CEO của AMC Entertainment, Adam Aron, đã tăng cường cuộc chiến với Robinhood về các cổ phiếu được token hóa vào thứ Sáu, kêu gọi công ty môi giới ngừng giao dịch các token liên quan đến cổ phiếu AMC và đe dọa sẽ kiện pháp lý.
Các bình luận của Aron được đưa ra nhằm phản hồi lại CEO Robinhood Vlad Tenev, người đã hỏi “vấn đề là gì?” trong một bài đăng trên X sau khi Aron chỉ trích các sản phẩm này vào thứ Năm. Aron cho biết các token này có thể làm suy yếu khả năng huy động vốn của AMC, tước quyền cổ đông của nhà đầu tư và tạo ra một thị trường song song sử dụng tên công ty mà không có sự đồng ý của họ.
“Ai đó đang thiết lập một loại thị trường cổ phiếu tổng hợp giả tạo, tách rời quyền sở hữu token cổ phiếu khỏi khả năng của công ty trong việc kiểm soát các nỗ lực huy động vốn của chính mình,” Aron viết trên X.
Aron cũng đặt câu hỏi về việc Robinhood sử dụng cấu trúc ở nước ngoài và liệu các sản phẩm này có tuân thủ luật chứng khoán Hoa Kỳ hay không. “Thị trường giả tạo bán chính thức mà bạn đang tạo ra trên hòn đảo Jersey đang gieo rắc sự thiếu tin tưởng trong công chúng đối với các thị trường tài chính nói chung,” ông viết.
Anh ấy kêu gọi Robinhood “ngừng và không tiếp tục” giao dịch các token cổ phiếu AMC và cho biết AMC dự định đưa vấn đề này lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).
Cuộc tranh cãi này làm nổi bật sự chia rẽ ngày càng gia tăng trong lĩnh vực token hóa cổ phiếu, khi các công ty tiền điện tử và các công ty fintech như Robinhood cùng các tổ chức phố Wall đua nhau đưa cổ phiếu lên các nền tảng blockchain.
Các token cổ phiếu có thể có nhiều hình thức khác nhau. Một số nhà cung cấp tạo ra các gói tổng hợp theo dõi giá cổ phiếu mà không làm cho token trở thành cổ phần đăng ký của công ty. Các mô hình khác token hóa các cổ phiếu được giữ bởi người giữ quyền hạn được quản lý, trong khi các phương pháp do người phát hành tài trợ đưa các cổ phiếu thực tế của công ty lên chuỗi với các quyền cổ đông đi kèm.
Các sản phẩm của Robinhood thuộc nhóm đầu tiên, cho phép nhà đầu tư tiếp cận các cổ phiếu Mỹ mà không cần sự tham gia từ các công ty mà họ theo dõi. Các token này không khả dụng cho khách hàng đặt tại Hoa Kỳ.
Những sự khác biệt này quan trọng vì một token tổng hợp có thể theo dõi giá cổ phiếu của AMC mà không mang quyền biểu quyết, không cung cấp quyền sở hữu hoặc được ghi nhận trên sổ đăng ký cổ đông của công ty.
Sự chỉ trích của Aron đã nhận được sự ủng hộ từ một số giám đốc điều hành tiền điện tử vốn thường ủng hộ việc mang cổ phiếu lên chuỗi.
Armani Ferrante, đồng sáng lập và CEO của sàn giao dịch tiền điện tử Backpack — nơi cung cấp giao dịch cổ phiếu Hoa Kỳ được token hóa trên blockchain Solana, được bảo đảm bởi các cổ phiếu được giữ ký gửi — cho biết mối quan tâm của Aron về việc hình thành vốn có “nội dung thực sự.” Ông lập luận rằng cấu trúc của Robinhood có thể tách biệt nhu cầu đối với token cổ phiếu khỏi nhu cầu đối với cổ phiếu thực tế, vì việc mua một token không nhất thiết dẫn đến cùng một lượng mua vào cổ phiếu của công ty.
“Khi bạn đặt giá mua các token cổ phiếu Robinhood, áp lực mua đó không nhất thiết tác động đến thị trường cổ phiếu cơ sở,” Ferrante viết trên X.
Anh ấy cũng chỉ ra cấu trúc gọi lại. Các nhà đầu tư lẻ không thể gọi lại các token cổ phiếu Robinhood trực tiếp để lấy cổ phiếu, Ferrante cho biết, để quy trình này do các bên được ủy quyền thực hiện.
Graham Rodford, CEO của Archax, một sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số và nền tảng token hóa được quy định tại Anh, đã làm rõ hơn nữa sự khác biệt giữa việc token hóa cổ phiếu và tạo ra các công cụ theo dõi chúng.
“Một cổ phiếu được token hóa nên có nghĩa là cổ phiếu, được token hóa,” Rodford nói. Ông cho rằng một số sản phẩm được quảng bá là cổ phiếu được token hóa thực chất là các công cụ nợ được phát hành thông qua các phương tiện riêng biệt và mang mã ticker của công ty đại chúng mà không có sự tham gia của công ty đó.
Rodford cũng lập luận rằng các công cụ bao bọc không tự động mang theo các biện pháp bảo vệ của các cổ phiếu truyền thống, chẳng hạn như các sàn giao dịch được quản lý, giám sát thị trường, cơ sở hạ tầng thanh toán và quyền sở hữu có thể xác định.
Joris Delanoue, CEO của công ty đại lý chuyển nhượng được quản lý Fairmint sử dụng blockchain để lưu trữ hồ sơ, đã phân biệt rõ giữa việc sở hữu cổ phiếu và sở hữu một sản phẩm theo dõi nó.
“Một token không phải là cổ phần, nhưng cổ phần có thể là một token,” Delanoue nói. “Nếu người nắm giữ không có tên trong danh sách sở hữu chính thức của AMC, thì token đó không phải là cổ phiếu AMC.” Ông cho biết các sản phẩm phái sinh có thể có chỗ đứng trên thị trường, nhưng cần được ghi rõ là phái sinh cung cấp mức độ tiếp xúc với AMC thay vì cổ phiếu mang các quyền trực tiếp đối với công ty.
Carlos Domingo, CEO của công ty chuyên về token hóa Securitize (SECZ), cũng đưa ra nhận xét, chỉ ra sự chênh lệch giá rộng lớn trong một token liên quan đến AMC. Một cặp giao dịch của token này giao dịch ở mức khoảng 60 lần giá cổ phiếu tham chiếu của AMC, Domingo lưu ý.
Ví dụ đó cho thấy cách thanh khoản mỏng, thị trường phân mảnh và các cách hạn chế để chênh lệch giá có thể khiến token và cổ phiếu mà nó nên theo dõi bị tách rời.
“Việc token hóa được tạo ra nhằm cải thiện thị trường, chứ không phải làm cho chúng trở nên tồi tệ hơn,” Domingo viết.
Các lập luận của các nhà quản lý nhấn mạnh rằng cuộc tranh luận ngày càng tập trung vào việc cổ phiếu nên được đưa lên chuỗi như thế nào và các nhà đầu tư thực sự sở hữu gì khi mua cổ phiếu được token hóa.
Các khoản stake đang gia tăng khi thị trường cổ phiếu được token hóa đạt mức 3,6 tỷ USD và đang tăng trưởng nhanh chóng, theo một báo cáo của CoinDesk Research. Trong khi đó, Citi dự kiến đến năm 2030, 5,5 nghìn tỷ USD tài sản có thể được token hóa, bao gồm 2,7 nghìn tỷ USD cổ phiếu.