AMD vừa công bố quý hoạt động mạnh nhất trong lịch sử. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường vẫn là bán cổ phiếu.
Vào ngày 4 tháng 8, AMD báo cáo doanh thu quý 2 năm 2026 là 11,54 tỷ USD, vượt qua mức dự báo trung bình của các chuyên gia khoảng 11,3 tỷ USD. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 1,66 USD, cao hơn mức kỳ vọng 1,62 USD. Doanh thu trung tâm dữ liệu tăng 107% so với cùng kỳ năm trước lên khoảng 6,72 tỷ USD.
Sau đó, phiên giao dịch ngoài giờ mở cửa, AMD đã giảm khoảng 8% giá trị. Cổ phiếu đã tăng 7% trong phiên giao dịch thông thường, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư cơ bản đã mua theo tin đồn, sau đó bán mạnh ngay khi tin tức được công bố.
Ba con số khiến thị trường hoảng loạn
Đầu tiên, chi tiêu vốn. AMD đã chi 808 triệu USD trong quý này, gần ba lần kỳ vọng của các chuyên gia phân tích là 298 triệu USD.
Sự gia tăng chi tiêu này đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến dòng tiền tự do. Dòng tiền tự do của AMD trong quý này đạt 1,56 tỷ USD, giảm theo chu kỳ và thấp hơn nhiều so với dự báo của các chuyên gia phân tích.
Thứ hai, hướng dẫn về tương lai. AMD dự kiến doanh thu quý 3 năm 2026 ở mức khoảng 13 tỷ USD, dao động ± 300 triệu USD.
Thứ ba, Elon Musk thông báo rằng SpaceX sẽ chuyển sang sử dụng độc quyền các chip của Nvidia cho các dự án AI trong tương lai.
Bối cảnh AMD so với Nvidia
H100 của Nvidia và các thế hệ kế tiếp đã trở thành lựa chọn hạ tầng mặc định cho các công việc đào tạo AI quy mô lớn. AMD đã đạt được những tiến bộ thực sự với các bộ tăng tốc Instinct MI-series và đang giành được khách hàng doanh nghiệp, nhưng thông báo của Musk về SpaceX là lời nhắc nhở rằng những nhà chi tiêu lớn nhất trong lĩnh vực AI thường có xu hướng gắn bó với một nhà cung cấp duy nhất thay vì đa dạng hóa.
CEO Lisa Su đã phản bác lại sự bi quan. Bà nhấn mạnh các kết quả kỷ lục trên toàn bộ doanh nghiệp và chỉ ra lộ trình AI của AMD, cụ thể là nền tảng Helios sắp ra mắt, như bằng chứng cho thấy công ty đang đầu tư để định vị dài hạn thay vì chỉ bảo vệ biên lợi nhuận ngắn hạn.
Điều mà các nhà đầu tư thực sự đang theo dõi
Sự chênh lệch giữa 808 triệu USD chi tiêu vốn thực tế và 298 triệu USD kỳ vọng của các nhà phân tích cho thấy chu kỳ đầu tư của AMD đang bước vào giai đoạn nặng nề hơn, và các nhà đầu tư cần điều chỉnh lại các giả định của mình về dòng tiền tự do trong giai đoạn đó. Nếu nền tảng Helios và các sản phẩm tương lai mang lại mức tăng thị phần như Su dự đoán, thì khoản chi tiêu này sẽ trông thật sự sáng suốt khi nhìn lại.
Phạm vi hướng dẫn quý 3 khoảng 13 tỷ USD mang lại cho AMD không gian để vượt mức dự kiến một lần nữa, điều này có thể làm thay đổi tâm lý thị trường nếu công ty thực hiện tốt.