Hiện tại đang có một hiện tượng kỳ lạ xảy ra trong lĩnh vực công nghệ lớn. Những công ty chi nhiều nhất cho trí tuệ nhân tạo đang bị trừng phạt vì điều đó, trong khi công ty chi ít nhất lại âm thầm dẫn đầu về hiệu suất cổ phiếu tốt nhất năm nay.
Cổ phiếu của Apple đã tăng khoảng 24% đến 25% tính từ đầu năm, đóng cửa gần mức 338 USD vào cuối tháng Bảy. Thành phần bí mật không phải là một sản phẩm mới cách mạng hay một quý tăng trưởng bùng nổ. Đó là điều Apple quyết định không làm: đổ một khoản tiền khổng lồ vào các trung tâm dữ liệu AI.
Khoảng cách chi tiêu thật đáng kinh ngạc
Đây là nơi các con số trở nên thực sự phi thường. Chi tiêu vốn của Apple trong năm tài chính 2025 đạt 12,7 tỷ USD. Nhưng so với các đối thủ cạnh tranh, con số này chỉ là một sai số làm tròn. Amazon, Alphabet, Meta và Microsoft cùng nhau chi từ 360 tỷ đến 416 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng AI trong cùng giai đoạn này. Apple chỉ chi khoảng 3% so với tổng số tiền bốn đối thủ gần nhất của họ đã tiêu thụ.
Khoảng cách này cũng sẽ không thu hẹp trong thời gian tới. Đối với năm 2026, chi tiêu vốn của Apple dự kiến tăng nhẹ lên khoảng 14 tỷ USD. Trong khi đó, Amazon dự kiến chi từ 180 đến 200 tỷ USD, Alphabet khoảng 180 đến 190 tỷ USD, Microsoft khoảng 190 tỷ USD và Meta từ 125 đến 145 tỷ USD.
Tại sao sự kiềm chế đang chiến thắng
Các nhà đầu tư thường phân tán rủi ro vào các công ty công nghệ lớn đang ngày càng hướng về Apple chính vì công ty này không đặt cược theo cách đó. Công ty đã lựa chọn một chiến lược AI hoàn toàn khác: khả năng xử lý trên thiết bị, tích hợp hệ sinh thái và các đối tác đám mây chọn lọc, thay vì xây dựng những đế chế trung tâm dữ liệu đồ sộ.
Cách tiếp cận này đi kèm với những sự đánh đổi. Apple đã gặp phải các sự chậm trễ trong việc triển khai một số tính năng AI đầy tham vọng, bao gồm các khả năng được nâng cao của Siri đã bị đẩy sang năm 2026. Nhưng các nhà đầu tư phần lớn đã bỏ qua những sự chậm trễ này, điều này cho thấy điều gì đó về những gì thị trường đang định giá hiện tại. Đó không phải là năng lực AI. Đó là kỷ luật tài chính.
Chiến lược của Apple cũng phản ánh một sự khác biệt triết lý về nơi nên thực hiện xử lý AI. Thay vì chuyển tất cả dữ liệu qua cơ sở hạ tầng đám mây đắt đỏ, Apple đã thúc đẩy việc tính toán đến các thiết bị của mình, tận dụng lợi thế chip tùy chỉnh. Điều này giúp giảm chi phí vốn trong khi vẫn cung cấp các tính năng AI cho cơ sở người dùng khổng lồ của mình.
Điều này có nghĩa gì đối với nhà đầu tư
Chúng ta đang trải qua một giai đoạn bất thường, nơi việc chi tiêu nhiều hơn cho đổi mới đang được coi là gánh nặng thay vì tài sản. Các trung tâm dữ liệu AI đang được xây dựng dựa trên giả định rằng nhu cầu sẽ xuất hiện ở quy mô đủ lớn để bù đắp chi phí. Giả định này vẫn chưa được chứng minh ở mức chi tiêu mà chúng ta đang thấy.
Cũng có rủi ro với cách tiếp cận của Apple. Nếu chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI thực sự mang lại hiệu quả vượt bật, Apple có thể发现自己 đang phải chạy theo mà không có cơ sở hạ tầng để cạnh tranh. Công ty đang cược rằng nó có thể truy cập các khả năng AI thông qua các đối tác và xử lý trên thiết bị mà không cần sở hữu nền tảng cơ sở hạ tầng bên dưới.
Điều mà các nhà giao dịch nên theo dõi là vòng tiếp theo của các cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh từ Amazon, Alphabet, Meta và Microsoft. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy doanh thu AI đang hình thành nhanh hơn dự kiến đều có thể nhanh chóng thay đổi xu hướng trở lại phía những nhà chi tiêu lớn. Ngược lại, bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy lợi nhuận giảm dần hoặc chậm trễ dự án đều có khả năng thúc đẩy sự chuyển dịch sang Apple và các tên gọi khác ít vốn hơn. Sự chênh lệch giữa chi tiêu vốn của Apple và các đối thủ cạnh tranh của nó chưa bao giờ rộng đến vậy.