Việc xây dựng hạ tầng lớn nhất trong một thế hệ không đang được đàm phán tại trụ sở doanh nghiệp. Nó đang diễn ra tại các cuộc họp hội đồng thị trấn khắp vùng Trung Tây, nơi Amazon và Microsoft đang ngồi xuống cùng các quan chức địa phương để đàm phán các thỏa thuận hứa hẹn việc làm, nguồn thu thuế và năng lượng tái tạo đổi lấy một thứ ngày càng quý giá: sự cho phép tiêu thụ lượng điện khổng lồ.
Hợp đồng cộng đồng mới
Microsoft đã bắn phát súng chính thức đầu tiên vào tháng 1 năm 2026 với “Sáng kiến Cơ sở hạ tầng AI Vì Cộng đồng”, một khung khổ được xây dựng dựa trên năm cam kết cốt lõi. Công ty cam kết giảm thiểu tác động chi phí điện từ các trung tâm dữ liệu của mình, theo đuổi việc sử dụng nước bền vững, tài trợ cho các chương trình giáo dục địa phương và tạo việc làm trong các cộng đồng nơi họ xây dựng.
Tại West Des Moines, Iowa, một thỏa thuận CBA của Microsoft dự kiến sẽ tạo ra hơn 2 tỷ USD doanh thu thuế. Giao dịch này cũng hứa hẹn ít nhất 3.000 công việc xây dựng và 400 vị thế lâu dài.
Trong khi đó, Amazon còn mở rộng quy mô lớn hơn ở miền bắc Indiana. Công ty đã cam kết 15 tỷ USD để xây dựng một khu phức hợp trung tâm dữ liệu, tạo ra 1.100 việc làm mới và tài trợ cho các chương trình giáo dục STEM từ mẫu giáo đến lớp 12 cùng với các nâng cấp hạ tầng tiện ích.
Vấn đề điện năng 29 tỷ USD
PJM Interconnection, đơn vị vận hành lưới điện khu vực bao phủ lên đến 14 tiểu bang ở vùng Trung Đại Tây Dương và Trung Tây, đã liên kết nhu cầu trung tâm dữ liệu với khoảng 29 tỷ USD chi phí điện bổ sung cho khách hàng tiện ích kể từ khi các phiên đấu thầu công suất được tăng cường vào năm 2024. Phiên đấu thầu công suất mới nhất vào tháng 6 năm 2026 riêng lẻ được ước tính sẽ tạo ra tác động lên tới 6,3 tỷ USD đến năm 2028.
Việc khai thác tiền điện tử nằm ở đâu trong bức tranh tổng thể
Các hoạt động khai thác tiền điện tử, đặc biệt là những hoạt động kết nối với ERCOT (bộ phận vận hành lưới điện Texas), hoạt động như các yêu cầu tải lớn góp phần gây áp lực lên cơ sở hạ tầng và chi phí cho người tiêu dùng. Mỗi megawatt điện tiêu thụ bởi một cơ sở khai thác bitcoin là một megawatt mà Amazon hoặc Microsoft sẵn sàng trả phí cao hơn để sử dụng. Và khác với các thợ khai thác, vốn có doanh thu biến động theo giá token và chu kỳ halving, các nhà cung cấp quy mô lớn có thể ký các thỏa thuận mua điện dài hạn 15 năm được bảo đảm bởi các bảng cân đối kế toán trị giá hàng nghìn tỷ đô la.
Một số thợ khai thác đã chuyển sang cung cấp dịch vụ tải linh hoạt, về cơ bản đồng ý tắt hoạt động trong thời gian nhu cầu cao điểm để đổi lấy mức giá rẻ hơn. Những người khác đang chuyển đến các khu vực có nguồn năng lượng tái tạo dư thừa.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Đối với các thợ khai thác tiền điện tử và các cổ phiếu liên quan, rủi ro chính là bị thay thế. Khi các nhà cung cấp quy mô lớn khóa nguồn điện thông qua các hợp đồng dài hạn và thỏa thuận cộng đồng, nguồn cung khả dụng cho các hoạt động khai thác thu hẹp lại. Các công ty như Riot Platforms và Marathon Digital đã và đang đa dạng hóa sang lĩnh vực lưu trữ AI chính vì lý do này.
Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ hai điều. Thứ nhất, cách PJM và các nhà vận hành lưới điện khác xử lý giá năng lực khi nhu cầu trung tâm dữ liệu tiếp tục tăng lên qua năm 2028. Thứ hai, liệu các cơ quan lập pháp tiểu bang có bắt đầu yêu cầu CBAs như một điều kiện để cấp giấy phép trung tâm dữ liệu, điều này sẽ chính thức hóa chi phí hoạt động và có thể loại bỏ các nhà vận hành không đủ khả năng tham gia vào trò chơi đầu tư cộng đồng.