Anthropic và OpenAI đều đã nộp các bản đăng ký S-1 bí mật với SEC vào tháng 6 năm 2026, tạo tiền đề cho những đợt IPO công nghệ có ý nghĩa nhất từ trước đến nay.
Ở hậu trường, cơ chế tài chính còn thú vị hơn cả các báo cáo chính thức. Các công ty tín dụng tư nhân lớn và các ngân hàng phố Wall đang xây dựng các cấu trúc nợ khổng lồ xung quanh cả hai công ty, với mục đích rõ ràng là giành được xếp hạng tín dụng đầu tư, giúp những dự án AI này trông ít giống những phi vụ mạo hiểm và nhiều hơn như những khoản đầu tư vào hạ tầng blue-chip.
Các con số sau tấm màn
Anthropic, nhà phát triển các mô hình AI Claude, đã nộp đơn S-1 bí mật vào ngày 1 tháng Sáu. OpenAI theo sau một tuần sau đó vào ngày 8 tháng Sáu. Cả hai công ty đều nhắm đến định giá vượt quá 850 tỷ USD, với mức cao nhất vượt quá 1 nghìn tỷ USD.
Anthropic đã hoàn tất vòng gọi vốn Series H với số tiền ấn tượng 65 tỷ USD vào cuối tháng 5 năm 2026, định giá sau vốn của công ty ở mức 965 tỷ USD.
Apollo Global Management và Blackstone đã hoàn tất gói ghi chú có cấu trúc trị giá khoảng 35 đến 36 tỷ USD, được thiết kế đặc biệt để tài trợ cho việc mua sắm chip AI cho Anthropic. Những ghi chú này đã nhận được xếp hạng ở mức trung bình của cấp độ đầu tư, với Broadcom đảm bảo backing.
Một liên minh các ngân hàng bao gồm Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan và Citigroup đang phối hợp triển khai khoản tín dụng lưu động trị giá 15 tỷ USD trước IPO cho Anthropic.
Tại sao xếp hạng tín dụng lại quan trọng ở đây
Hầu hết các nhà đầu tư tổ chức, bao gồm các quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và quỹ tài sản chủ quyền, hoạt động theo các mệnh lệnh hạn chế họ chỉ đầu tư vào các chứng khoán đạt xếp hạng đầu tư. Bằng cách giành được những xếp hạng đó cho các ghi chú có cấu trúc và các khoản tín dụng liên quan đến Anthropic, Apollo và Blackstone, họ đang cơ bản xây dựng một cây cầu nối giữa sở thích rủi ro của Thung lũng Silicon và nguồn vốn hưu trí của Main Street.
Một đường băng đông đúc
Anthropic và OpenAI không đang nộp hồ sơ vào một khoảng trống. Cửa sổ IPO năm 2026 đang hình thành như một trong những giai đoạn sôi động nhất trong nhiều năm, với SpaceX cũng được cho là đang tham gia vào khả năng niêm yết công chúng. Cả ba công ty đều đang cạnh tranh cho cùng một nguồn vốn đầu tư tổ chức hữu hạn.
Anthropic dường như đang chuẩn bị cho việc niêm yết trên Nasdaq, có thể sớm nhất vào tháng 10 năm 2026. Công ty đã nén gần một thập kỷ tiến hóa tài chính doanh nghiệp thông thường vào khoảng năm năm, từ giai đoạn thành lập đến mức định giá gần một nghìn tỷ đô la với cơ sở hạ tầng tín dụng đạt tiêu chuẩn tổ chức.
Quy mô khổng lồ của vốn chảy vào cơ sở hạ tầng AI thông qua các cấu trúc tín dụng này, khoảng 50 tỷ USD tài trợ nợ riêng cho Anthropic thông qua các ghi chú có cấu trúc và cơ chế tín dụng luân chuyển, đang bắt đầu định hình lại các thị trường tín dụng. Các nhà quản lý tài sản trước đây không có exposure nào đến AI hiện đang nắm giữ các ghi chú đạt tiêu chuẩn đầu tư được đảm bảo bởi các hợp đồng thuê chip.