AppLovin ghi nhận doanh thu quý hai là 1,92 tỷ USD, tăng 53% so với cùng kỳ năm trước, nhưng thấp hơn một chút so với kỳ vọng thị trường; lợi nhuận ròng đạt 127 triệu USD, tăng mạnh 55% so với cùng kỳ. Do doanh thu và hướng dẫn quý ba không đạt kỳ vọng, giá cổ phiếu đã giảm mạnh khoảng 20%.

Tác giả bài viết, nguồn: Wall Street Journal

Ngày 5 tháng 8, công ty phần mềm tiếp thị di động hàng đầu AppLovin đã tổ chức cuộc gọi báo cáo kết quả quý hai. Sau khi công bố báo cáo, do doanh thu không đạt kỳ vọng và đưa ra hướng dẫn quý ba tương đối yếu, dù lợi nhuận ròng có biểu hiện xuất sắc, cổ phiếu AppLovin đã giảm mạnh khoảng 20%.

The financial report showed that AppLovin's second-quarter revenue was $1.92 billion (a 53% year-over-year increase), slightly below the analyst expectation of $1.94 billion; adjusted earnings per share were $3.76, slightly above the expected $3.75; net profit reached $1.27 billion, up 55% year-over-year. For the third quarter, the company expects revenue between $2.055 billion and $2.085 billion (median $2.07 billion), also below the market expectation of $2.08 billion.

Trong cuộc họp điện thoại, CEO AppLovin, Adam Foroughi, cùng CFO Matt Stumpf đã đối mặt trực tiếp với thực tế rằng kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng. Adam Foroughi thẳng thắn, không né tránh: "Trong quý này, chúng tôi đã không đạt được tiêu chuẩn của mình (This quarter, we fell short of that standard)." Ông ngay lập tức nhấn mạnh: "Điều quan trọng là chúng tôi hiểu rõ đã xảy ra chuyện gì và đã giải quyết xong."

Nguyên nhân chính gây ra sự chênh lệch hiệu suất: Sự chênh lệch thời gian khi nâng cấp mô hình

Đây là câu hỏi được thị trường quan tâm nhất trong cuộc gọi này.

Trước những nghi vấn từ Wall Street về sự chậm lại trong doanh thu, CEO Adam Foroughi đã không né tránh. Ông thừa nhận rằng công ty luôn đặt mục tiêu vượt quá kỳ vọng, nhưng lần này đã không đạt được.

Giải thích của Foroughi chỉ ra một logic cốt lõi: Sự tăng trưởng trong kinh doanh quảng cáo game của AppLovin về bản chất được thúc đẩy bởi sự lặp lại liên tục của hiệu suất mô hình AI—cải tiến mô hình → ROAS của nhà quảng cáo tăng lên → ngân sách tự nhiên gia tăng.

“Trò chơi vẫn là nguồn doanh thu chính của chúng tôi, và yếu tố đơn lẻ lớn nhất thúc đẩy tăng trưởng là hiệu suất mô hình. Khi mô hình của chúng tôi được cải tiến, các nhà quảng cáo có thể tăng ngân sách một cách có lợi nhuận, và ngân sách sẽ tự động tăng lên,” Foroughi nói.

Anh ấy thừa nhận rằng vấn đề trong quý hai nằm ở thời điểm: “Về cơ bản, quý này là vấn đề về nhịp độ thời gian. Chúng tôi đã tiến hành các cải tiến có ý nghĩa cho mô hình chậm hơn bình thường trong quý, và bước nhảy vọt lớn tiếp theo về hiệu suất mô hình lại vừa được triển khai sau khi quý kết thúc.”

Anh ấy nhấn mạnh rằng công ty không ghi nhận bất kỳ sự suy yếu nào trong nhu cầu của nhà quảng cáo hay thay đổi nào trong bối cảnh cạnh tranh. Doanh thu quảng cáo từ nền tảng nhà phát hành MAX đã tăng hai con số so với quý trước, và thị phần của công ty trong luồng quảng cáo của nhà phát hành cũng duy trì ổn định. "Với những cải tiến này hiện đã được triển khai, cộng thêm việc bước vào giai đoạn có tính mùa vụ mạnh hơn, hoạt động kinh doanh đang tái tăng tốc."

