AMD vừa công bố quý với kết quả mà hầu hết các công ty đều muốn khung và treo lên tường. Doanh thu đạt 10,3 tỷ USD, tăng 38% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 1,37 USD, vượt mức ước tính trung bình khoảng 9-10%. Phân khúc trung tâm dữ liệu tăng 57% so với cùng kỳ năm trước, đạt doanh thu 5,8 tỷ USD.
Và cổ phiếu đã giảm. Vì tất nhiên là vậy.
Chiến lược mua khi còn là tin đồn, bán khi tin chính thức được công bố
Kết quả quý 1 năm 2026 của AMD, được công bố vào ngày 5 tháng 5, đã đáp ứng gần như mọi tiêu chí mà một nhà phân tích có thể mong đợi. Chỉ riêng bộ phận trung tâm dữ liệu dựa trên AI của công ty hiện đã đóng góp hơn một nửa tổng doanh thu. Giao dịch sau giờ thị trường ban đầu cho thấy cổ phiếu tăng khoảng 4% dựa trên các con số này. Tuy nhiên, các phiên giao dịch rộng hơn lại kể một câu chuyện khác, khi cổ phiếu đã mất đi toàn bộ mức tăng đó và còn nhiều hơn thế.
Từ đồng tiền điện tử được yêu thích trở thành thế lực AI
Trong giai đoạn bùng nổ tiền điện tử 2017-2018, các card đồ họa của AMD trở thành lựa chọn “cuốc và xẻng” trong cuộc đua khai thác. Việc khai thác GPU cho ethereum và các token sử dụng cơ chế chứng minh công việc đã tạo ra nhu cầu đáng kể cho dòng sản phẩm Radeon của AMD. Đỉnh điểm, doanh thu từ việc bán GPU liên quan đến blockchain chiếm khoảng 6% tổng doanh thu của AMD. Khi giá tiền điện tử sụp đổ, AMD phải chịu tồn kho mà những người khai thác không còn muốn mua.
Từ đó, AMD đã hệ thống chuyển hướng khỏi doanh thu phụ thuộc vào tiền điện tử và tập trung vào làn sóng bùng nổ cơ sở hạ tầng AI. Doanh số bán hàng cho trung tâm dữ liệu đạt 5,8 tỷ USD trong một quý đã vượt xa bất kỳ đóng góp nào từ thời kỳ khai thác tiền điện tử.
Vào tháng 7 năm 2026, AMD đã ký một thỏa thuận dài hạn với Core Scientific, một trong những hoạt động khai thác bitcoin lớn nhất tại Bắc Mỹ. Sự hợp tác này không liên quan đến việc khai thác bitcoin — mà là chuyển đổi cơ sở hạ tầng điện năng khổng lồ của Core Scientific, trị giá 529 megawatt, thành năng lực tính toán AI. Thỏa thuận kéo dài 15 năm và dự kiến mang lại doanh thu cơ bản vượt quá 14 tỷ USD.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư theo dõi giao điểm giữa AI và tiền điện tử
Lợi nhuận của AMD và mối quan hệ đối tác với Core Scientific làm nổi bật một xu hướng rộng hơn: cơ sở hạ tầng từng thúc đẩy thời kỳ khai thác đang được tái mục đích cho các tác vụ AI. Ban quản lý AMD đã đưa ra lựa chọn chủ động không đặt toàn bộ công ty vào các chu kỳ tiền điện tử. Tốc độ tăng trưởng 57% của phân khúc trung tâm dữ liệu làm điều này trở nên rõ ràng.
Sự giảm giá sau báo cáo lợi nhuận của cổ phiếu cũng là lời nhắc nhở hữu ích về cơ chế thị trường. AMD đã vượt quá kỳ vọng một cách ấn tượng, hoạt động cốt lõi của nó đang tăng tốc và vừa ký kết hợp đồng hơn 14 tỷ USD với một nhà khai thác tiền điện tử trước đây. Sự bán tháo có khả năng phản ánh việc chốt lời và kỳ vọng cao hơn thay vì bất kỳ điểm yếu cơ bản nào.