CEO của Aquanow: Sự tuân thủ stablecoin, chứ không phải tokenomics, sẽ xác định những người chiến thắng trong giới tổ chức

Tiêu đề: Sự tuân thủ stablecoin có thể xác định những nhà phát hành nào giành được kinh doanh tổ chức, theo CEO Aquanow Phụ đề: Hướng dẫn kế toán mới từ FASB và nỗ lực cấp phép của Đạo luật GENIUS đã nâng cao tiêu chuẩn về quyền gọi lại, dự trữ và kiểm soát rủi ro — tạo lợi thế cho các nhà phát hành có mối quan hệ ngân hàng sâu rộng và tuân thủ vững chắc. Cuộc cạnh tranh để thúc đẩy sự chấp nhận stablecoin bởi các tổ chức có thể không chỉ được quyết định bởi tokenomics hay thanh khoản trên chuỗi, mà còn bởi giấy tờ và cơ sở pháp lý — cách stablecoin được cấu trúc, nắm giữ và đảm bảo — theo Phil Sham, CEO và đồng sáng lập nhà cung cấp hạ tầng tài sản kỹ thuật số Aquanow. Điều gì đã thay đổi Vào ngày 18 tháng 8, Hội đồng Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính (FASB) đã công bố đề xuất nhằm làm rõ khi nào một số tài sản kỹ thuật số đủ điều kiện là “tương đương tiền mặt”. Hướng dẫn này không tuyên bố tất cả stablecoin đều là tiền mặt, mà nhắm vào những loại có các đặc điểm cụ thể: độ ổn định giá có thể chứng minh được, dự trữ thanh khoản cao, và quyền hợp đồng để người nắm giữ gọi lại trực tiếp với nhà phát hành để nhận tiền mặt ngay khi yêu cầu. Bản cập nhật của FASB được công bố chỉ một ngày sau khi Bộ Tài chính Mỹ mở thời gian lấy ý kiến công chúng về việc thực thi Mục 3 của Đạo luật GENIUS. Cùng nhau, các động thái kế toán và quy định này nhằm giảm thiểu sự không chắc chắn — nhưng đồng thời cũng nâng cao ngưỡng tuân thủ đối với các nhà phát hành muốn thu hút khách hàng tổ chức tại Mỹ. Tại sao việc công nhận kế toán lại quan trọng — và nơi mà nó không quan trọng Sham cho biết với crypto.news rằng việc phân loại các stablecoin đủ điều kiện là tương đương tiền mặt có thể loại bỏ “sự cản trở kế toán đáng kể”, giúp các token đủ tiêu chuẩn dễ dàng hơn trong quản lý quỹ, thanh toán và thanh toán bù trừ, đồng thời đơn giản hóa việc trình bày bảng cân đối kế toán và đánh giá thanh khoản. Điều này, về lâu dài, có thể thúc đẩy sự tích hợp của các tổ chức vào các quy trình tài chính hiện có. Tuy nhiên, công nhận kế toán chỉ là một phần của bức tranh tổng thể. Các ngân hàng, nhà quản lý tài sản và doanh nghiệp vẫn cần đáp ứng các quy tắc vốn quy định, giới hạn rủi ro nội bộ, tiêu chuẩn tài sản đảm bảo và nghĩa vụ hợp đồng. Nhiều thỏa thuận cho vay và khoản tín dụng định nghĩa “tiền mặt” theo cách riêng của họ; các bên cho vay có thể cần phê duyệt việc thay thế stablecoin cho tiền mặt trong các điều khoản thanh khoản. Những lo ngại thực tế của tổ chức Các tổ chức sẽ tiếp tục xem xét kỹ: - Cơ chế gọi lại: Người nắm giữ có thể gọi lại với giá ngang giá ngay lập tức, ngay cả trong điều kiện thị trường căng thẳng? - Quản lý tài sản và rủi ro đối tác: Người nắm giữ có quyền yêu cầu pháp lý trực tiếp đối với nhà phát hành, hay chỉ có quyền hợp đồng đối với một trung gian như sàn giao dịch hoặc người lưu ký? - Chất lượng và sự tập trung của dự trữ: Ai đang nắm giữ dự trữ và mức độ thanh khoản của chúng ra sao? - Rủi ro vận hành: Quản trị, an ninh mạng, chống rửa tiền, trừng phạt và khả năng duy trì hoạt động. “Các công ty đặt ra ba câu hỏi thực tế: ai nợ chúng tôi một đô la, nó được giữ ở đâu, và chúng tôi có thể thu hồi nó nhanh đến đâu trong tình huống căng thẳng?” Sham nói. Một