Dịch vụ điện toán đám mây tiếp tục tăng tốc, nhưng khó có thể che giấu sự suy yếu của nền tảng thương mại điện tử cốt lõi—Amazon đang trải qua một cuộc thử thách thị trường tương tự như Google.
Báo cáo tài chính quý ba cho thấy doanh thu tổng của Amazon tăng 12% so với cùng kỳ năm trước lên 201,9 tỷ USD, thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích. Tốc độ tăng trưởng doanh thu của AWS đã tăng trong sáu quý liên tiếp, nhưng tốc độ tăng trưởng doanh số bán lẻ trực tuyến lại giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm, đồng thời tốc độ tăng trưởng của ngành quảng cáo cũng đạt mức thấp nhất từ trước đến nay. Đồng thời, chi tiêu cho thiết bị và tài sản trong quý ba vượt quá 77 tỷ USD, cao hơn nhiều so với kỳ vọng thị trường, và dòng tiền tự do trong 12 tháng qua ghi nhận âm 42,4 tỷ USD.
Sau khi công bố báo cáo tài chính, cổ phiếu Amazon giảm khoảng 7% trong giao dịch sau giờ thị trường, trong khi trước đó cổ phiếu này đã tăng khoảng 5,6% trong năm nay. Diễn biến giảm giá này tương tự mạnh mẽ với những gì Alphabet trải qua—cổ phiếu của họ đã giảm mạnh 13% vào cuối ngày thứ Năm do doanh thu tìm kiếm và quảng cáo thấp hơn kỳ vọng, ghi nhận mức giảm lớn nhất trong một ngày trong lịch sử cổ phiếu này.
AWS được tăng tốc, nhưng ngưỡng "vượt kỳ vọng" đã bị Microsoft nâng lên
Doanh thu của AWS trong quý 3 tăng 39% so với cùng kỳ năm trước lên 46 tỷ USD, cao hơn tốc độ tăng 37% của quý trước, đánh dấu quý thứ sáu liên tiếp tăng tốc. Giám đốc điều hành Andy Jassy cho biết trên cuộc gọi báo cáo tài chính rằng hoạt động cho thuê năng lực tính toán và lưu trữ cốt lõi của AWS đang tăng trưởng với “tốc độ nhanh nhất trong nhiều năm” và dự kiến AWS sẽ đạt mức tăng trưởng hàng năm vượt quá 40% trong hai năm tới.
Sự tăng trưởng của AWS một phần được thúc đẩy bởi nhu cầu từ các công ty AI như OpenAI và Anthropic—hai công ty này đều phụ thuộc vào máy chủ của Amazon để chạy các mô hình của họ. Jassy cũng tiết lộ rằng chip AI tự phát triển của công ty, Trainium, sẽ bắt đầu được bán cho khách hàng bên ngoài vào cuối năm 2027.
Tuy nhiên, hiệu suất nổi bật của AWS chưa đủ để trấn an hoàn toàn thị trường. Phân tích viên của Emarketer, Sky Canaves, cho biết: “Sự tăng trưởngAccelerated của AWS không đáp ứng được kỳ vọng quá mức, đồng thời cũng không vượt qua được các tiêu chuẩn cạnh tranh cao hơn do Microsoft và Google đặt ra. Sự cải thiện trong biên lợi nhuận hoạt động của业务 điện toán đám mây là tín hiệu tích cực, nhưng điều này có thể không đủ để xoa dịu lo ngại của thị trường về việc chi tiêu vốn tăng đột biến và dòng tiền tự do đi kèm giảm mạnh.”
In comparison, Microsoft reported a 48% revenue growth in its cloud business on the same day, with capital expenditures remaining restrained, resulting in a stock price decline of less than 1% on Thursday.
Tốc độ tăng trưởng của thương mại điện tử thấp nhất trong ba năm qua, việc điều chỉnh thời gian Prime Day là nguyên nhân không thể phủ nhận
Doanh số bán hàng trực tuyến trong quý ba chỉ tăng 2% lên 68,5 tỷ USD, mức tăng chậm nhất kể từ đầu năm 2023. Amazon cho rằng một phần nguyên nhân là do việc điều chỉnh thời gian sự kiện mua sắm Prime Day—năm nay, Prime Day tại hầu hết các thị trường chính đã được chuyển từ quý ba sang quý hai, khiến doanh thu liên quan không được tính vào quý này.
Chuyên gia John Tomlinson từ tổ chức nghiên cứu M Science cho rằng sự yếu kém tương đối ở phân khúc bán lẻ “một phần” liên quan đến việc điều chỉnh thời gian Prime Day, nhưng ông cũng chỉ ra: “Đã xuất hiện một chút vết nứt. Thị trường đang quan tâm rất lớn đến quy mô chi tiêu AI của các công ty.”
Sky Canaves còn chỉ ra rằng việc điều chỉnh thời gian Prime Day "không thể hoàn toàn giải thích sự suy yếu trong tốc độ tăng trưởng của các cửa hàng trực tuyến và quảng cáo, cho thấy áp lực của người tiêu dùng có thể đang trở nên rõ ràng hơn—người tiêu dùng bắt đầu cắt giảm chi tiêu ở những nơi có thể tiết kiệm, gây ra tác động dây chuyền đến ý định chi tiêu quảng cáo của các nhà quảng cáo."