Đối với câu hỏi của các nhà phân tích về việc "tại sao việc nâng cấp mô hình lại không đến đúng hạn", Foroughi đã đưa ra câu trả lời trung thực hơn:

Đây là quá trình nghiên cứu và phát triển, không có bất kỳ cam kết nào rằng mỗi chu kỳ ba tháng đều đạt được sự cải thiện. Đội ngũ liên tục thực hiện các bài kiểm tra, đôi khi có những đột phá lớn mang lại mức tăng trưởng环比 12%, 13%, 15%, nhưng cũng có những giai đoạn chúng tôi không đạt được sự cải thiện đáng kể.

Đối mặt với lo ngại về biên lợi nhuận: “Đây là giao dịch chúng tôi sẵn sàng thực hiện mỗi ngày”

Ngoài doanh thu thấp hơn kỳ vọng, EBITDA điều chỉnh của AppLovin trong quý hai (161 triệu USD) cũng hơi thấp hơn phạm vi hướng dẫn của công ty, gây ra lo ngại trên thị trường về chi phí cao. Ban quản lý cho rằng nguyên nhân là do đầu tư mạnh tay vào công nghệ nền tảng.

“Những khoản đầu tư bổ sung này hoàn toàn được dành vào những nơi chúng tôi cho rằng nên đầu tư—đó là công nghệ của chúng tôi,” Foroughi giải thích, cho biết công ty đang thực hiện những thay đổi triệt để đối với kiến trúc để xây dựng các mô hình phức tạp hơn, những mô hình này sẽ hưởng lợi nhiều hơn từ sức mạnh tính toán đào tạo bổ sung.

Đối với khoản đầu tư vào công suất khai thác làm tiêu hao một phần lợi nhuận ngắn hạn, Foroughi có thái độ kiên quyết:

Khi lượng tính toán tăng thêm có thể tạo ra doanh thu nhiều hơn đáng kể thông qua hiệu suất mô hình tốt hơn, đó là giao dịch chúng tôi sẵn sàng thực hiện mỗi ngày. Các chi phí đào tạo và suy luận cao hơn này đã được tính vào hướng dẫn quý tới của chúng tôi.

CFO Matt Stumpf cũng bổ sung rằng công ty quản lý hoạt động dựa trên số tiền tuyệt đối bằng USD của EBITDA và dòng tiền tự do, chứ không cố gắng theo đuổi tỷ lệ lợi nhuận. “Nếu phát hiện cơ hội tạo ra doanh thu nhiều hơn, chúng tôi sẽ tiếp tục đầu tư vốn.”

Không gian tưởng tượng tương lai: Sự trỗi dậy của các lĩnh vực chuyên sâu trong thương mại điện tử và tốc độ tăng trưởng dài hạn 30%

Ngoài lĩnh vực trò chơi cốt lõi, thị trường rất quan tâm đến tiến độ mở rộng kinh doanh thương mại điện tử và tiêu dùng (Consumer business) của AppLovin. Việc mở AppLovin Ads Manager cho công chúng sử dụng được xem là bước đột phá quan trọng giúp công ty phá vỡ giới hạn của ngành công nghiệp trò chơi.

Foroughi tiết lộ, hoạt động tiêu dùng trong quý hai đã thể hiện xuất sắc, chi tiêu của nhà quảng cáo đạt mức cao nhất mọi thời đại, cao hơn 28% so với mức của quý tư năm 2025 (thường là mùa cao điểm quảng cáo).

Việc đạt được mức tăng trưởng vượt xa mức cao điểm mùa cao điểm trong một quý thường là mùa thấp điểm cho thấy đường tăng trưởng này dốc đến mức nào.

Tuy nhiên, anh ấy cũng cảnh báo thị trường rằng việc triển khai các业务 mới sẽ cần thời gian:

Như chúng tôi đã nói trong quý trước, chúng tôi không kỳ vọng việc công bố công khai sẽ thay đổi kinh doanh trong một đêm. Chúng tôi sẽ có chiến lược ưu tiên phát triển các nhà quảng cáo thị trường trung bình (mid-market advertisers)... giống như khi xây dựng ngành game, thị trường dài đuôi sẽ dần được mở khóa khi chúng tôi tích lũy thêm dữ liệu.

