Khi các cổ phiếu công nghệ đang lao đao trong cơn hoảng loạn về AI, Apple đã âm thầm vươn lên đỉnh cao lịch sử.Tác giả bài viết, nguồn: Wall Street Journal
Giá cổ phiếu Apple đã tăng mạnh trong bối cảnh thị trường giảm mạnh tuần trước, vốn hóa thị trường lần đầu tiên vượt mốc 500 tỷ USD, tiến gần đến vị trí doanh nghiệp có vốn hóa cao nhất thế giới của NVIDIA. Đồng thời, hệ số tương quan trượt 2 tháng giữa Apple và chỉ số Nasdaq 100 lần đầu tiên chuyển sang âm — một hiện tượng chưa từng xảy ra trong lịch sử của Apple. Diễn biến hiếm gặp này phản ánh sự nghi ngờ sâu sắc của thị trường đối với con đường đầu tư vốn cao trong lĩnh vực AI, cùng với dòng vốn chuyển dịch quy mô lớn sang các tài sản công nghệ phòng thủ “AI nhẹ”.
Sự thể hiện mạnh mẽ của Apple không phải là sự kiện đơn lẻ. Theo Bloomberg, Apple sẽ tổ chức sự kiện "Pro and tell" tại Los Angeles vào ngày 28 tháng 10, nơi sẽ ra mắt MacBook đầu tiên có màn hình cảm ứng. Trước đó, công ty đã lần lượt ra mắt điện thoại gập được iPhone Duo và trung tâm thông minh HomeView, tạo nên chu kỳ sản phẩm dày đặc.
Tuy nhiên, các nhà phân tích có quan điểm trái ngược rõ rệt về triển vọng của Apple: những người tích cực xem nó là người chiến thắng mang tính phòng thủ trong thời đại AI, trong khi những người tiêu cực cảnh báo rằng định giá hiện tại đã quá mức so với nền tảng cơ bản.
Sự phân hóa thị trường chưa từng có: Apple trở thành "bến đỗ an toàn" của nhóm công nghệ. Mức độ tách biệt giữa Apple và thị trường chung đã vượt ra ngoài phạm vi kinh nghiệm lịch sử.
Phân tích dựa trên dữ liệu từ Goldman Sachs và Bloomberg cho thấy, hệ số tương quan trượt 2 tháng giữa Apple và chỉ số Nasdaq 100 đã lần đầu tiên chuyển sang âm, sự phân hóa với chỉ số semiconductor Philadelphia (SOX) cũng rõ rệt không kém. Điều đáng chú ý hơn là Apple đã tách rời khỏi xu hướng chung của "Bảy ông lớn", thể hiện sức mạnh tương đối mà các cổ phiếu công nghệ lớn khác không có.
Từ góc độ định giá, lợi suất dòng tiền tự do tương lai hiện tại của Apple vào khoảng 3,15%, cao hơn mức trung bình toàn bộ chỉ số Nasdaq 100, giúp nó trở thành lựa chọn kết hợp cả tính tăng trưởng và tính phòng thủ trong mắt các nhà đầu tư tổ chức. The Market Ear định danh Apple là "lựa chọn cuối cùng để phòng vệ trong lĩnh vực công nghệ", đồng thời chỉ ra rằng dù biến động đã tăng lên, nhưng áp lực vẫn còn hạn chế so với tâm lý hoảng loạn trong toàn bộ ngành công nghệ.
Câu chuyện "AI nhẹ": Chi tiêu vốn được kiểm soát trở thành điểm bán hàng lớn nhất; logic cốt lõi đằng sau đợt tăng giá này của Apple là sự xem xét lại mô hình đầu tư cao vào AI.
Phân tích viên Ben Reitzes của Melius cho biết trong một cuộc phỏng vấn rằng Apple là "mẫu hình lý tưởng nhất mà thị trường thưởng cho chiến lược chi tiêu vốn thấp và không phụ thuộc vào mô hình AI", đồng thời duy trì xếp hạng mua với mục tiêu giá 370 USD. Ngược lại, các đối thủ cạnh tranh như Alphabet, Microsoft và Amazon đều lên kế hoạch đầu tư hàng trăm tỷ USD vào cơ sở hạ tầng AI, trong khi Apple đến nay vẫn duy trì mức đầu tư trực tiếp tương đối thận trọng trong lĩnh vực này.
The Market Ear cũng trong báo cáo ngày 23 tháng 9 trước đó đã chỉ ra rằng Apple đang trở thành "người hưởng lợi bất ngờ" trong giao dịch suy luận AI – chiến lược triển khai AI tại biên của hãng có thể chiếm vị trí độc đáo trong bối cảnh thay đổi nhu cầu tính toán. Kể từ khi báo cáo được công bố, giá cổ phiếu Apple đã thể hiện rõ ràng sự vượt trội so với NVIDIA, với sự phân hóa đặc biệt nổi bật trong khung thời gian sáu tháng.
