Một câu đố dai dẳng của chu kỳ hiện tại là khả năng không duy trì được đà tăng giá của bitcoin, ngay cả khi bảng cân đối kế toán của các ngân hàng trung ương đang mở rộng. Sách vở thông thường cho rằng chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ đẩy lượng tiền dư thừa vào các tài sản khan hiếm. Tuy nhiên, điều này chưa xảy ra trên các thị trường tiền điện tử, và một cuộc phỏng vấn với Arthur Hayes vào tháng 6 năm 2026—được lưu trữ và lan truyền lại tuần này—đã đổ lỗi hoàn toàn cho trí tuệ nhân tạo. Theo cuộc thảo luận được WuBlockchain chia sẻ, chi tiêu vốn cho AI hiện là đối thủ chính cạnh tranh với đồng đô la biên tế từng tìm đường vào tài sản kỹ thuật số.
Hayes nói với Bonnie Blockchain rằng các nhà đầu tư đang đổ xô vào các cổ phiếu công nghệ AI và chuỗi cung ứng đằng sau chúng, khiến bitcoin và toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử bị thiếu hụt dòng vốn đầu cơ. Nguồn vốn thường được luân chuyển vào tiền điện tử trong chu kỳ in tiền hiện đang chảy vào các nhà sản xuất bán dẫn, cơ sở hạ tầng đám mây và các startup AI. Những cá nhân mới giàu lên từ làn sóng AI đang tái đầu tư lợi nhuận của họ vào các tài sản thực như bất động sản hoặc đa dạng hóa vào các cổ phiếu niêm yết trên Nasdaq, chứ không phải vào bitcoin. Trong một thị trường nơi câu chuyện và hướng thanh khoản đóng vai trò quan trọng, giao dịch AI đơn giản đã trở thành lựa chọn có độ tin cậy cao hơn.
Bẫy thanh khoản của thị trường 24/7
Phần khó chịu nhất trong quan điểm của Hayes là điều gì sẽ xảy ra nếu các cổ phiếu AI sụp đổ. Vì các thị trường tiền điện tử không bao giờ đóng cửa và cung cấp thanh toán tức thì, chúng trở thành nguồn tiền mặt khẩn cấp được lựa chọn hàng đầu trong thời kỳ bán tháo cổ phiếu. Những nhà giao dịch đối mặt với yêu cầu ký quỹ sẽ buộc phải bán các tài sản kỹ thuật số có tính thanh khoản cao trước tiên—không phải vì các yếu tố cơ bản đã thay đổi, mà vì hạ tầng cho phép điều đó. Hayes kỳ vọng bitcoin và các token khác sẽ giảm mạnh cùng với bong bóng AI đang xì hơi trước khi xảy ra bất kỳ sự phân loại nào cuối cùng.
Động lực bán ép này không phải là lý thuyết. Nó phản ánh các sự kiện trước đây, khi các chuỗi thanh lý chéo tài sản tràn ngập thị trường tiền điện tử trong những thời điểm căng thẳng thị trường rộng hơn, thường làm giảm giá xuống xa hơn mức mà dữ liệu trên chuỗi cho thấy là giá trị công bằng. Một cú sụp đổ AI giả định sẽ kiểm tra chính xác mức độ gắn kết giữa công nghệ đầu cơ và tiền điện tử đã đi xa đến đâu.
Một chiến trường đang thay đổi cho vốn đầu cơ
Sự cạnh tranh giữa tiền điện tử và AI dành cho vốn biên giới phù hợp với một mô hình lớn hơn. Trong các chu kỳ trước, tiền điện tử đã cạnh tranh với cổ phiếu meme, hàng hóa hoặc bất động sản để thu hút sự chú ý của các nhà giao dịch bán lẻ và tổ chức. Giờ đây, đối thủ là làn sóng công nghệ được tài trợ sâu rộng, hứa hẹn mang lại lợi ích hiệu quả trên toàn bộ các ngành công nghiệp. Trong khi một số dự án tiền điện tử đang hướng tới câu chuyện AI—$X@AI BRC-20 NFTs gần đây đã dẫn đầu về khối lượng giao dịch hàng tuần, và các mạng lưu trữ như Filecoin đang định vị mình cho nhu cầu dữ liệu do AI thúc đẩy—những điều này chỉ là những mảng nhỏ hội tụ, chứ không phải sự chuyển dịch rộng rãi.
Các dự án kết hợp cơ sở hạ tầng phi tập trung với tính toán AI, như hợp tác giữa UXLINK và Origins Network để phát triển các ứng dụng Web3 có khả năng mở rộng, đang tạo ra con đường để tiền điện tử hấp thụ một phần sự chú ý vào AI. Tuy nhiên, quy mô vốn chảy vào các cổ phiếu AI truyền thống và các dự án AI tư nhân vẫn vượt xa các đối tượng tương đương trên chuỗi, khiến bitcoin rơi vào thế khó cho đến khi either giao dịch AI dịu bớt hoặc các sản phẩm tạo thu nhập bản địa của crypto trở nên đủ hấp dẫn để giành lại người mua biên.
Điều gì vẫn chưa được giải quyết
Thuyết luận của Hayes để lại một số câu hỏi chưa có lời giải. Nếu chu kỳ AI trưởng thành và tỷ lệ tăng trưởng thu hẹp, đồng đô la biên có quay trở lại crypto hay sẽ tìm một nơi ở khác? Câu trả lời phụ thuộc một phần vào việc thị trường crypto có thể duy trì một hệ sinh thái tạo lợi nhuận đáng tin cậy hay không—điều mà các khoản cho vay stablecoin, các giao thức tài chính phi tập trung và tài sản thực tế được token hóa đang nỗ lực xây dựng. Cũng có khả năng crypto và AI không mãi mãi là những lựa chọn thay thế cho vốn đầu cơ; chúng có thể trở nên bổ sung cho nhau, với stablecoin và các hạ tầng blockchain thanh toán các giao dịch liên quan đến AI ở quy mô lớn.
Hiện tại, tín hiệu từ cuộc phỏng vấn Hayes rất rõ ràng: tiền tệ lỏng lẻo một mình là không đủ khi vốn nóng đang theo đuổi một mô hình khác. Cho đến khi chi tiêu vốn vào AI chiếm giữ lượng thanh khoản biên, câu chuyện thường thấy về sự giảm giá tiền tệ của bitcoin có thể vẫn bị tắt tiếng, và bất kỳ đợt bán tháo công nghệ nào cũng có khả năng kéo theo toàn bộ thị trường tiền mã hóa xuống trước khi nó có cơ hội tách rời.