, ông dự kiến các biện pháp thanh khoản từ các nhà hoạch định chính sách sẽ được thực hiện—có thể bơm vốn mới vào các thị trường tài chính.

Hayes trực tiếp so sánh xu hướng này với năm 2008, gọi sự bùng nổ AI là “câu chuyện tín dụng giống năm 2008, chứ không phải câu chuyện lợi nhuận như năm 2000.” Ông nhấn mạnh rằng động lực chính cho tiền điện tử, theo cách hiểu của ông, sẽ không phải là tăng trưởng lợi nhuận cơ bản từ chính ngành AI, mà là phản ứng thanh khoản có thể xảy ra sau khi tín dụng suy giảm.

Trong khi đó, anh ấy đã đưa ra một phạm vi kỹ thuật ngắn hạn cho bitcoin. Hayes cho biết BTC có thể tiếp tục dao động trong khoảng từ $60.000 đến $70.000, với nguy cơ giảm xuống $50.000, trước bất kỳ sự phục hồi nào liên quan đến chu kỳ tín dụng và phản ứng thanh khoản của chính phủ. Ông cũng đề cập đến khả năng rằng, nếu chu kỳ diễn ra như kỳ vọng của ông, bitcoin cuối cùng có thể được đẩy lên mức $1 triệu hoặc cao hơn.

Điều quan trọng cần lưu ý là kịch bản của Hayes mang tính chất suy đoán thuần túy. Lập luận này phụ thuộc vào một chuỗi cụ thể: xây dựng quá mức cơ sở hạ tầng AI → người vay yếu hơn → khủng hoảng tín dụng → hỗ trợ thanh khoản chính sách → dòng vốn quay trở lại các tài sản rủi ro như bitcoin. Mặc dù mối liên hệ chung giữa điều kiện tín dụng và thanh khoản thị trường là một chủ đề lặp lại trong tài chính vĩ mô, nhưng thời điểm và quy mô mà Hayes đề xuất vẫn còn chưa chắc chắn.

Triển vọng của Hayes bao gồm cả dự báo vĩ mô và góc nhìn về quyền chọn và vị thế. Ông dự đoán Ether (ETH) sẽ đạt mức 5.000 USD vào cuối năm và cho biết Maelstrom có ý định xây dựng một “vị thế đáng kể” đồng thời bán các quyền chọn put ETH ngoài biên độ giá. Cấu trúc này cho thấy sự sẵn sàng duy trì rủi ro trong khi thu phí, có thể giảm nhẹ rủi ro giảm giá—tuy nhiên, lợi nhuận phụ thuộc vào mức giá giao dịch của ETH so với Giá thực hiện và điều kiện biến động.

Cách suy nghĩ của anh ấy cũng dựa trên những bình luận công khai trước đó về cách cạnh tranh AI và phân bổ vốn có thể ảnh hưởng đến thanh khoản tiền điện tử. Vào ngày 13 tháng 5, Hayes cho biết sự cạnh tranh giữa Mỹ và Trung Quốc trong lĩnh vực AI sẽ khuyến khích tín dụng ngân hàng và tạo ra tiền pháp định—một môi trường mà anh cho rằng có thể có lợi cho bitcoin. Vào ngày 4 tháng 6, anh từng nói rằng đã bán HYPE và NEAR sau khi cảnh báo rằng các đợt niêm yết lớn liên quan đến AI có thể làm phân tán vốn khỏi thị trường tiền điện tử.

Tổng thể, Hayes cho rằng xu hướng ngắn hạn đến trung hạn của tiền mã hóa nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô và dòng tiền thanh khoản, chứ không chỉ dựa vào các yếu tố nền tảng thuần túy của tiền mã hóa. Khi chi tiêu vào AI được xem như một đòn bẩy tín dụng, cơ hội cho tiền mã hóa đến từ hiệu ứng lan tỏa: liệu hệ thống rộng lớn hơn có mở rộng thanh khoản—hay thu hẹp nó dưới áp lực.

Sự cảnh báo của Hayes về rủi ro tài chính xuất hiện khi các báo cáo bắt đầu định lượng quy mô các cam kết đằng sau việc xây dựng AI. Theo Reuters, Microsoft, Meta, Oracle, Amazon và Alphabet đã cam kết khoảng 1,09 nghìn tỷ đô la cho các hợp đồng thuê chưa bắt đầu, chủ yếu dành cho các trung tâm dữ liệu. Reuters lưu ý rằng con số này không thể được xem là tổng nợ trực tiếp vì nó phản ánh các khoản thanh toán chưa chiết khấu được trải dài qua nhiều năm.

Tuy nhiên, Reuters nhấn mạnh rằng các cam kết này gần bằng bốn lần khoảng 285 tỷ USD nghĩa vụ thuê đã được các công ty này ghi nhận. Khoảng cách này quan trọng vì các cam kết ngoài bảng cân đối kế toán có thể trở thành điểm gây căng thẳng nếu các giả định hoạt động suy yếu, đặc biệt nếu thời gian triển khai và nhu cầu thực tế về công suất không trùng khớp.

Reuters cũng chỉ ra sự khác biệt trong áp lực giữa các công ty. Một phân tích riêng biệt của Reuters cho thấy nợ của Oracle vào khoảng 4,3 lần lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và amortization, trong khi Alphabet, Amazon, Microsoft và Meta có tỷ lệ dưới một. Reuters còn trích dẫn chuyên gia của S&P Global, Andrew Chang, cho biết các hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu của Oracle kéo dài từ 15 đến 19 năm, trong khi hợp đồng khách hàng không quá năm năm—tạo ra sự không khớp có thể làm tăng rủi ro nếu khách hàng không gia hạn hoặc mở rộng theo lịch trình dự kiến.

Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử theo dõi luận điểm của Hayes, sự liên quan rất rõ ràng: nếu việc mở rộng cơ sở hạ tầng AI trở thành gánh nặng đối với thị trường tín dụng và tài chính, nó có thể dẫn đến sự hạn chế thanh khoản rộng hơn. Ngược lại, nếu các nhà hoạch định chính sách phản ứng mạnh mẽ để duy trì sự ổn định, chính lượng thanh khoản đó sau này có thể chảy trở lại vào các tài sản đầu cơ—nơi bitcoin từng thu hút sự chú ý trong các giai đoạn ưa chuộng rủi ro.

Trong tương lai, các bên tham gia thị trường sẽ theo dõi xem chi tiêu và điều kiện tài chính cho cơ sở hạ tầng AI có bắt đầu cho thấy dấu hiệu căng thẳng hay không, và liệu các nhà hoạch định chính sách có hành động hỗ trợ thị trường tín dụng hay không nếu điều đó xảy ra; vụ việc của Hayes phụ thuộc vào sự chuyển đổi từ sự lạc quan về xây dựng sang phản ứng do thanh khoản. Cho đến khi có bằng chứng rõ ràng về sự chậm lại trong chi tiêu vốn hoặc áp lực tín dụng trong nền kinh tế thực, phạm vi BTC và kịch bản hơn 1 triệu USD của ông vẫn là một câu chuyện biến động cao chứ chưa phải dự báo được xác nhận.

Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới dạng Hayes cảnh báo bong bóng tín dụng AI có thể đẩy bitcoin hướng tới mức 1 triệu USD trên Crypto Breaking News – nguồn tin crypto đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức bitcoin và cập nhật blockchain.