tuyên bố đơn thuần về dự trữ 1:1 là chưa đủ — các tổ chức muốn bằng chứng đáng tin cậy rằng họ có thể gọi lại với giá ngang giá một cách nhất quán khi thanh khoản thắt chặt. Hình thức pháp lý quan trọng không kém tính tương thích trên chuỗi Các token trên chuỗi được thiết kế để tương thích, nhưng quyền pháp lý có thể khác nhau tùy thuộc vào cách token được mua và nắm giữ. Mua trực tiếp từ nhà phát hành có thể mang lại quyền gọi lại ngay lập tức; trong khi nắm giữ thông qua sàn giao dịch thường tạo ra quyền yêu cầu đối với nền tảng thay vì nhà phát hành. Lớp trung gian bổ sung này về rủi ro đối tác có thể khiến cùng một stablecoin không đủ điều kiện là tương đương tiền mặt đối với một tổ chức, nhưng vẫn được chấp nhận bởi tổ chức khác. Các cấu trúc như quỹ tách biệt phá sản hoặc sắp xếp lưu ký truyền quyền gọi lại trực tiếp cho người hưởng lợi có thể thay đổi kết quả kế toán, nhưng chi tiết sẽ phụ thuộc vào ngôn ngữ cuối cùng của FASB và tài liệu hợp đồng. Lộ trình và ràng buộc quy định Theo đề xuất thực thi của Đạo luật GENIUS, bất kỳ ai phát hành stablecoin thanh toán tại Mỹ sau ngày 18 tháng 1 năm 2027 đều cần có giấy phép liên bang hoặc tiểu bang phù hợp. Các nhà phát hành nước ngoài nhắm đến khách hàng Mỹ phải có khả năng tuân thủ các lệnh hợp pháp của Mỹ và các thỏa thuận xuyên biên giới liên quan. Từ ngày 18 tháng 7 năm 2028, các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số nói chung không được cung cấp stablecoin thanh toán cho khách hàng Mỹ trừ khi các coin đó được phát hành bởi thực thể đã được cấp phép. Bộ Tài chính yêu cầu ý kiến bình luận về quy định này trong vòng 60 ngày kể từ ngày công bố trên Công báo Liên bang. Hệ quả thị trường: Tập trung hay cơ hội ngách? Các chế độ kế toán và cấp phép kết hợp có thể tập trung hoạt động tổ chức vào một nhóm nhỏ các nhà phát hành lớn, vốn hóa mạnh mẽ, có mối quan hệ ngân hàng hiện có, phân phối rộng rãi và đội ngũ tuân thủ. Những công ty này có thể chia sẻ chi phí quy định và vận hành trên nhiều người dùng và đã hưởng lợi từ tích hợp sàn giao dịch và thanh khoản sâu hơn — những phẩm chất mà các tổ chức đánh giá cao cho giao dịch, thanh toán bù trừ và tài sản đảm bảo. “Thanh khoản có thể tập trung vào các nhà phát hành đã có chỗ đứng vì chi phí tuân thủ, phân phối và hiệu ứng mạng lưới ủng hộ quy mô,” Sham nói. Điều này khiến việc gia nhập thị trường trở nên khó khăn hơn — dù không phải là không thể — đối với các bên mới. Các nhà phát hành nhỏ hơn vẫn có thể cạnh tranh bằng cách tập trung vào thanh toán khu vực, các trường hợp sử dụng thanh toán theo ngành cụ thể hoặc các ngách chưa được phục vụ đầy đủ bởi các token được hỗ trợ bằng đô la lớn. Nhưng để giành được sự hỗ trợ từ tổ chức, họ sẽ cần nền tảng quy định vững chắc, điều khoản gọi lại minh bạch, sắp xếp dự trữ bền vững và hệ sinh thái sẵn sàng chấp nhận token đó. Tóm lại Nếu FASB và Bộ Tài chính chủ yếu thông qua các đề xuất như đã soạn thảo, cuộc cạnh tranh stablecoin có thể chuyển từ cuộc đua dựa trên nguồn cung, lợi suất và danh sách sàn giao dịch sang cuộc đua được quyết định bởi quyền pháp lý, khả năng tiếp cận dự trữ và khả năng thực tế để hoàn trả đô la trong khủng hoảng. Đối với các tổ chức, câu hỏi sẽ không chỉ là liệu một token có giao dịch trên chuỗi hay không — mà là liệu các mối liên kết pháp lý và vận hành đằng sau nó có đáng tin cậy khi điều đó quan trọng nhất hay không.