Cam kết 895,4 tỷ USD của Anthropic nhằm mở rộng cơ sở hạ tầng tính toán

Tác giả bài viết: Su Yang

Biên tập bởi Hư Thanh Dương

Nguồn gốc bài viết: 腾讯科技

Các công ty AI đang trở thành những người mua cơ sở hạ tầng lớn.

Con đường mở rộng của Anthropic đã kéo dài từ việc huấn luyện mô hình, cạnh tranh giành khách hàng doanh nghiệp, sang việc xây dựng trung tâm dữ liệu, mua sắm chip và điều phối nguồn điện. Để có đủ năng lực tính toán, công ty này bắt đầu can thiệp trực tiếp vào những công việc trước đây chủ yếu do các nhà cung cấp dịch vụ đám mây và nhà vận hành cơ sở hạ tầng đảm nhiệm.

Vào ngày 2 tháng 11 theo giờ Mỹ, Anthropic đã nộp bản cập nhật hồ sơ đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ. Tài liệu bổ sung dữ liệu tài chính liên quan đến quý ba năm 2026 và tiết lộ các thỏa thuận mua sắm và thuê dài hạn.

Tài liệu cho thấy sức mạnh tính toán trở thành chi phí quan trọng nhất trong quá trình mở rộng của Anthropic. Để đáp ứng nhu cầu huấn luyện mô hình Claude và gọi dịch vụ từ khách hàng doanh nghiệp, công ty không chỉ ký các thỏa thuận dài hạn với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây như Amazon, Google, Microsoft, mà còn bắt đầu mua trực tiếp chip, tham gia vào việc xây dựng trung tâm dữ liệu, và tìm kiếm nguồn điện cùng cơ sở hạ tầng từ các công ty khai thác tiền điện tử trước đây và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới.

Bản prospectus cập nhật cho thấy doanh thu quý ba của Anthropic là 16,96 tỷ USD, cao hơn so với 11,56 tỷ USD trong quý hai và cao hơn đáng kể so với khoảng 1,38 tỷ USD cùng kỳ năm 2025.

Ba quý đầu năm nay, Anthropic ghi nhận doanh thu tích lũy 33,242 tỷ USD, so với 2,545 tỷ USD cùng kỳ năm trước, tăng khoảng 12 lần.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng doanh thu không mang lại sự cải thiện đồng bộ về lợi nhuận hoạt động.

Trong quý ba, chi phí hoạt động của Anthropic tăng lên 1,75 tỷ USD, so với 1,06 tỷ USD trong quý hai. Trong quý này, công ty ghi nhận lỗ hoạt động 567 triệu USD, trong khi quý hai từng ghi lãi hoạt động 974 triệu USD. Chi phí tính toán và cơ sở hạ tầng đạt khoảng 9,9 tỷ USD, tăng gần gấp đôi so với khoảng 5,6 tỷ USD trong quý hai.

Anthropic ghi nhận lợi nhuận hoạt động chuyển sang âm chủ yếu do việc mua sắm năng lực tính toán ngắn hạn. Do nhu cầu của khách hàng tăng trưởng vượt quá nguồn cung năng lực tính toán đã được cam kết trước đó, Anthropic buộc phải mua bổ sung tài nguyên tính toán trên thị trường, trong khi giá mua ngắn hạn cao rõ rệt so với các thỏa thuận dài hạn.

Trong quý ba, chi phí mua sắm năng lực tính toán ngắn hạn của Anthropic vào khoảng 5 tỷ USD. Ngoài ra, một khoản chi phí phi tiền mặt liên quan đến chương trình đóng góp của nhân viên cũng khoảng 2 tỷ USD, đã ảnh hưởng đến kết quả hoạt động trong quý này.

Sau khi loại bỏ chi phí lương cổ phần và chi phí đóng góp tương ứng nêu trên, tỷ lệ lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của Anthropic trong quý ba khoảng 15%, thấp hơn mức 19% của quý hai. Sự sụt giảm tỷ lệ lợi nhuận điều chỉnh phản ánh việc chi phí mua sắm năng lực tính toán và các chi phí hoạt động khác vẫn đang làm thu hẹp không gian lợi nhuận trong quá trình mở rộng doanh thu.