Về lĩnh vực quảng cáo, doanh thu quý ba tăng 11%, mức tăng chậm nhất kể từ khi Amazon công bố riêng dữ liệu này năm 2020. Ngược lại, từ quý hai năm 2025 đến quý hai năm 2026, tốc độ tăng trưởng của ngành quảng cáo Amazon mỗi quý đều vượt quá 20%.
Chi tiêu vốn tăng mạnh, dòng tiền tự do chuyển sang âm sâu
Amazon chi hơn 77 tỷ USD cho thiết bị và tài sản trong quý ba, vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích. Dòng tiền tự do trong 12 tháng qua ghi nhận âm 42,4 tỷ USD, trong khi cùng kỳ năm trước là dương 14,8 tỷ USD—sự đảo ngược này chủ yếu do chi phí mua sắm tài sản và thiết bị trong cùng kỳ tăng 94,8 tỷ USD.
Công ty duy trì dự báo trước đó về chi tiêu vốn khoảng 220 tỷ USD vào năm 2026, nhưng Jassy cho biết trong cuộc gọi rằng chi tiêu vốn năm 2027 sẽ “tăng mạnh” thêm nữa.
Nhịp độ chi tiêu này khiến các nhà đầu tư lo lắng. Bloomberg đưa tin rằng, ngay cả với những doanh nghiệp đa dạng hóa cao như Amazon, sự tăng trưởng ổn định của bộ phận điện toán đám mây cũng không thể xoa dịu mối lo ngại về tốc độ đầu tư vào AI.
Hướng dẫn quý IV thấp hơn kỳ vọng, những lo ngại về tiêu dùng bắt đầu xuất hiện
Amazon dự kiến doanh thu quý IV (mùa mua sắm lễ hội) trong khoảng 240-247 tỷ USD, trong khi kỳ vọng trung bình của các nhà phân tích trước đó là 244,5 tỷ USD, mức trung vị của hướng dẫn thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng. Hướng dẫn lợi nhuận hoạt động quý IV là 28,5-33,5 tỷ USD, trong khi kỳ vọng trung bình của các nhà phân tích khoảng 33 tỷ USD, mức dưới của khoảng hướng dẫn rõ ràng thấp hơn kỳ vọng thị trường.
Lợi nhuận hoạt động quý ba là 17,8 tỷ USD, cao hơn so với 11,4 tỷ USD cùng kỳ năm trước.
Jassy đã nhấn mạnh mạnh mẽ về tình trạng lành mạnh của các hoạt động cốt lõi của công ty trong cuộc họp điện thoại. Ông chỉ ra rằng doanh thu từ thực phẩm, tạp hóa và hàng tiêu dùng thiết yếu trong 12 tháng kết thúc vào tháng 9 đạt gần 250 tỷ USD, tăng trưởng nhanh gấp ba lần so với toàn bộ thương mại điện tử, chiếm khoảng một nửa tổng số đơn hàng sản phẩm trong quý ba. Số người dùng của chatbot mua sắm Alexa for Shopping trong 12 tháng qua đã vượt quá 400 triệu, cao hơn mức 350 triệu được công bố trong quý trước.
Tuy nhiên, tất cả các tín hiệu tích cực nêu trên đều không thể đảo ngược xu hướng giảm giá sau giờ giao dịch.
Cùng chia sẻ nỗi buồn với Alphabet, tâm lý thị trường có sự cộng hưởng mạnh mẽ
Phản ứng của thị trường đối với Amazon lần này đã tạo ra sự phản ánh rõ ràng với tình hình của Alphabet trong cùng giai đoạn. Báo cáo quý ba của Alphabet cho thấy doanh thu quảng cáo tìm kiếm tăng 12% so với cùng kỳ năm trước lên 63,3 tỷ USD, thấp hơn mức kỳ vọng thị trường là 64,9 tỷ USD, dòng tiền tự do ghi nhận âm 9,1 tỷ USD, và giá cổ phiếu giảm mạnh 13% vào cuối ngày thứ Năm.
Ban quản lý Alphabet đã định nghĩa sự chậm trễ trong việc monetize tìm kiếm AI là một lựa chọn chủ động, với CEO Sundar Pichai so sánh giai đoạn hiện tại với cuộc chuyển đổi di động cách đây mười năm: “Giống như cách đây mười năm chúng tôi chuyển sang di động, chúng tôi tập trung vào việc xây dựng trải nghiệm tìm kiếm tốt nhất trước, sau đó mới thực hiện việc monetize.” Tuy nhiên, thị trường không chấp nhận điều này.
Nỗi khó khăn chung của hai công ty phản ánh cùng một bài toán thị trường: đầu tư vào AI đang ức chế dòng tiền và tốc độ tăng trưởng của các hoạt động cốt lõi một cách rõ rệt, trong khi lịch trình cụ thể để chuyển hóa lợi nhuận vẫn chưa rõ ràng. Ngược lại, Microsoft nhờ vào tốc độ tăng trưởng cao của dịch vụ đám mây và chi tiêu vốn tương đối kiềm chế, đã trở thành một trong số ít các đế chế công nghệ khiến nhà đầu tư hài lòng trong quý báo cáo này.