Nvidia và AMD đã đạt đến sự phân hóa định giá, tiết lộ một câu chuyện thú vị về cách Phố Wall định giá sự thống trị so với tham vọng trong cuộc đua bán dẫn AI.
Vốn hóa thị trường của Nvidia dao động trong khoảng 5 nghìn tỷ đến 5,4 nghìn tỷ USD. AMD dao động quanh mức 800 tỷ đến 900 tỷ USD, từng chạm mức trên 900 tỷ USD vào tháng Sáu. Khoảng cách này đã đáng chú ý, nhưng câu chuyện thực sự nằm ở các hệ số mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi đô la lợi nhuận tương lai.
Các con số đằng sau sự phân chia
Nvidia giao dịch ở mức khoảng 20-32 lần lợi nhuận tương lai. Trong khi đó, AMD có các tỷ số P/E tương lai thường vượt quá 60 lần.
Lý do cho sự khác biệt này là thị phần. Nvidia kiểm soát khoảng 75-87% thị trường bộ tăng tốc AI theo doanh thu. AMD chiếm từ 5-10%.
Doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia trong quý 2 năm tài chính 2027 đạt khoảng 89 tỷ USD, tương đương mức tăng trưởng hàng năm vượt quá 100%. AMD ghi nhận doanh thu quý 2 năm 2026 kỷ lục ở mức 11,5 tỷ USD, tăng 50% so với cùng kỳ năm trước, với phân khúc trung tâm dữ liệu đạt 6,7 tỷ USD (tăng 107%). Biên lợi nhuận gộp của Nvidia vào khoảng 74%, trong khi AMD đạt khoảng 50%.
Tại sao cổ phiếu AMD lại vượt trội hơn Nvidia trong năm nay
Giá cổ phiếu của AMD đã tăng hơn 100% tính từ đầu năm. Lợi nhuận của Nvidia ở mức khiêm tốn hơn, từ 13-23% trong cùng khoảng thời gian.
AMD đã có những động thái nhằm lý giải sự hào hứng đó. Công ty đã ra mắt các dàn Helios như một phần trong nỗ lực mở rộng các giải pháp hạ tầng AI của mình. Đồng thời, công ty cũng nâng ước tính thị trường tiềm năng tổng thể vào năm 2030 cho các bộ tăng tốc AI lên 1,4 nghìn tỷ USD, với các CPU máy chủ được định giá ở mức 220 tỷ USD.
Câu hỏi về lợi thế cạnh tranh
Lợi thế của Nvidia không chỉ nằm ở phần cứng. Công ty đã xây dựng một hệ sinh thái phần mềm, nổi bật là CUDA, tạo ra chi phí chuyển đổi đáng kể cho các nhà phát triển và doanh nghiệp. Nền tảng ROCm của AMD đã được cải thiện, nhưng các khách hàng doanh nghiệp khi đưa ra quyết định cơ sở hạ tầng kéo dài nhiều năm thường chọn lựa lựa chọn an toàn và đã được khẳng định hơn.
Các chuyên gia vẫn còn chia rẽ về cách điều này sẽ diễn ra. Những người lạc quan chỉ ra việc AMD thực thi trong năm nay và lập luận rằng các nhà cung cấp siêu quy mô muốn có một nguồn thứ hai đáng tin cậy cho các chip AI để tránh rủi ro phụ thuộc vào một nhà cung cấp duy nhất. Những người hoài nghi lưu ý rằng việc mong muốn cạnh tranh và thực sự mua sản phẩm thay thế với quy mô lớn là hai điều hoàn toàn khác biệt.