Các yếu tố về giá cũng đã thay đổi. Anthropic tiết lộ, doanh thu tăng do lượng sử dụng của khách hàng từ quý hai sang quý ba đã phần nào bị giảm bớt bởi việc giảm giá các phiên bản mô hình mới và chiết khấu hợp đồng, với tác động khoảng 600 triệu USD.

Anthropic quý ba ghi nhận tổn thất ròng 23,29 tỷ USD, thấp hơn so với 66,3 tỷ USD trong quý hai. Tổng tổn thất ròng tích lũy trong ba quý đầu tiên đạt 104,039 tỷ USD, nhưng khoảng 94,3 tỷ USD trong số đó liên quan đến biến động giá trị hợp lý của các công cụ tài chính như giấy tờ có thể chuyển đổi và nợ phái sinh, chủ yếu do định giá công ty tăng lên.

The prospectus discloses that, as of the end of September, Anthropic's aggregate spending commitments arising from purchase commitments and lease agreements reached $895.4 billion, the vast majority of which relate to computing resources and infrastructure.

Trong đó, khoảng 447,5 tỷ USD dự kiến được thanh toán trước ngày 31 tháng 12 năm 2030, phần còn lại được kéo dài đến năm 2031 đến 2045. Các cam kết đến hạn trong 12 tháng tới khoảng 69,8 tỷ USD.

Số tiền này không tương đương với khoản nợ có lãi đã phát sinh, cũng không đại diện cho việc Anthropic cần thanh toán toàn bộ số tiền ngay lập tức. Nó bao gồm các hợp đồng mua sắm khác nhau, thuê thiết bị và các thỏa thuận liên quan đến trung tâm dữ liệu, với thời gian thanh toán được phân bổ trong nhiều năm tới. Tuy nhiên, một số hợp đồng có tính ràng buộc mạnh mẽ, và ngay cả khi lượng sử dụng thực tế thấp hơn dự kiến, công ty vẫn có thể phải chịu nghĩa vụ thanh toán tương ứng.

Từ cấu trúc hợp đồng, các cam kết thuê chưa bắt đầu khoảng 321,4 tỷ USD và các cam kết mua hàng tối thiểu cố định khoảng 265,6 tỷ USD. Những sắp xếp dài hạn này khóa trước chi phí mua sắm năng lực tính toán và sử dụng cơ sở hạ tầng trong tương lai, đồng thời khiến công ty phải gánh chịu trách nhiệm thanh toán trong thời gian dài.

Tính đến cuối tháng 9, Anthropic sở hữu tổng cộng 131,845 tỷ USD tiền mặt, tương đương tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn. Nếu tính cả hạn mức tín dụng khả dụng, tổng thanh khoản của công ty khoảng 146,6 tỷ USD.

Quy mô các cam kết dài hạn lớn rõ rệt so với số tiền trên sổ sách. 895,4 tỷ USD tương đương khoảng 6,8 lần tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn hiện có của Anthropic; các cam kết đáo hạn trong 12 tháng tới khoảng 698 tỷ USD tương đương khoảng 53% tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn hiện có.

Tài liệu đăng ký cũng rõ ràng cảnh báo các rủi ro hoạt động. Doanh thu của Anthropic chủ yếu đến từ mô hình tiêu dùng tính theo mức sử dụng, phần lớn doanh thu không được đảm bảo bởi hợp đồng dài hạn, trong khi chi phí cho năng lực tính toán và cơ sở hạ tầng thường cần được cam kết trước nhiều năm. Công ty có thể ký các thỏa thuận dài hạn dựa trên doanh thu kỳ vọng, nhưng doanh thu thực tế trong tương lai có thể không đạt được kỳ vọng.

Nếu doanh thu của khách hàng không đủ để bù đắp các khoản thanh toán liên quan, hoặc công ty không thể tiếp tục huy động vốn với các điều kiện chấp nhận được, Anthropic có thể không thực hiện được một phần hợp đồng. Việc vi phạm một số thỏa thuận thương mại còn có thể kích hoạt các điều khoản vi phạm chéo trong thỏa thuận tín dụng và giấy tờ chuyển đổi, dẫn đến việc nợ đến hạn sớm hoặc khiến nhà cung cấp chấm dứt hợp tác.