Đặt trước iPhone Duo nóng bỏng, nhưng các nhà phân tích vẫn nghi ngờ. iPhone Duo với màn hình gập của Apple đã mở đặt trước vào thứ Sáu tuần trước, với mức giá khởi điểm 1999 USD và phiên bản cấu hình cao nhất lên tới 3199 USD. Apple mô tả nhu cầu đặt trước là "phi thường", và ngày giao hàng nhanh chóng được kéo dài đến tháng 1 năm sau.
Tuy nhiên, các nhà phân tích có cách hiểu khác nhau về mức độ nóng này. Nhà phân tích của Jefferies, Edison Lee, cho rằng dữ liệu đặt hàng cho thấy sản lượng giao hàng trong năm nay vào khoảng 6 đến 7 triệu chiếc, phù hợp với kỳ vọng thị trường và không có gì vượt ngoài dự kiến. Ông cho rằng sự chậm trễ giao hàng là do "tỷ lệ sản xuất thấp", với năng lực sản xuất tối đa khoảng 2 triệu chiếc mỗi tháng, đồng thời chỉ ra rằng nhu cầu có thể chứa đựng các khoản mua đầu cơ nhằm "chênh lệch giá bán lại". Lee duy trì đánh giá "mua dưới mức thị trường" đối với Apple với mục tiêu giá 263,66 USD.
Phân tích viên Barton Crockett của Rosenblatt Securities cũng duy trì đánh giá trung lập với mục tiêu giá 303 USD. Trong báo cáo, ông chỉ ra rằng sản xuất iPhone Duo bị hạn chế do tỷ lệ lỗi thấp của các tấm OLED có thể gập và các linh kiện bản lề, với sản lượng năm nay theo các báo cáo truyền thông nằm trong khoảng 6 đến 10 triệu chiếc, phù hợp với kỳ vọng của Phố Wall.
Chiến lược nâng cao: Tăng giá trung bình để bù đắp lo ngại về doanh số bán hàng. Apple không ra mắt iPhone 18 bản tiêu chuẩn vào mùa thu này, chỉ cung cấp ba mẫu cao cấp là Pro, Pro Max và Duo; phiên bản iPhone 18 giá rẻ dự kiến sẽ ra mắt vào mùa xuân năm tới.
Phân tích viên của KeyBanc, Brandon Nispel, giữ quan điểm thận trọng. Trong báo cáo dành cho khách hàng, ông trích dẫn khảo sát người dùng iPhone cho thấy, do giá tăng, các chương trình khuyến mãi từ nhà mạng bị thắt chặt, cùng với việc thiết bị hiện tại đã đủ đáp ứng nhu cầu hàng ngày, ý định nâng cấp của người tiêu dùng đang giảm xuống, "điều này cuối cùng sẽ dẫn đến sự sụt giảm nhẹ về doanh số". Nispel duy trì đánh giá "giảm mạnh" đối với Apple, mục tiêu giá 250 USD, ẩn chứa khoảng không gian giảm khoảng 27% so với mức đóng cửa thứ Sáu tuần trước.
Tuy nhiên, đa số các nhà phân tích cho rằng danh mục sản phẩm cao cấp sẽ thúc đẩy giá trung bình của iPhone tăng đáng kể, phần nào bù đắp áp lực về doanh số. Nhà phân tích của Bank of America Securities, Wamsi Mohan, duy trì xếp hạng mua với mục tiêu giá 370 USD, với lý do Apple có "khả năng trả vốn mạnh mẽ, lợi thế tiềm tàng về AI biên và giá trị tùy chọn từ sản phẩm và thị trường mới".
Định giá 5 nghìn tỷ USD: Phí cao hợp lý hay đã tiêu thụ tương lai? Giá trị thị trường của Apple vượt mốc 5 nghìn tỷ USD, giá cổ phiếu hiện tại tương ứng với hệ số P/E kỳ vọng cho năm tài chính 2027 khoảng 36 lần, cao đáng kể so với mức trung bình lịch sử.
Vấn đề cốt lõi mà các nhà đầu tư đang đối mặt là: liệu tốc độ tăng lợi nhuận của Apple có thể hỗ trợ mức định giá này hay không. Từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu Apple đã tăng khoảng 26%, và một số nhà đầu tư nghi ngờ liệu đà tăng này có thể duy trì được hay không.
Sự khác biệt giữa người mua và người bán về cơ bản là do đánh giá khác nhau về vị trí của mô hình kinh doanh Apple trong thời đại AI: những người lạc quan tin rằng chiến lược "tài sản nhẹ, hệ sinh thái nặng" của Apple sẽ nổi bật sau khi bong bóng AI vỡ; trong khi những người bi quan lo ngại rằng, trong bối cảnh thiếu các yếu tố kích thích doanh thu AI thực chất, định giá hiện tại khó có thể duy trì. Giá cổ phiếu Apple có thể giữ được mức vốn hóa 5 nghìn tỷ USD hay không, có thể sẽ phụ thuộc vào việc buổi ra mắt ngày 28 tháng 10 có mang lại bất ngờ thực sự hay không.
Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm
Thị trường có rủi ro, đầu tư cần cẩn trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và không xem xét các mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng nên xem xét liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình trạng cụ thể của mình hay không. Đầu tư dựa trên nội dung này, người dùng tự chịu trách nhiệm.