Tác giả: Claude, Shenchao TechFlow
DeepChain dẫn nhập: Sau giờ giao dịch ngày 30 tháng 7, thị trường chứng khoán Mỹ đón nhận loạt báo cáo kết quả kinh doanh dày đặc. Doanh thu quý 3 của Apple đạt 109,4 tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ năm trước; doanh số iPhone đạt 54,2 tỷ USD, tăng hơn 20% trong ba quý liên tiếp, nhưng doanh thu từ khu vực Đại Trung Hoa và dịch vụ đều thấp hơn kỳ vọng. Tim Cook mô tả việc tăng giá bộ nhớ là “hiện tượng một trăm năm mới có một lần”, khiến cổ phiếu giảm khoảng 6% sau giờ giao dịch. Doanh thu quý 2 của Amazon đạt 200,6 tỷ USD, vượt kỳ vọng; doanh thu AWS đạt 42,2 tỷ USD, tăng mạnh 37% so với cùng kỳ, tốc độ tăng nhanh nhất kể từ năm 2021; đơn hàng đang xử lý đạt 496 tỷ USD. CEO Jassy cho biết AWS sẽ trở thành doanh nghiệp trị giá nghìn tỷ USD, nhưng chi tiêu vốn được điều chỉnh lên 220 tỷ USD vẫn “chưa đủ”. Cổ phiếu tăng hơn 10% sau giờ giao dịch. Reddit ghi nhận doanh thu tăng 61% lên 805 triệu USD, đều vượt kỳ vọng và nâng cao hướng dẫn, nhưng cổ phiếu giảm hơn 10% sau giờ giao dịch do lưu lượng tìm kiếm và đề xuất không ổn định.
Apple: Tim Cook cảnh báo về chi phí "một lần trong trăm năm" trong cuộc gọi báo cáo tài chính cuối cùng của ông
Apple báo cáo doanh thu quý 3 FY2026 (kết thúc ngày 27 tháng 6) đạt 109,4 tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ năm trước, EPS đạt 2,02 USD, tăng 29%. Doanh thu và lợi nhuận đều vượt dự báo của các nhà phân tích là 108,8 tỷ USD và 1,89 USD.
Doanh thu iPhone đạt 54,25 tỷ USD, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước, vượt mức kỳ vọng 53,86 tỷ USD, ghi nhận quý thứ ba liên tiếp tăng trưởng vượt 20%, đạt mức cao nhất mọi thời đại cho quý tháng Sáu. Doanh thu Mac đạt 10,35 tỷ USD, tăng 29% so với cùng kỳ năm trước, nhờ vào MacBook Neo và MacBook Pro.
Tuy nhiên, hai chỉ số quan trọng đều thấp hơn kỳ vọng. Doanh thu dịch vụ đạt 30,74 tỷ USD, thấp hơn mức kỳ vọng của các nhà phân tích là 31,22 tỷ USD. Doanh thu khu vực Đại Trung Hoa đạt 18,8 tỷ USD, thấp hơn kỳ vọng của Bloomberg là 19,6 tỷ USD.
Giá cổ phiếu giảm khoảng 6% sau giờ giao dịch. CNBC cho biết, dù doanh thu vượt kỳ vọng, tác động của chi phí lưu trữ đã xuất hiện trong quý này và sẽ trở thành yếu tố bất lợi lớn hơn trong tương lai.
Đây là cuộc gọi báo cáo tài chính cuối cùng của Tim Cook với tư cách là CEO (từ ngày 1 tháng 9, John Ternus, người phụ trách kỹ thuật phần cứng, sẽ kế nhiệm). Lời phát biểu chia tay của Cook đã để lại một cảnh báo nghiêm trọng về chi phí. Ông nói trong cuộc gọi: “Chúng tôi không muốn tăng giá, nhưng buộc phải làm vậy. Tôi sẽ mô tả xu hướng giá bộ nhớ lần này là ‘cơn lũ một trăm năm mới có một lần’, khi giá bộ nhớ tăng theo cấp số nhân.”
Apple đã tăng giá cho Mac và iPad vào tháng 6, và ban quản lý cảnh báo chi phí lưu trữ sẽ tiếp tục tăng trong quý 9. Hướng dẫn doanh thu cho quý tới là tăng 9%-11% so với cùng kỳ năm trước, biên lợi nhuận gộp dự kiến ở mức 47%-48% (khoảng 46,5% sau khi loại trừ hoàn thuế hải quan), tốc độ tăng trưởng chậm lại chủ yếu do tác động tiêu cực từ tỷ giá hối đoái khoảng 2,5 điểm phần trăm và các ràng buộc chuỗi cung ứng gia tăng đáng kể.