Chi phí tăng đã được phản ánh trong dữ liệu tài chính. Trong ba quý đầu tiên, chi phí tính toán và cơ sở hạ tầng của Anthropic tăng 329% so với cùng kỳ năm trước, tăng khoảng 14,4 tỷ USD. Chi phí liên quan trong quý ba khoảng 9,9 tỷ USD, chiếm khoảng 58% doanh thu trong quý đó.

Theo báo cáo từ truyền thông nước ngoài, cuối năm ngoái, ban quản lý Anthropic đã nhận thức được sự không chắc chắn lớn trong dự đoán nhu cầu năng lực tính toán, sau đó đã ký kết mật độ hàng chục thỏa thuận về năng lực tính toán và cơ sở hạ tầng, với các đối tác mở rộng từ các công ty công nghệ lớn đến các doanh nghiệp khởi nghiệp trung tâm dữ liệu, nhà sản xuất chip, cũng như các doanh nghiệp từng hoạt động trong lĩnh vực khai thác tiền điện tử.

Đợt mua sắm này không còn giới hạn ở việc mua dịch vụ điện toán đám mây. Anthropic bắt đầu tuyển dụng các chuyên gia về xây dựng trung tâm dữ liệu và chuỗi cung ứng, mua trực tiếp thiết bị máy chủ và hệ thống làm mát để hỗ trợ các đối tác đẩy nhanh tiến độ xây dựng phòng máy. Công ty cũng đang liên hệ với nhiều nhà phát triển trung tâm dữ liệu tại các tiểu bang để nghiên cứu khả năng kết nối lưới điện, cấp phép dự án, cũng như chuyển đổi các nhà máy than cũ và cơ sở công nghiệp thành trung tâm dữ liệu.

Các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây mới và các doanh nghiệp khai thác tiền mã hóa trước đây đã gia nhập hệ thống nhà cung cấp của Anthropic. Theo dữ liệu công khai được tổng hợp từ truyền thông nước ngoài, các công ty như Fluidstack và Lambda cung cấp tài nguyên tính toán, trong khi các doanh nghiệp như TeraWulf và Hut 8 tham gia vào việc xây dựng trung tâm dữ liệu.

Các đối tác này sở hữu đất đai, nguồn cấp điện hoặc cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu sẵn có. Đối với Anthropic, việc tận dụng các địa điểm và nguồn điện hiện có có thể giảm thời gian cần thiết để xây dựng khu phức hợp lớn từ đầu. Đối với một số doanh nghiệp khai thác tiền điện tử trước đây, việc chuyển sang trung tâm dữ liệu AI cũng mang lại không gian tăng trưởng kinh doanh mới.

Tuy nhiên, địa điểm sẵn có không đồng nghĩa với việc có thể giao ngay năng lực tính toán. Nguồn điện, lắp đặt thiết bị và nhân công thi công đều có thể làm chậm tiến độ dự án.

Anthropic ban đầu tìm kiếm các dự án trung tâm dữ liệu có quy mô ít nhất khoảng 200MW, sau đó bắt đầu chấp nhận các dự án khoảng 50MW và bổ sung điện thông qua các phương pháp như lưu trữ pin và phát điện bằng khí đốt. Công ty cũng xem xét kết hợp nhiều dự án nhỏ lại với nhau để dần tăng dung lượng tính toán.

Anthropic cũng bắt đầu tham gia trực tiếp vào thiết kế và mua sắm các dự án cơ sở hạ tầng. Công ty mua các thiết bị như chip, hệ thống làm mát, sau đó giao cho các nhà vận hành đối tác lắp đặt để rút ngắn thời gian từ xây dựng dự án đến khi đưa công suất tính toán vào hoạt động.

