Amazon vừa trở thành công ty công nghệ lớn mới nhất vượt ngưỡng vốn hóa thị trường 3 nghìn tỷ USD, một cột mốc mà công ty đạt được vào ngày 3 tháng Tám sau đợt tăng giá mạnh sau khi công bố báo cáo kết quả kinh doanh. Hiện nay, công ty này đã cùng với Apple, Microsoft, Alphabet và Nvidia nằm trong một câu lạc bộ ngày càng trở nên độc quyền và ngày càng bị ám ảnh bởi AI.
Yếu tố thúc đẩy là báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 được công bố vào ngày 30 tháng 7, và phản ứng của thị trường không hề nhẹ nhàng. Giá cổ phiếu Amazon tăng hơn 15% trong tuần sau khi công bố, thêm hơn 550 tỷ USD vào vốn hóa thị trường chỉ trong vài ngày.
AWS là động cơ, AI là nhiên liệu
Amazon Web Services ghi nhận biên lợi nhuận hoạt động 39% trong quý 2, một con số khiến hầu hết các công ty phần mềm doanh nghiệp phải ghen tị. Nhu cầu về hạ tầng đám mây, đặc biệt là loại hỗ trợ các tác vụ AI, tiếp tục tăng tốc.
CEO Andy Jassy đã phản ứng với yêu cầu đó bằng cách thực hiện một hành động mà các nhà đầu tư thường không thích: tăng dự báo chi tiêu. Dự báo chi tiêu vốn cả năm 2026 đã tăng từ 200 tỷ USD lên 220 tỷ USD, chủ yếu do chi phí chip tăng cao liên quan đến sự bùng nổ của AI.
Con đường từ 2 nghìn tỷ lên 3 nghìn tỷ
Amazon lần đầu tiên vượt mốc 2 nghìn tỷ USD vào tháng 6 năm 2024. Việc đạt đến 3 nghìn tỷ USD mất khoảng hai năm, một tốc độ phản ánh cả việc thực thi hoạt động của công ty lẫn sự hào hứng rộng rãi của thị trường đối với bất kỳ thứ gì liên quan đến trí tuệ nhân tạo.
Để so sánh, thị trường rộng lớn đã tăng khoảng 23% trong cùng giai đoạn này.
Hãy xem xét hồ sơ ký quỹ. Thương mại điện tử là một ngành kinh doanh có biên lợi nhuận rất mỏng, nơi bạn phải tranh giành từng phần trăm. AWS với biên lợi nhuận hoạt động 39% đang hoạt động trong một vũ trụ hoàn toàn khác. Khoảng cách này giải thích tại sao các nhà đầu tư cơ bản định giá Amazon như một công ty điện toán đám mây với một công việc phụ bán lẻ.
Điều này có nghĩa gì đối với nhà đầu tư và thị trường rộng lớn hơn
Đối với các nhà cung cấp đám mây đối thủ, thông điệp này thật khó chịu. Sự sẵn sàng chi 220 tỷ USD trong một năm duy nhất của Amazon để đầu tư vào hạ tầng tạo ra rào cản gia nhập mà hầu hết các đối thủ không thể sánh kịp. Azure của Microsoft và Google Cloud đều có nguồn vốn dồi dào, nhưng tốc độ đầu tư cần thiết để theo kịp là cực kỳ áp lực với bất kỳ ai không có biên lợi nhuận ở mức AWS để tài trợ cho việc mở rộng.
Cuộc đua chi tiêu vốn cũng tạo ra một sự căng thẳng thú vị. Các công ty như Meta và Tesla, đang chi tiêu mạnh tay vào AI nhưng chưa chứng minh được lợi nhuận tương xứng, đang phải đối mặt với sự giám sát ngày càng tăng từ các nhà đầu tư. Kết quả của Amazon về cơ bản đã thiết lập một chuẩn mực: nếu bạn định chi nhiều tiền cho AI, bạn cần phải thể hiện được biên lợi nhuận đủ để biện minh cho điều đó.
Các nhà đầu tư nên theo dõi sát hai điều. Thứ nhất, liệu mức chi tiêu vốn 220 tỷ USD có chuyển hóa thành tăng trưởng doanh thu tương ứng trong các quý tiếp theo hay không. Thứ hai, liệu AWS có thể duy trì biên lợi nhuận gần 39% khi cạnh tranh gia tăng và giá chip vẫn ở mức cao.