Các vấn đề cấu trúc ở khu vực Đại Trung Hoa cần được quan tâm. Mặc dù theo dữ liệu của IDC, thị phần điện thoại thông minh của Apple tại Trung Quốc đã tăng từ 13,9% lên 18,1%, tương đương mức tăng 22,4% so với cùng kỳ năm trước, đạt 18,86 tỷ USD, nhưng một phần tăng trưởng này đến từ việc người tiêu dùng mua sắm sớm—Apple đã ngụ ý sẽ tăng giá trong nửa cuối năm, thúc đẩy làn sóng mua sắm ồ ạt. Điều này có nghĩa là con số tại Trung Quốc trong nửa cuối năm có nguy cơ bị hao hụt.
Amazon: AWS tăng trưởng trong năm quý liên tiếp, Jassy dự báo doanh thu nghìn tỷ, nhưng chi tiêu vốn 220 tỷ USD "vẫn chưa đủ"
Tổng doanh thu quý 2 của Amazon là 200,6 tỷ USD, tăng 20% so với cùng kỳ năm trước, vượt mức kỳ vọng 196,5 tỷ USD của các nhà phân tích. EPS đạt 5,75 USD, cao hơn đáng kể so với kỳ vọng 1,82 USD, nhưng trong đó bao gồm 53,4 tỷ USD thu nhập trước thuế phi hoạt động, chủ yếu đến từ lợi nhuận đầu tư vào Anthropic.
AWS là trung tâm của báo cáo tài chính này. Doanh thu quý của AWS đạt 42,2 tỷ USD, tăng 36,7% so với cùng kỳ năm trước, mức tăng nhanh nhất kể từ năm 2021, vượt xa kỳ vọng 40,5 tỷ USD của các nhà phân tích. Doanh thu hàng năm của AWS đã đạt 169 tỷ USD; nếu tính riêng, nó sẽ xếp thứ 24 trong danh sách Fortune 500. Lợi nhuận hoạt động của AWS là 16,6 tỷ USD, tăng 64% so với cùng kỳ năm trước, với biên lợi nhuận hoạt động ở mức 39,4%.
Jassy đã đưa ra một vài con số lớn trong cuộc họp điện thoại. Doanh thu hợp đồng đã ký nhưng chưa triển khai của AWS đạt 496 tỷ USD. Jassy cho biết AWS “có khả năng trở thành một doanh nghiệp có doanh thu hàng năm lên tới 1 nghìn tỷ USD trong tương lai”. Doanh thu hàng năm của các lĩnh vực AI và chip tự phát triển (Trainium, Graviton) đều đã vượt quá 25 tỷ USD, với tốc độ tăng trưởng ba chữ số so với cùng kỳ năm trước.
Chi tiêu vốn tiếp tục gia tăng. Jassy thông báo dự kiến chi tiêu vốn cả năm 2026 đã được điều chỉnh tăng từ 200 tỷ USD lên 220 tỷ USD, chủ yếu do chi phí chip lưu trữ tăng cao. Tuy nhiên, ông cho biết: “220 tỷ USD vẫn chưa đủ để đáp ứng toàn bộ nhu cầu năm 2026. Tôi tin rằng năm 2027 cũng vậy.”
Jassy đã giải thích chi tiết cho các nhà phân tích về logic lợi nhuận vốn: tuổi thọ máy chủ ít nhất 5-6 năm, phần lớn năng lực AI được ký hợp đồng ít nhất 5 năm, và máy chủ cùng thiết bị mạng sẽ tạo ra dòng tiền tự do đáng kể trong vòng 2-3 năm sau khi hòa vốn. “Theo thời gian, tốc độ tăng trưởng doanh thu sẽ vượt quá tốc độ tăng chi tiêu vốn bổ sung.”
Về hướng dẫn quý 3, Amazon dự kiến doanh thu ở mức 197-202 tỷ USD, thấp hơn mức kỳ vọng 204,1 tỷ USD của các nhà phân tích từ LSEG, nhưng công ty giải thích rằng Prime Day năm nay đã được chuyển từ tháng 7 sang tháng 6, khiến cơ sở so sánh quý 3 năm nay bị méo mó; khi loại bỏ yếu tố này, tốc độ tăng trưởng sẽ cao hơn khoảng 400 điểm cơ bản.
Giá cổ phiếu sau giờ giao dịch tăng hơn 10%. Thị trường có đánh giá rõ ràng: trong cuộc chạy đua vũ trang về hạ tầng AI, Amazon hiện là bên nhận được nhiều đơn đặt hàng nhất và tăng trưởng nhanh nhất.