Mô hình này mở rộng phạm vi tài nguyên mà Anthropic có thể tiếp cận, nhưng đồng thời cũng làm tăng độ phức tạp trong quản lý dự án. Chu kỳ xây dựng, thông số kỹ thuật thiết bị, điều kiện điện và thời gian giao hàng tại các trung tâm dữ liệu khác nhau không đồng nhất. Ngay cả khi hợp đồng đã được ký, năng lực tính toán thực tế vẫn cần trải qua các bước xây dựng, lắp đặt thiết bị, nối lưới và hiệu chỉnh trước khi có thể đưa vào sử dụng.

Đối tác quản lý của quỹ đầu tư năng lượng Energize Capital, John Tough, cho rằng Anthropic không kiểm soát toàn bộ chuỗi cung ứng năng lực tính toán, mà chỉ có thể tìm kiếm từng nguồn điện và cơ sở hạ tầng trên toàn cầu, sau đó ghép nối các dự án với quy mô khác nhau.

Anthropic trong hồ sơ niêm yết gọi cơ sở hạ tầng chuyên dụng này là Anthropic Direct. Công ty mong muốn giảm sự phụ thuộc vào việc mua năng lực tính toán ngắn hạn với giá cao hơn bằng cách khóa dài hạn dung lượng chuyên dụng.

Các phương tiện truyền thông nước ngoài trích dẫn các nguồn thạo tin cho biết, Anthropic dự kiến sẽ có dung lượng tính toán vượt quá 3,5 GW vào năm 2026 và kế hoạch nhân đôi quy mô vào năm 2027.

Hợp đồng năng lực tính toán dài hạn của Anthropic tập trung vào một số ít công ty công nghệ lớn và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng.

Theo bản cáo bạch và các thông báo liên quan, hợp đồng giữa Anthropic và Google trị giá khoảng 121,3 tỷ USD, với Amazon khoảng 110 tỷ USD, với Microsoft khoảng 44,9 tỷ USD; hợp đồng liên quan với SpaceX có giá trị cao nhất khoảng 120,5 tỷ USD và thời hạn được kéo dài đến năm 2036. Ngoài ra, công ty còn có các thỏa thuận liên quan với Fluidstack và Lambda.

Cam kết thuê thiết bị liên quan đến Broadcom vào khoảng 161,2 tỷ USD, cũng là một phần không thể bỏ qua trong cơ cấu chi tiêu tính toán lần này.

Ngoài ra, Anthropic còn dự định mua thêm khoảng 125 đến 150 tỷ USD chip của Google và dự kiến chi hơn 20 tỷ USD cho chip của AMD. Các thỏa thuận này không có số tiền hợp đồng cố định, do đó không được tính vào tổng cam kết 895,4 tỷ USD nêu trên.

Kiến trúc đa chip là một sắp xếp khác của Anthropic nhằm giảm thiểu rủi ro nguồn cung. Trong hồ sơ niêm yết, công ty cho biết nguồn lực tính toán của họ đến từ AWS Trainium, TPU của Google, GPU của NVIDIA và GPU của AMD, đồng thời điều phối thống nhất các nguồn lực tính toán khác nhau để phân bổ tài nguyên dựa trên yêu cầu về giá cả và hiệu suất của từng nhiệm vụ. Điều này giúp giảm sự phụ thuộc vào một nhà cung cấp chip duy nhất, nhưng cũng làm cho mối quan hệ giữa Anthropic và các đối tác trong chuỗi cung ứng trở nên phức tạp hơn.

Amazon và Google vừa là nhà đầu tư quan trọng của Anthropic, vừa là nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây và tài nguyên chip. Microsoft cũng cung cấp cơ sở hạ tầng điện toán đám mây. Broadcom tham gia vào việc cung cấp chip và thiết bị. Anthropic trả phí tính toán cho các doanh nghiệp này, đồng thời nhận được hỗ trợ đầu tư hoặc tài chính từ một số doanh nghiệp.

Phân tích viên của Evercore ISI, Mark Mahaney, trước đây đã chỉ ra rằng mối quan hệ giữa Anthropic và các nhà cung cấp đám mây lớn mang nhiều đặc tính: vừa là khách hàng, vừa là đối thủ cạnh tranh, kênh phân phối và đối tượng đầu tư.