Khi nói đến lợi thế cạnh tranh dài hạn và giới hạn tăng trưởng của công ty, Foroughi đưa ra một tầm nhìn cực kỳ lạc quan:

Chúng tôi đã phát triển quy mô và tốc độ của业务 trò chơi vượt xa sự tưởng tượng của mình, trong khi业务 tiêu dùng mang lại cho chúng tôi một quãng đường dài hơn. Chúng tôi vận hành cùng một hệ thống đấu giá trên nhiều danh mục quảng cáo, và mỗi danh mục mới mà chúng tôi giới thiệu đều mở rộng thêm cơ hội trước mắt chúng tôi. Về lâu dài, khi chúng tôi tiếp tục cải thiện業務 trò chơi và mở rộng業務 tiêu dùng, chúng tôi tin rằng tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép của業務 này có thể đạt khoảng 30%.

Ngoài ra, CFO Matt Stumpf đã làm rõ tại cuộc họp rằng việc SEC Hoa Kỳ (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ) điều tra công ty đã được kết thúc với kết luận “không đề xuất hành động nào”.

Doanh thu hơi kém so với kỳ vọng, lợi nhuận vẫn mạnh mẽ, hướng dẫn quý ba ở mức trung bình thấp hơn kỳ vọng

Báo cáo tài chính cho thấy, trong quý hai, AppLovin đạt doanh thu 1,92 tỷ USD, tăng 53% so với cùng kỳ năm trước, nhưng hơi thấp hơn mức trung bình trong hướng dẫn của công ty và thấp hơn dự báo trung bình của các nhà phân tích khoảng 1,94 tỷ USD. EBITDA điều chỉnh là 1,61 tỷ USD, tăng 58% so với cùng kỳ năm trước, biên EBITDA điều chỉnh mở rộng thêm khoảng 300 điểm cơ bản, nhưng cũng hơi thấp hơn mức hướng dẫn trước đó.

Về lợi nhuận ròng, kết quả vẫn nổi bật: 1,27 tỷ USD, tăng khoảng 55% so với cùng kỳ năm trước (820 triệu USD). Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh là 3,76 USD, tương đương với kỳ vọng của các nhà phân tích. Dòng tiền tự do là 863 triệu USD.

CFO Matt Stumpf cho biết, tỷ lệ chuyển hóa dòng tiền tự do trong quý hai thấp hơn so với nhịp độ thông thường, chủ yếu do thời điểm thanh toán thuế tiền mặt quốc tế và lãi vay, "Đây là vấn đề về thời gian, không phải sự thay đổi trong khả năng sinh lời của công ty". Ông dự kiến tỷ lệ chuyển hóa dòng tiền tự do trong quý ba sẽ cải thiện, và tỷ lệ chuyển hóa dòng tiền tự do cả năm sẽ trở lại mức khoảng 75% so với EBITDA đã điều chỉnh.

Báo cáo tài chính cho thấy công ty đưa ra dự báo doanh thu quý ba ở mức 2,055 đến 2,085 tỷ USD (tăng 46% đến 48% so với cùng kỳ năm trước, tăng 7% đến 8% so với quý trước), với trung bình dự báo khoảng 2,07 tỷ USD, hơi thấp hơn kỳ vọng trước đó của các nhà phân tích là 2,08 tỷ USD. Dự báo EBITDA điều chỉnh là 1,71 đến 1,74 tỷ USD (tăng 48% đến 50% so với cùng kỳ năm trước), biên EBITDA điều chỉnh khoảng 83%, cũng thấp hơn kỳ vọng của phố Wall là khoảng 1,76 tỷ USD.

CFO Matt Stumpf đặc biệt lưu ý rằng hướng dẫn quý ba đã bao gồm các cải tiến mô hình đã được triển khai và vận hành, cũng như chi phí tính toán cao hơn cho việc huấn luyện và suy luận, nhưng không bao gồm các giả định về việc phát hành thêm các mô hình chưa được triển khai.

CEO Adam Foroughi bày tỏ sự lạc quan về khởi đầu quý ba: "Khởi đầu quý ba mạnh mẽ, hoạt động kinh doanh đã trở lại đúng lộ trình chúng tôi kỳ vọng."