Reddit: Điều chỉnh hướng dẫn vượt kỳ vọng trên toàn bộ lĩnh vực, nhưng lo ngại về lưu lượng tìm kiếm gây ra đợt bán tháo
Reddit ghi nhận doanh thu quý 2 là 8,05 tỷ USD, tăng 61% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa kỳ vọng 7,30 tỷ USD của LSEG. EPS đạt 1,25 USD, cao hơn đáng kể so với kỳ vọng 0,95 USD. Lợi nhuận ròng đạt 2,53 tỷ USD, tăng gần hai lần so với cùng kỳ năm trước. Đây là quý thứ tám liên tiếp Reddit ghi nhận doanh thu tăng hơn 60%.
Hướng dẫn quý 3 cũng rất mạnh: Doanh thu dự kiến từ 860-870 triệu USD (trung vị 865 triệu USD), vượt mức kỳ vọng của các nhà phân tích là 828 triệu USD. EBITDA điều chỉnh dự kiến từ 385-395 triệu USD, cũng vượt mức kỳ vọng 368 triệu USD.
Doanh thu quảng cáo tăng 64% so với cùng kỳ năm trước lên 762 triệu USD, doanh thu quốc tế tăng 84%. Số người dùng hoạt động hàng ngày toàn cầu (DAUq) tăng 18% so với cùng kỳ năm trước lên 130,3 triệu, DAUq tại Mỹ tăng 6% lên 53,2 triệu. Dòng tiền tự do tăng gấp đôi lên 261 triệu USD.
Tất cả các chỉ số cốt lõi đều vượt kỳ vọng. Tuy nhiên, giá cổ phiếu sau giờ giao dịch giảm hơn 10%.
Reddit trong thư gửi nhà đầu tư cho biết “lưu lượng giới thiệu tìm kiếm không ổn định” (search referrals were choppy), điều này chạm vào điểm nhạy cảm nhất của nhà đầu tư, vì một tỷ lệ đáng kể người dùng mới của Reddit đến từ trang kết quả tìm kiếm của Google, và nếu Google điều chỉnh thuật toán tìm kiếm (ví dụ: thay thế kết quả tìm kiếm truyền thống bằng tóm tắt AI), chi phí thu hút người dùng và trần tăng trưởng của Reddit đều có thể bị ảnh hưởng.
Một yếu tố khác là định giá. Kể từ đầu năm đến nay, Reddit đã tăng trưởng đáng kể; trong bối cảnh liên tiếp nhiều quý tăng trưởng hơn 60%, thị trường ngày càng nâng cao ngưỡng chịu đựng đối với các kết quả “vượt kỳ vọng”. Việc doanh thu vượt kỳ vọng gần 10% và hướng dẫn vượt kỳ vọng 4% trước đây có thể thúc đẩy đà tăng mạnh, nhưng hiện nay chỉ đủ để duy trì mức giá không giảm – bất kỳ dấu hiệu lo ngại nào cũng trở thành lý do để bán ra.
Storage cost: The common thread running through three earnings reports
Khi xem ba báo cáo tài chính cùng nhau, giá tăng của chip lưu trữ là biến số cốt lõi xuyên suốt.
Apple trực tiếp chịu tác động từ phía tiêu dùng: “lũ lụt một thế kỷ” trong chi phí lưu trữ buộc công ty phải tăng giá Mac và iPad, đồng thời giảm dự báo biên lợi nhuận gộp, với áp lực trong nửa cuối năm còn gia tăng. Amazon thì cảm nhận áp lực tại khâu cơ sở hạ tầng: trong chi tiêu vốn 200 tỷ USD, sự gia tăng chi phí lưu trữ là lý do chính khiến mức chi tiêu được điều chỉnh tăng từ 200 tỷ lên.
Thị trường DRAM toàn cầu chỉ có ba nhà cung cấp chính là Samsung, SK Hynix và Micron, nhu cầu của AI đối với bộ nhớ băng thông cao (HBM) đã hoàn toàn phá vỡ sự cân bằng cung - cầu trong thị trường bộ nhớ truyền thống. Cook nói trong cuộc gọi rằng Apple đang “đánh giá tất cả các tùy chọn linh hoạt về nguồn cung”. Khó khăn hơn nữa, các thượng nghị sĩ Mỹ cùng ngày 30 tháng 7 yêu cầu Apple ngừng mua hàng từ các nhà sản xuất bộ nhớ Trung Quốc là Yangtze Memory Technologies (YMTC) và CXMT vào ngày 21 tháng 8, làm thu hẹp thêm lựa chọn nguồn cung của Apple.
Đối với các nhà đầu tư, chip lưu trữ là biến số chi phí then chốt trong ngành công nghệ nửa cuối năm nay. Nó ảnh hưởng đồng thời đến biên lợi nhuận gộp của thiết bị điện tử tiêu dùng và hiệu quả chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây, trong khi nguồn cung trong ngắn hạn không có dấu hiệu được cải thiện.